【五芳斋】五芳斋遭遇-端午劫-，节日前后股价屡探年内新低，业绩双降、第二增长极迟迟未至

　　端午前夕，粽子消费进入全年最高峰，但“粽子第壹股” 五芳斋 （603237）却在资本市场遭遇了“端午劫”。6月18日收盘， 五芳斋 报收于13.40元人民币，当日下跌3.04%，盘中最低触及13.25元，创下近一年最低点。

　　6月22日端午节后第壹天开盘， 五芳斋 仍然未能止跌，截至记者发稿时间，该股股票价格再次探底，股票价格跌3.43%，报12.94元。

　　记者了解到，今年以来， 五芳斋 股票价格下跌幅度已超过20%。更令人唏嘘的是，较2022年上市时62.3元的历史高点，公司股票价格已下跌近八成。

　　这一市场表现，与 五芳斋 连续两年交出的昏暗成绩单也形成呼应。4月22日， 五芳斋 发布2025年年度报告及2026年第壹季度报告。数据显示，2025年度公司实现营业收入22.42亿元人民币，同比下降0.40%；归属于上市公司股东的净收入1.22亿元人民币，同比下降14.44%；扣除非我们时常性损益后的净收入1.04亿元人民币，同比下降20.61%。这已是公司连续第贰个完整会计年度出现净收入下滑——2024年净收入同比下滑14.24%。

　　进入2026年，颓势非但未止，反而加速恶化。一季度，公司实现营业收入2.01亿元人民币，同比下降17.32%；归母净收入亏损5728.85万元人民币，上年同期亏损4523.49万元人民币，亏损规模同比扩大26.65%。经营活动引发的钱财流量净额1.19亿元人民币，同比下降36.22%。

　　其中，粽子系列一季度收入仅7779万元人民币，同比大降37.06%；经销商渠道收入4387.47万元人民币，同比狂跌46.86%，近乎腰斩。这时，华东以外多个区域出现销售金额断崖式下滑：华北地区下降51.17%，西南地区下降63.99%，西北地区下降76.92%，东北地区经销商数量从10家锐减至1家。

　　截至2025年末， 五芳斋 经销商数量由662家降至564家，净减少98家；2026年一季度末进一步降至559家。公司方面解释为主动优化经销商结构。这时，粽子系列营业成本2025年逆势增长7.42%，核心产品毛利率从44.16%滑落至39.78%，利润空间持续被压缩。

　　非粽业务方面，月饼系列2025年收入2.01亿元人民币，同比下降15.03%；蛋制品及糕点类收入2.19亿元人民币，下降7.09%。餐食系列虽增长11.71%至1.50亿元人民币，但体量尚小，未能对冲粽子主业萎缩造成的影响。其实， 五芳斋 自2018年起即承认粽子市场接近天花板并尝试多元化布局，然而迄今第贰增长曲线仍未成形。

　　颇具讽刺意味的是， 五芳斋 所处的粽子赛道整体仍在增长。《2026中国粽子行业消费与品牌现状白皮书》显示，2026年中国粽子市场规模预计增长至118.8亿元人民币。行业跳出单一节庆送礼赛道，形成“节庆刚需礼赠+日常零食解馋+健康轻食代餐+文旅体验消费”四维一体的全新业态。

　　然而，行业红利似乎与 五芳斋 这位“百岁老人”无关。天猫数据显示，今年以来，贵州、四川、云南等地特色粽子销量同比上涨幅度超200%，其中黔粽上涨幅度达1240%。星巴克、良品店面等跨界玩家纷纷推出年轻化粽子产品，购买者以20至30岁年轻女性为主。在“粽子经济”的天花板下，如何打破季节性桎梏、培育新的增长极，仍是 五芳斋 亟待解答的命题。