【正威集团】上半年净利猛增282%！智微智能-豪赌-AI算力 - 存货飙升168%至47.67亿元 负债率突破72%

　　7月18日， 智微智能 （001339）披露2026年半年度报告，交出了一份十分亮眼的成绩单。2026年上半年，公司实现营业总收入30.5亿元人民币，同比增长56.64%；归母净收入3.88亿元人民币，同比增长281.92%；扣非净收入3.72亿元人民币，同比增长324.60%；经营活动引发的钱财流量净额为9.68亿元人民币，同比增长267.36%。

　　拆解这份半年报，业绩暴增的核心引擎清晰可见。报告期内， 智微智能 的智算业务收入达到10.3亿元人民币，同比增幅高达245.51%，占总营业收入比重跃升至33.76%，成为与基本盘“行业终端”（11.68亿元）并驾齐驱的核心支柱。相比之下，传统行业终端业务仅录得12.03%的增长，显得不温不火。

　　值得注意的是，公司的智算业务的毛利率高达83.72%，这与毛利率仅13.84%的行业终端业务形成云泥之别。正因这种业务结构的剧变，将公司整体毛利率推升至39.52%，同比上升了15.12个百分点，净利率也随之攀升至22.16%。

　　然而，在光鲜的收益表背后，资产负债表的激进扩张鹤立鸡群。最明显的变化是存货。截至2026年6月30日，公司存货账面价值高达47.67亿元人民币，较上年末暴增167.9%，占总资产比例升至41.46%。公司解释称主要系报告期内大项目备货及原材料备货增加所致。但在AI算力服务器价格波动剧烈的当下，巨量存货既可能是未来业绩的“弹药”，也有可能成为资产减值的“雷区”。报告期内，公司已计提存货降价准备2.04亿元人民币。

　　这时，财务杠杆在急速攀升。公司总资产较上年末增长86.34%至114.96亿元人民币，总负债更是增长124.9%至83.58亿元人民币，资产负债率从2025年末的60.27%跃升至72.7%。其中，长期借款从年初的3997万元激增至7.54亿元人民币，增长近18倍；短时间借款也达到21.19亿元人民币。

　　据 智微智能 6月22日公告，为满足公司主要业务“智算业务板块”的布局需要，公司拟向多家供货商分批采购服务器及配套设备，总金额不高于40亿元人民币。这也意味着，40亿元的采购金额已接近公司2025年全年的营业收入规模。若此计划推进，公司的负债率与存货水平或将进一步提高。

　　根据6月初发布的定增方案，公司拟募集资金约28.7亿元人民币，其中22亿元拟用于智算中心建设项目，其余6.7亿元用于补充流动资金及偿还银行借款。

　　资料显示，深圳 智微智能 科技股份有限公司是国家高新技术企业、国家 专精特新 “小巨人”企业、国家制造业单项冠军，业内颇有知名度的智联网硬件及全场景AI算力底座提供商。