【投资者】昆药集团业绩预告 - 主动调整夯实经营基础，转型攻坚叠加基药政策蓄力长期发展

　　7月14日晚间， 昆药集团 (600422)发布2026年半年度业绩预告，预告显示，公司预计2026年上半年实现归母净收入-40,000万到-33,000万元。

　　在医药行业市场环境调整的大环境下，叠加自身渠道结构优化与经营模式转型进入关键阶段， 昆药集团 2026年上半年经营业绩出现较大幅度下滑。值得注意的是，公司在承压中并未放慢战略推进的步伐，转型造成的阵痛与希望正同时出现在这家老牌药企的报表内外。

　　二季度延续承压，主动清库夯实良性经营基础

　　从医药行业整体经营来看，调整的惯性仍在延续。国家统计局数据显示，2026年1至5月，医药制造业累计营业收入9445.7亿元人民币，同比下降1.5%；累计利润总额1290.5亿元人民币，同比下降1.3%。

　　今年上半年，中药、医药商业等传统医药细分领域仍处于承压状态，股票价格亦表现出疲弱状态。院内端，医保控费政策持续深化，集采竞品增加与价格带趋同形成的竞争压力有增无减；零售端，药店整合加速造成客流波动与动销挑战，行业性渠道重构尚未见底。东莞证券指出，行业合规整顿及消费疲软等原因亦拖累了医疗终端的复苏节奏。

　　这时，公司内部主动推进的渠道优化与模式变革已进入攻坚深水区，新旧动能切换进程中的摩擦成本在二季度继续释放。 昆药集团 方面也坦诚表示，公司在经营调整的精准度与力度上仍存在一定偏差，战略投入尚未充分转化为收入增量，整体经营改善进度不及预期。

　　不过，承压之中亦有积极信号。面对渠道库存问题，公司上半年主动采取了更为主动的库存清理策略，积极优化渠道库存，控制发货节奏，为公司长期健康可持续发展筑牢经营底盘。

　　多项经营举措落地，攻坚渠道库存与战略转型

　　业绩承压之下， 昆药集团 上半年在组织重构、渠道出清、品牌升级三个维度同步推进，展现出坚定的变革决心。

　　销售中心成立，组织架构完成系统性重塑。4月， 昆药集团 在昆明召开“破局立新·韧性突围”销售中心成立大会，老总喻翔、总裁钟江携全体管理干部及区域核心骨干出席，标志着昆药营销体系从“三驾马车各自为战”正式转向“握指成拳合力攻坚”的平台化运营。同时，明确将“降库存、拉动销、强产品、提效能”作为年度核心攻坚目标，配套考核机制与管理体系，统筹全渠道库存管控与终端动销提升，从组织端保障渠道优化与库存清理的执行力度。

　　银发健康战略密集落地，场景化营销实现破圈。4月，在乌镇健康大会上， 昆药集团 重磅发布“银发青年健康驿站”项目，以连锁药店为载体，致力于构建集慢病管理中心、健康咨询站、社交活动点于一体的综合服务平台，为银发群体提供健康检测、医师义诊、药事服务、健康讲座等一条龙服务，打通基层健康服务“最后一公里”。5月，公司凭借“777银发青年专列”案例，在全国药品交易会主办的 创新药 营销案例大赛中斩获银奖。该案例缔造了全国首创的银发健康场景营销，以“产品+文旅+康养”跨界模式，将777健康理念融入文旅场景，打破传统慢病营销的“药盒思维”，在合规条件下实现品牌破圈，评审团认为其开创了处方药社会化营销的全新路径。这一系列动作表明，昆药正从以往的“卖药”逻辑转向“以用户为方向”的健康服务生态构建。

　　昆中药品牌势能持续积累，渠道与产品双线推进。渠道端，6月正式启动“脾胃 健康中国 行”项目，联合 一心堂 、 健之佳 等头部连锁签署胃肠品类共建合作，补齐渠道覆盖短板。产品与品牌端，公司6月完成参苓健脾胃颗粒品牌升级，明确“更适合中老年的助消化药”的不同化定位，同时以“脾胃大师”IP为核心，通过“央媒矩阵+战略IP+数字生态”的流传体系强化消费者品牌认知，推动参苓健脾胃颗粒“健脾才开胃”的健康管理理念实现广泛流传。

　　血塞通软胶囊入选基药，独家剂型有望打开市场空间

　　2026年7月9日，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局三部门联合发布《国家基本药物目录（2026年版）》。新版基药目录对于 昆药集团 而言，含金量不可小觑。

　　根据公司7月11日发布的公告，其核心产品“络泰”血塞通软胶囊、“络泰”血塞通滴丸，和控股子公司华润圣火生产的“理洫王”血塞通软胶囊新增并入新版基药目录，至此公司血塞通口服核心产品并入基药，叠加现有血塞通注射类品种，形成覆盖院内+院外完整血塞通产品矩阵，充分彰显公司在三七慢病领域的独家剂型优势与全品类布局实力。据统计，公司2025年度血塞通软胶囊及滴丸销售收入约9.02亿元人民币，占公司营业收入比例为13.72%，是公司深耕银发健康赛道、缔造三七全产业链的核心支柱品种。

　　从行业逻辑来看，基药目录是基层医疗机构的核心用药配备标准，与医保支付体系深度衔接，是医药企业打开基层市场的核心抓手。当前我国老龄化进程持续加快，心脑血管等慢性疾病用药需求加速向基层下沉，基层医疗市场已成为慢病用药的核心增量场景。新版基药目录将于2026年9月1日正式施行，核心品种的基药身份将直接为公司打开基层市场扩容空间，与公司锚定银发健康赛道、深耕三七产业链、下沉基层渠道的战略高度契合。此次核心产品并入基药目录，有望全面提升公司血塞通制剂在基层及社区医疗市场的准入覆盖与用药可及性，为公司高质量发展筑牢政策支撑。

　　阶段承压不改长期布局，银发经济增长逻辑明确

　　整体来看， 昆药集团 业绩下滑是医药行业深度调整周期与公司内部转型攻坚期叠加的阶段性结果，是公司主动出清库存负担、推进经营模式转型进程中的正常阵痛，核心“银发健康”战略发展目标并未发生变化。

　　从公司经营动作来看，当前所有调整均围绕长期健康发展，主动控货去库存、营销体系改革、市场营销推进等动作，本质是为后续高质量发展奠基基础； 华润三九 入主后造成的治理优化、渠道协同、管理赋能正持续落地，公司核心产品力、全产业链优势并未改变。

　　随着渠道库存逐步出清、渠道结构优化成效逐步显现，叠加新版基药目录正式施行后的政策红利释放，公司经营有望逐步改善，长期发展逻辑保持清晰。作为深耕心脑血管领域的老牌中药企业， 昆药集团 锚定银发经济赛道的战略方向明确，后续转型落地与经营修复进程，值得市场持续关注。