【宇树科技】宇树科技IPO路演 募资近半投向-大脑-研发

　　8月7日下午，宇树科技举行了科创板上市网上路演。在路演进程中，投资者重点关注宇树科技的核心优势、竞争门槛、未来战略规划，和对产业链的带动效应等许多问题，宇树科技高管团队分别作出回应。

　　作为中国人形 机器人 代表性企业，宇树科技将以每股150.80元的价钱登陆资本市场，推动具身智能赛道的商业化、规模化进程。

　　自研降本构筑竞争壁垒

　　路演以网上文字回复的形式进行。投资者提问，公司上市，管理层是否感到压力大？宇树科技老总、总经理兼首席技术官王兴兴表示：“有压力更有动力，公司将运用好募集资金，加快募集资金项目的实施，根据计划发生效益，以良好的业绩回报股东。”

　　从业者普遍认为，硬件能力是宇树科技过去几年发展进程中的核心优势。路演进程中，王兴兴及宇树科技高管第壹次详细阐述了宇树科技实现产品“高性能+高性价比”的背后逻辑。

　　从不同时间段推出的产品看，宇树科技支撑产品的单位价格、单位成本均呈下降趋势，而毛利率较为正常。

　　在人形 机器人 方面，宇树科技于2024年5月发布了G1款中型人形 机器人 ，其单位价格、单位成本低于上一代主力销售机型全尺寸 机器人 H1。2023年、2024年和2025年，公司人形 机器人 的毛利率分别为87.67%、69.26%和63.18%。宇树科技财务总监王枫介绍，公司持续通过生产降本和采购降本优化产品单位成本。

　　在四足 机器人 方面，产品毛利率显现整体上升趋势，2023年、2024年和2025年，公司四足 机器人 的毛利率分别为43.71%、51.65%、56.72%。王枫表示，公司通过不断改进生产工艺实现较大幅度的生产降本，并随着产销量上升，实现了一定水平的采购降本。

　　而成本把控的关键是核心零部件自研。宇树科技在高性能通用 机器人 领域率先采用电机驱动技术方式。王兴兴表示，依托技术积累，公司实现电机驱动、整机机械结构及全身控制系统自主研发，提升整机性能与产品牢靠性，使其具有控制精度高、响应速度快、运行噪声低、维护简便等优点，并明显降低硬件成本。

　　“在成本控制方面，公司通过核心部组件的自研自产，逐步建立自有产线，实现对供应链的深度掌控。”王兴兴称，公司的垂直整合能力不仅保障了产品与技术的快速迭代，也降低了物料采购与制造成本，而规模化生产进一步强化了公司与上游供货商的议价能力。

　　王兴兴举例称，宇树科技Go2 Air四足 机器人 起售价在万元以内，G1人形 机器人 基础版本起售价为8.5万元人民币，R1 Air人形 机器人 起售价2.99万元人民币，再次降低高性能通用人形 机器人 市场准入门槛。

　　同时，开放生态成为宇树科技 机器人 广泛销售的条件。据王兴兴介绍，宇树科技的产品在结构、接口和功能上具备高度可扩展性，支持开发者根据需求自定义硬件配置、添加外设或升级模块。另外，在产业化落地层面，王兴兴表示，宇树科技针对不同行业需求提供定制化解决方案，通过持续拓展生态建设与战略合作，不断推动 机器人 技术的创新与应用。

　　攻坚具身智能核心模型

　　宇树科技未来计划补齐具身“大脑”的短板。根据宇树科技招股书，公司计划将募集资金中的近一半用于智能 机器人 模型研发项目。

　　路演中，王兴兴回应，在“大脑”层面，公司通过真机收集大量数据进行训练，使高性能通用 机器人 能够更好地理解自然语言指令、环境感知交互，并生成相应的动作策略，向真实的“具身智能”迈进。同时，公司积极探索开发 机器人 具身智能模型，目前在WMA模型与VLA模型两大技术路线上均有布局与投入。

　　“公司持续加大 机器人 本体和具身智能模型的研发投入，以行业前沿的底层技术研发为核心，不断向高性能和高通用性的研发方向演进。”王兴兴说。

　　宇树科技其余募集资金将用于 机器人 本体研发项目、新型智能 机器人 产品开发项目、智能 机器人 制造基地建设项目。

　　针对具身智能行业是否存在周期的提问，王兴兴表示，“近年来，公司所在行业正处于快速发展阶段，下游市场需求快速增长，预计未来市场规模有望持续增长。”

　　他认为，在老龄化、劳动力成本上升、提高生产效率和生活品质的多重需求驱动下，能够辅助人类执行各类任务的高性能通用 机器人 将成为破解人力短缺和效能瓶颈的重要突破口，蕴含广阔的市场需求。

　　“人形 机器人 正处于突破技术拐点、构建横跨消费级和行业级应用的关键时期，其未来也具备应用于多个行业的潜在可能，包含但不限于家庭服务、教育娱乐、商业服务、医疗保健、工业生产等。”王兴兴表示，上述领域的应用落地，有望带动广阔的消费级与行业级市场。

　　确定150.80元发行价

　　2016年，宇树科技成立；2026年，宇树科技即将登陆科创板。招股书透露，公司计划募集资金42.01亿元；8月6日，公司发布公告，确定发行价格为每股150.80元人民币，若本次发行成功，预计宇树科技募集资金总额为60.99亿元人民币，扣除发行费用后，预计募集资金净额为59.17亿元人民币。

　　宇树科技将发行4044.64万股新股，占发行后公司总股本的10%，由此测算，公司发行市值接近610亿元人民币。

　　宇树科技也是目前已披露数据的具身智能企业中，盈利能力表现突出的一家。2023年、2024年和2025年，公司营业收入分别为1.59亿元、3.93亿元、16.99亿元；净收入分别为-0.11亿元、0.95亿元、2.78亿元；扣非净收入则为-0.18亿元、0.78亿元、5.91亿元人民币，盈利能力持续提升。公司预计，2026年1至6月营业收入为10.52亿元至11.28亿元人民币，同比增幅为35.62%至45.41%；预计扣非后净收入为2.36亿元至2.83亿元人民币。

　　同时，宇树科技2025年实现具身智能 机器人 出货量行业领先。根据公司招股书，宇树科技2025年人形 机器人 出货量超过5500台，实现了人形 机器人 出货量全球第壹；2023年至2025年，公司四足 机器人 销量合计超3.3万台，奠基了公司在全球四足 机器人 市场的优势地位。

　　王兴兴表示，在消费领域，公司以“高性能+高性价比”策略率先打通了通用 机器人 从技术研发到规模化应用的关键路径，明显降低了消费级用户的使用门槛。