【人工智能】深圳、衡阳两地国资押注，估值13.9亿元的铂科电子再闯港股IPO

　　《科创板日报》7月14日讯（记者徐赐豪）杭州铂科电子股份有限公司（下称“铂科电子”）再度冲击港股主板上市。

　　日前公司正式向港交所递交招股书， 招商证券 国际担任本次独家保荐人。

　　这家深耕算力电源与 储能 变流设备的企业，依托AI算力、 新能源 储能 两大高景气赛道实现业绩跨越式扩张，仅五年时间成长为国内第贰大高性能算力服务器电源厂商，但一季度转亏、客户高度集中、海外汇兑承压等多重风险也随之袒露。

　　铂科电子2021年成立，主营高性能算力服务器电源、AI算力专用电源及ESS 储能 电能转换系统，产品覆盖AI算力中心、大型 数据中心 、工商业 储能 、工业自动化等场景。

　　据弗若斯特沙利文行业数据显示，以2025年营业收入口径统计，铂科电子国内高性能算力服务器电源市场份额达15.8%，位列内地行业第贰，全球市场占有率6.9%，在算力电源赛道站稳头部位置。

　　AI算力需求爆发与 储能 行业扩容构成该公司两大增长引擎。生成式AI、大模型训练带动国内算力中心大规模新建，高端服务器电源需求持续放量，铂科电子的算力电源业务收入连续三年高速攀升：2023年营业收入2.5 亿元人民币，2024年增至4亿元人民币，2025年进一步近乎翻倍至7.18 亿元人民币。

　　另外 储能 业务成为第贰增长曲线。招股书透露，2025年ESS电能转换板块营业收入3.18亿元人民币，同比大涨109.21%。

　　受益于双赛道红利，该公司营业收入持续攀升。招股书显示，2023至2025年该公司营业收入分别为 2.61 亿元、5.56 亿元、10.45 亿元人民币，三年营业收入规模翻超四倍；净收入同步走高，由423.7万元增至3960.1万元人民币，2025年净收入突破9713.1万元。

　　但2026年一季度经营出现明显拐点，当期营业收入2.15亿元人民币，净收入却录得亏损532.4万元人民币，由盈转亏。招股书解释，当期高额研发投入叠加海外业务扩张发生大额汇兑损失，是利润承压的核心原因。

　　值得强调的是，客户结构是市场关注的核心隐患。发展早期铂科电子高度绑定深圳比特微集团，后者既是公司开创轮投资方，也是核心大客户，2023年公司近九成营业收入均来自比特微，股东兼大客户的关联模式，市场长期担忧交易公允性与企业独立经营能力。为化解单一客户依赖风险，铂科电子近年持续拓展海内外多元化客户。2026年一季度来自比特微的营业收入占比已骤降至9%，对单一股东客户依赖度大幅缓解。

　　不过客户集中问题并未完全解决，报告期内公司前五大客户合计营业收入占比始终高于85%，头部客户订单波动仍会直接扰动整体业绩。

　　市场结构层面，铂科电子业务布局发生根本性切换，早年收入几乎全部来自国内市场，2026 年一季度海外营业收入占比飙升至78.3%，新加坡、东南亚成为核心增量市场。海外市场打开增长空间的同时，汇率波动、各国贸易壁垒、跨境运营成本抬升等压力同步显现。

　　技术层面，公司核心管理层具备深厚电力电子行业积淀。开创人、实控人尹国栋持有哈工大电气工程学士、电力电子与电力传动硕士学位，拥有台达电子从业背景。另外公司5名执行董事中，含尹国栋在内共4 身世台达电子杭州分部，包含副主席兼COO陈刚、CTO沈国桥、CPO 陈铁均为原台达核心研发、管理骨干，完整保存成熟电源行业研发与产业化团队体系。

　　资本端，成立五年间铂科电子完成四轮融资，投资方涵盖产业资本与多地国资。2021 年天使轮由深圳比特微出资500万元人民币，投后估值3300万元；最新一轮是去年9月的B +轮融资获衡阳国资等机构合计9100万元投资，投后估值达13.9亿元人民币，五年估值上涨幅度近40倍。

　　股权结构方面，上市前开创人尹国栋直接及间接控制公司59.75%股份，为控股股东；天使投资人深圳比特微持股8.52%，是第壹大外部股东；深圳国资通过深圳高新投持股1.47%；衡阳二期国资持股0.72%，郑州航空港科创基金持股0.92%。