【山西省】煤炭ETF大涨点评

　　今日上证指数收涨1.27%，实现7连阳，创三年半以来最长连涨纪录。深证成指涨0.76%报9043.75点，创业板指涨0.31%报1757.87点。量能方面，北向资金全天净买入36.9亿元人民币，其中 沪股通 净买入25.51亿元人民币，连续18日净买入； 深股通 净买入11.38亿元人民币。行业方面，煤炭板块上涨幅度居前；另外英伟达业绩指引超预期，一定水平拉动市场情绪，通信、计算机等TMT板块也上涨幅度较好。

　　煤炭ETF（515220）上涨4.99%

　　上涨原因分析： 山西省 关于煤矿“三超”专项整治工作持续推进，焦煤供给端的刚性愈发凸显

　　消息层面上， 山西省 关于煤矿“三超”专项整治工作持续推进，焦煤供给端的刚性愈发凸显。

　　2月8日， 山西省 应急管理厅发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的公告》。严格考核煤矿超能力生产情况，明确考查“每月原煤生产计划任务，全年原煤产量是否超过核定（设计）生产能力幅度的10%、月度原煤产量是否大于核定（设计）生产能力的10%”。

　　基本面看， 山西省 是我国炼焦煤主产区，根据 光大证券 研究所统计，2021-2023年 山西省 原煤产量占全国比例分别为29.3%、29.1%、29.1%， 山西省 炼焦煤产量占全国的比率分别为52.6%、53.9%、54.6%，约占一半。本次整治涉及范围广、时间紧、处罚较为严厉，焦煤资源的稀缺性再次凸显；且当前钢厂焦煤库存处于同期低位水平，随着春节后成材的消费需求逐渐恢复，若后续下游钢、焦开工率回升，主焦煤价格或有望打开上行空间。

　　后市展望

　　动力煤方面，春节前后国内煤炭市场交易活跃度下降，动力煤价保持平稳。需求来看，近期全国多地降温，有望推动电厂终端日耗回升，小幅拉动动力煤需求。另外随着节后复工复产的进行，电厂及非电下游可能也有一定补库需求。

　　展望2024年，煤炭供给相对偏紧，煤价可能“下有底”。动力煤方面，考量到近年产能核增的停滞，新建煤矿投入生产造成的新增产量相对有限。进口方面， 2024年受制于资本开支不足，全球煤炭产量增速放缓，印尼、俄罗斯等主要出口国产量可能短时间难以出现大幅增量。

　　2023年淡季动力煤价超预期上行，前期煤价底部或是价格底部有力支撑。另外，经济复苏边际回暖趋势不变。随同万亿国债、地产“三大工程”等相关政策的逐步落地，有望造成地产投资增量，拉动焦煤等煤炭需求。经济复苏中，用电量增长有望拉动动力煤需求。

　　在 新能源 替代传统能源的进程中，上游资本开支逐渐削减会造成供给侧的刚性偏紧，从而对上游资源品的景气度有所支撑。国内煤企龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为正常的钱财流，支撑其高股息、高分红，长期具备投资价值。根据WIND数据，截至2024/2/21，煤炭ETF（515220）的标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率约为6.9%。投资者可以持续关注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕淡旺季切换造成的价钱回落风险。

　　数据来源：WIND，截至2024/2/21。

　　风险提示：

　　本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的说法、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短时间涨下跌幅度列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

　　我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金经理承诺以老实信用、勤勉尽责的准则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低其实不预示其未来业绩表现。基金经理提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资潜在风险，由投资人自行负担。基金有潜在风险，购买进程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。可是定期定额投资其实不能规避基金投资所固有的危险，不能确保投资人获得利润，也不是替代储蓄的等效理财方式。