【美的置业】美的置业创始掌舵人郝恒乐退任联席主席，公司去年毛利率下滑、担保激增，-再造宏愿-成其未竟之志

　　6月24日盘后，美的置业控股有限公司（03990.HK）发布公告，正式披露公司核心人事变更：自2026年6月24日股东周年大会结束起，郝恒乐因需投入更多时间于个人事务，已退任本公司联席主席兼执行董事。 来源：公司公告

　　郝恒乐，1969年诞生，1991年7月结业于上海财经大学，取得经济法学士学位，2015年8月结业于中欧国际工商学院，取得工商管理硕士学位。1998年加入 美的集团 ，历任审计法务部总监，2005年起担任美的置业总裁，2018年5月调任美的置业控股有限公司主席兼执行董事。

　　2019年，郝恒乐率领公司实现合同销售金额1012.3亿元人民币，跨入千亿房企行列。截至2024年12月31日止年度，其因担任多个管理层职位收取的酬金预计约350万元人民币。

　　任职20年间，郝恒乐主导美的置业全国拿地扩张、多元化布局，是传统地产开发时代的核心决策者，也是后期推动公司剥离重资产、转向轻资产运营的管理层核心成员。

　　2024年10月，美的置业完成重大资产重组，将全资持有的房地产开发业务从上市公司剥离。郝恒乐卸任总裁一职，保存公司主席、执行董事职务；王大在接任总裁。2025年10月27日，王大在调任为联席主席、执行董事兼总裁，与郝恒乐共同主持董事会。郝恒乐同时卸任授权代表、提名委员会主席及薪酬委员会成员。

　　此次郝恒乐正式退任联席主席兼执行董事后，美的置业执行董事为王大在（主席兼总裁）及刘敏，非执行董事为何剑锋、赵军及任凌艳，独立非执行董事为谭劲松、欧阳伟立及陆琦。

　　值得注意的是，2024年，美的置业录得净亏损23.50亿元人民币，其中归属于公司股东的净亏损额为20.27亿元人民币。此前业绩预警公告曾披露称，净亏损的主要因素是公司在报告期内实施重大资产重组，而实物分派部分发生了物业减值。

　　郝恒乐退任之际，正值美的置业完成重大资产重组后的首个完整财年。2025年是美的置业完成重大资产重组、剥离房地产开发业务后的首个完整运营年度。

　　从表面数据看，业绩颇为亮眼。2025年，美的置业持续经营业务实现营业收入41.49亿元人民币，同比增长11.4%；毛利额13.65亿元人民币，同比增长2.5%；归母净收入5.59亿元人民币，同比增长16.9%；归母核心净收入6.01亿元人民币，同比增长19.3%。

　　然而，光鲜数据之下隐藏隐忧。首先是公司毛利率正在下滑。2025年美的置业毛利率为32.9%，较2024年的35.7%下降2.8个百分点。销售成本同比增长16.3%，增速高于收入增幅。新增的开发服务业务尚处拓展期，规模效应尚未完全释放。

　　上市公司主体归母净收入虽实现扭亏，但美的置业集团有限公司（发债主体）2025年度合并范围净收入为-36.01亿元人民币，母公司称受房地产市场持续调整的影响，今年度出现大幅亏损。

　　违规关联交易方面，2025年，美的置业通过万向信托、粤财信托、中原信托三家信托通道，向控股股东关联方发放合计最高6.5亿元贷款。此交易未遵守港交所上市规则，构成须予披露及非豁免关联交易。公司解释为本集团内部各部门之间沟通失误所致。贷款资金最终流向了美的置业此前已剥离的地产项目。

　　对外担保方面，截至2025年末，美的置业按揭贷款担保余额从2.51亿元飙升至5.18亿元人民币，增幅达106.8%。公司及合并范围内子公司对外担保总金额达25.93亿元人民币。若客户违约，公司可能面临代偿风险。

　　受限资产规模较大。截至2025年末，美的置业货币资金、存货及投资性房地产等受限资产合计47.48亿元人民币。

　　2025年3月，郝恒乐在业绩会上提出：“接着的3年，我们希望再造一个新美的置业。”彼时，他对重组后的发展前景布满信心。

　　然而，仅一年多后，郝恒乐便以投入更多时间于个人事务为由退任。从2018年率领美的置业登陆港交所，到2024年主导“退房”重组，再到2026年悄然离场，郝恒乐完成了这家房企从传统开发商向轻资产运营平台美的置业开创掌舵人郝恒乐退任联席主席转型的关键过渡。只是，“再造一个新美的置业”的宏愿，最终交由继任者去实现。