【2025】豪特节能-闯关-港交所，客户集中度高达97.9%暗藏隐忧，2025年利润下滑至6552万元

　　蓝鲸新闻7月3日讯，最近，广州豪特 节能环保 科技股份有限公司（简称“豪特节能”）向香港交易所主板递交上市申请，广发融资（香港）有限公司与 申万宏源 融资（香港）有限公司担任联席保荐人。

　　公司建立于2006年，是我国可靠的能源管理解决方案提供商，专注 数据中心 细分赛道，提供覆盖全生命周期的能源管理解决方案服务体系。核心业务包含 数据中心 能源管理解决方案、工商业建筑能源管理解决方案，和温度控制产品和ICT设备销售。

　　按2025年收入计，公司为中国第九大 数据中心 能源管理解决方案提供商，市场份额为1.5%；在运营商中立型细分市场中位列第五，市场份额达3.5%。

　　公司于招股说明书中披露，2023年、2024年及截至2025年的收入分别为8.58亿元、10.18亿元及11.79亿元；同期净收入分别为7018万元、7587万元及6552万元；毛利率则分别为14.9%、17.9%及12.3%。

　　整体来看，收入持续增长，但净收入在2025年出现回落，毛利率亦下滑，反映业务规模扩张与盈利质量尚未同步改善，盈利承压态势明显。

　　报告期内，公司成本总额分别为7.30亿元、8.36亿元及10.34亿元；销售费用为335万元、391万元及327万元；研发费用为3037万元、4148万元及4135万元。费用结构总体保持稳定，销售费用小幅波动，研发费用连续两年增长后趋于平稳。

　　前五大客户收入占比由2023年的81.4%提高至2024年的94.9%，并进一步升至2025年的97.9%，其中最大客户收入占比分别为39.0%、82.8%及50.1%。

　　客户集中度持续处于较高水平，2025年单一客户贡献近半收入，其余四大客户合计贡献约47.8%收入，表明公司业务高度依赖少数头部客户，客户结构稳定性薄弱。一旦主要客户订单调整、付款节奏变化或合作关系发生变动，将对公司经营业绩和资金流造成重大不利影响。

　　2025年 数据中心 能源管理解决方案毛利率下降，主要因当年完成大量新项目，设备采购及交付在项目成本中占相当高，而该阶段合同通常按成本确认收入，毛利及毛利率较低。

　　另外，工商业建筑能源管理解决方案出现毛损，系对大型石油公司开展加油站试点项目发生重大前期基础设施成本；温度控制产品及ICT设备销售亦录得毛损，主因行业竞争加剧及同行采取更激进定价策略造成单位价格下降。

　　中国 数据中心 能源管理解决方案市场持续扩张，尤其在运营商中立型细分领域显现明显增长势头。据行业概览数据，该细分市场规模由2020年的112亿元增至2025年的327亿元人民币，年均复合增长率达23.9%，预计2030年将进一步扩大至1062亿元人民币。

　　公司当前面临的主要风险包含：业务增长高度依赖中国 数据中心 能源管理尤其是运营商中立型市场的持续扩容；技术迭代迅速，存在无法同步跟进液冷、智能调控等关键技术发展的存在性；一条龙定制化项目需大量前期资金投入，融资能力直接影响项目承接与执行节奏；设备及组件采购成本存在上行压力。

　　公司表示，扣除发行费用后，本次募集资金将主要用于以下方向：建设智能制造业能力及提升相关产能；推进国际业务扩张，发展海外服务基础设施；加大技术创新及产品开发投入；开展供应链整合、战略收购或股权投资；其余资金用于营运资金及一般公司用途。