【海伦司】-小酒馆-生意遇冷，海伦司上半年净利预降近七成！叠加商标败诉、创始人卸任多重考验

　　8月4日晚间，“小酒馆第壹股”海伦司（09869.HK）发布盈利预警公告，基于对集团截至2026年6月30日止六个月未经审核管理账目及董事会目前可得资料的初步审阅，预期2026年上半年收入为人民币2.2亿元至2.6亿元人民币，而2025年上半年收入为人民币2.91亿元人民币。

　　对于2026年上半年收入下降， 海伦司解释称主要是由于上半年直营门店数量较2025年上半年减少，和受市场环境波动影响，门店营业收入表现下降。

　　盈利方面，集团预计2026年上半年经调整净收入（为非香港财务报告准则计量）为人民币2200万元至2600万元人民币，而2025年上半年经调整净收入为人民币5483万元。同时，集团预计2026年上半年录得净收入为人民币1200万元至1600万元人民币，较2025年上半年净收入5033万元大幅缩水68%至76%。

　　对于净收入减少，海伦司解释称主要是由于2026年上半年营业收入下降，和2026年4月开始执行新的价钱架构，当中涉及降低所有酒水的销售价格，但由于原供应链的现有存货尚需消耗，新供应链的存货设计、生产周期存在时间滞后所致。

　　资料显示，海伦司国际控股有限公司致力于缔造年轻人的线下社交平台。第壹家Helen's诞生于2009年，目前在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等150+城市拥有门店500+。2021年9月10日，海伦司国际控股有限公司在香港联交所主板正式挂牌上市。

　　翻阅公司历年财报，2021年巅峰期营业收入曾达18.36亿元人民币，随后便开启连续四年的双位数下滑。2022年至2025年营业收入分别为15.59亿元、12.09亿元、7.52亿元、5.39亿元 ，同比分别下降15.05%、22.49%、37.76%、28.34%。

　　2025年，公司实现扭亏，净收入为3395.40万元。这也是该公司上市以来，第贰次实现全年净收入为正。

　　海伦司上市后的激进扩张是危机的直接导火索。2021年门店数一度超过800家，但繁重的直营成本叠加2022年的大额亏损（净亏16.01亿元）强逼公司战略急转弯。从2023年起，海伦司大力转向“嗨啤合伙人”加盟模式，直营门店数量从高峰期的超800家骤降至2025年底的108家。

　　然而，轻资产转型并未造成预期的高质量增长。2025年财报显示，“嗨啤合伙人”单店日均销售金额从2024年的5000元降至4100元人民币，下下跌幅度度达18% 。

　　截至2026年3月19日，429家嗨啤合伙人酒馆已经占到全部578家门店的74%。特许经营业务收入占比也从2024年的25.9%增长至2025年的34%，这表明海伦司也越来越依赖加盟模式，以对冲直营业务的下滑。

　　值得注意的是，就在中期盈利预警公揭发布前不久，海伦司刚刚经历中文商标被判无效、开创人徐炳忠卸任行政总裁等一系列重磅事件。

　　6月25日晚，海伦司发布公告称，6月23日，公司间接全资附属公司深圳海伦司品牌管理有限公司收到北京高院作出的判决，其所拥有的“海伦司”“海伦司小酒馆”“海伦司越大排档”3个中文商标因违反商标法第叁十条被判无效，北京 知识产权 法院于2025年12月作出的有助于深圳海伦司的行政判决被判撤消，法院驳回深圳海伦司的诉讼请求。

　　公告提到，2025年5月，国家 知识产权 局裁定，涉案3个中文商标就酒吧服务等服务而言，与引证商标构成近似商标，被宣告无效。

　　就在商标败诉几天后，海伦司6月28日发布公告称，自2026年6月26日起，开创人徐炳忠已卸任行政总裁，将继续担任公司执行董事、董事会主席、提名委员会主席及薪酬委员会成员。王浩及执行董事贺大庆已获委任为公司联席行政总裁，均自2026年6月26日起生效。

　　二级市场上，海伦司于2021年登陆港股市值一度超300亿港元，但尔后，其业绩持续不振，如今其市值仅剩约23亿港元。截至8月5日发稿，该股报1.8港元，较19.77港元的发行价跌约九成。

　　来源：读创财经