【唯特偶】唯特偶三重奏 - 路演沾-光-、股价狂飙、高管减持

　　在6月7日回复深交所关注函后， 唯特偶 （301319.SZ）股票价格开启“过山车”模式。Wind（万得）数据显示，6月8日、6月9日，6月10日三个交易日， 唯特偶 股票价格分别上涨19.8%、3.14%和下跌11.28%。6月8日， 唯特偶 再次发布《股票交易异常波动公告》，提示投资者注意交易风险。

　　6月7日晚间， 唯特偶 发布《关于对深圳证交所关注函回复的公告》（以下简称《回复公告》），对此前深交所关注函中提出的相关问题进行了回复。

　　《中国经营报》记者了解到，今年以来， 唯特偶 股票价格上涨幅度较为可观。尤其是4月以来， 唯特偶 频繁路演，4月25日—5月21日共路演7次。其股票价格也从4月初的不到30元/股，一路疯涨至历史最高点137.57元/股，其间股票价格上涨幅度接近400%，公司市值也一度突破250亿元人民币。

　　对于 唯特偶 近期股票价格上涨和收到关注函相关事宜，记者致电 唯特偶 并向公司发送采访邮件，截至发稿，公司尚未回复。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受记者采访时表示， 唯特偶 股票价格年内暴涨244.68%，核心动因其实不是基本面改善，而是市场对光模块、先进封装概念的过度透支。

　　田利辉指出， 唯特偶 光模块业务2025年营业收入仅38.11万元人民币，在总营业收入中的占比不足0.03%，在手订单仅1057元，却因密集路演强化沾“光”叙事，叠加游资炒作与散户跟风，形成“不足1%业务占比撬动400%上涨幅度”的格局。

　　频繁路演

　　经济学博士后石磊在接受记者采访时指出， 唯特偶 年内股票价格大幅上涨是“AI算力热点概念炒作”与“基本面业绩改善”共振的结果：一方面，公司密集路演并屡次提及产品应用于光模块、先进封装等热门场景，叠加小市值与筹马分散特征，引发游资与机构接力推高，造成明显的情感溢价。

　　6月4日， 唯特偶 收到深交所关注函。关注函显示，近期， 唯特偶 股票价格上涨幅度较大，5月20日触及严重异常波动，6月4日触及涨停。

　　深交所关注函中提到，在4月25日到5月21日的短短27天内， 唯特偶 路演7次，发布7份投资者关系活动记录表，在7次调研中有6次提及光模块、2次提及先进封装这两大市场风口。对此，深交所要求 唯特偶 说明多方面事项。

　　受访人士认为，频繁路演在某种水平上刺激了股票价格的不断上涨。济安研究院研究员万力向记者指出，资本市场对信息非常敏感，尤其是在AI算力、光模块、先进封装这些热门方向上，只要上市公司在投资者关系活动中屡次提及相关应用，市场就可能迅速放大预期。深交所关注函之所以介入，也正是因为公司短时间股票价格上涨幅度较大，同时投资者关系活动中频繁出现这些热点表述。

　　“尤其是在公司股票价格已经明显异动的环境下，如果短时间内连续开展多场路演，又反复涉及光模块、先进封装等市场热点，就很容易引发监管关注。”万力指出，这时期，公司更需要把相关业务的真实规模、收入占比、订单进展和风险提示讲明白，避免市场只看到概念，而忽视实际业绩贡献。

　　而对于 唯特偶 发布《回复公告》后公司股票价格的波动原因，知名财经作家、眺远影响力研究院院长高承远认为，6月8日， 唯特偶 股票价格大涨19.8%，这是游资和机构的“结业照”。6月7日晚间公司刚回复了监管函，属于利空，但市场显然进入“博傻”阶段——有人解读为“利空出尽”，加上6月8日当天龙虎榜上机构和游资还在对倒拉抬，硬是把股票价格拉到了新高。

　　对于 唯特偶 6月9日3.14%的上涨幅度，高承远认为纯粹是惯性冲高。他指出，当天成交额18亿元人民币，但近三日大军队资金净流出近1亿元人民币，说明“聪明钱”已经在悄悄撤退。

　　对于6月10日的股票价格大跌，石磊认为，是行业利空、宏观情绪与自身基本面风险共振所致。外部受海外机构看空CPO量产及全球科技股情绪走弱影响，资金从高弹性赛道撤离。内部则因股票价格暴涨近4倍但核心概念业务营业收入占比不足1%，估值泡沫破裂，叠加行业供需承压、机构下调预期及重要股东高位套现近2亿元人民币，进一步加剧了抛售情绪。

　　资金流紧张

　　一季报的亮眼表现也成为 唯特偶 今年以来股票价格上涨的“催化剂”。财报显示，今年一季度， 唯特偶 单季营业收入增长27.44%至3.94亿元人民币，归母净收入增长36.72%至0.3亿元人民币。

　　 唯特偶 在一季报中表示，公司营业收入上升主要是金属原材料价格上升和报价模式调整所致。

　　石磊向记者指出， 唯特偶 一季度业绩增长，主要得益于三大核心因素：一是定价模式优化与毛利率回升，面对上游金属原材料价格上涨，公司价格传导更为及时，一季度毛利率同比提升1.45个百分点至17.71%；二是海外市场增量贡献，全球化布局成效显现，海外市场营业收入同比增长68.92%；三是营业收入规模扩大，在原材料价格上升及报价模式调整的共同作用下，一季度营业收入稳步增至3.94亿元人民币。“另外，公司一季度扣非净收入同比增长达46.24%，增速明显高于归母净收入，表明主要业务盈利能力得到本质提升。”石磊说。

　　“需要谨防的是，业绩改善集中于传统焊接材料主业，与光模块、先进封装等热点业务无关。其归母净收入连续两年下滑后首现回升，更多反映短时间定价策略调整，不可简单归功于新兴概念。”田利辉说。

　　虽然一季度 唯特偶 营业收入净利双升，但记者了解到，一季度 唯特偶 经营活动引发的钱财流量净额仍为负，为-1.3亿元人民币，同比下降820.71%。 唯特偶 在一季报中表示，这主要是原材料备货及价格上升，票据到期付款增加所致。

　　对此，石磊认为这主要受三方面影响，一是受金属原材料价格上涨及战略性备货影响，存货余额较期初大幅增长87.85%至1.83亿元人民币，占用大量金额；二是客户票据结算增加，造成应收票据余额较期初增长31.15%至2.14亿元人民币，同时应收款项融资较期初增长46.20%。三是公司本期到期票据付款金额增加，进一步加剧资金流出。总体来看，公司在营业收入增长的同时，因回款节奏放缓且采购支出前置，出现了典型的“增收不增现”现象，经营性资金占用明显上升。

　　大股东减持

　　记者了解到，密集路演启动两天后， 唯特偶 发布《关于公司大股东、董事、顶级管理人员减持股份的预披露公告》（以下简称《减持公告》）。

　　《减持公告》显示，持有公司股份13875606股（占公司总股本比例11.14%）的大股东杜宣计划于本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（自2026年5月22日至2026年8月21日）以集中竞价交易和大宗交易方式减持公司股份不高于3735628股（占公司总股本的3.00%）。

　　公司董事兼副总裁桑泽林现持有本公司股份1291830股（占公司总股本比例1.04%），其计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内（自2026年5月22日至2026年8月21日），以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不高于322957股（占公司总股本比例0.259%，不高于其持有公司股份总数的25%。

　　对于股票价格上升期间大股东的减持行为，万力向记者指出，从规则层面看，只要高管和大股东履行了预披露义务，避开了窗口期，减持数量、方式和时间安排符合监管要求，行为本身合规。

　　但从市场感受看，争议仍旧存在。因为当公司频繁提及热点方向、股票价格大幅上涨，而大股东和高管又同步减持，投资者很容易发生“是否借热点高位兑现”的联想。

　　“因此这件事的评价要分两层。”万力表示，法律层面，要看是否合规；市场层面，要看是否伤害投资者信任。即便规则上没啥问题，公司也需要通过更充分的信息披露解释明白，减持计划形成时间、减持目的、后续是否继续减持，和热点业务对业绩到底有多大贡献。

　　田利辉指出，高管减持与股票价格上涨存在明显时序关联。大股东在股票价格从29元飙升至140元区间内减持套现1.61亿元人民币，虽称“计划4月初已定”，但减持启动时点恰逢概念炒作峰值，行为较为可疑。

　　田利辉表示，此类行为合理性存疑。一方面，实控人高位减持释放信号，易加剧市场波动。另一方面，若真属“计划内操作”，理应同步披露完整减持背景。