【爱克股份】业绩变脸股盘点 - 独董杨高宇违规上任 爱克股份收深交所警示函 上市后净利率跌至0.52%

　　2月22日， 爱克股份 （300889.SZ）发布《关于对杨高宇、深圳爱克莱特科技股份有限公司的监察管理函》。根据公告详情， 爱克股份 在2021年9月16日提名杨高宇为独董候选人，获得股东大会审议通过，杨高宇担任 爱克股份 独董直到今天。

　　根据《创业板股票上市规则（2020年12月修订）》第1.4条、第5.1.1条和《创业板上市公司规范运作指引（2020年修订）》第3.2.10条，独董最多在五家上市公司担任独立董事，不可同时在超过五家公司担任董事、监事或顶级管理人员。杨高宇违反了以上规则，因此收到监管函。

　　除了在内部管理上的不严谨， 爱克股份 在财务业绩上的表现也难于表达。2020年9月16日， 爱克股份 顺畅拿到创业板的上市批文，成为国内智能景观照明领域第壹家上市的企业。

　　但未承想，上市即巅峰， 爱克股份 的业绩在上市当年便大势所趋，净收入开启了四年的连续下滑，股票价格从发行价27.97元/股跌至3月5日的收盘价10.66元/股。

　　针对业绩下滑、行业政策风向转变、股票价格下跌、新业务开拓等诸多问题，2月29日，时代商学院向 爱克股份 发邮件并致电询问，该公司在电话中表示以公告为准。

　　上市后净收入连降，净利率跌至0.52%

　　凭借着IPO期间亮丽的业绩， 爱克股份 向创业板发起冲击。

　　据招股书显示，上市前的2017—2019年， 爱克股份 的营业收入分别为5.49亿元、8.85亿元、11.29亿元人民币，各期分别同比增长了112.76%、60.99%、27.65%；净收入分别为0.55亿元、1.05亿元、1.4亿元人民币，各期分别同比增长了133.17%、91.17%、33.06%。虽然增速下滑，但整体仍处于增长势头。

　　但上市后的当年，即2020年， 爱克股份 的营业收入为9.94亿元人民币，同比下滑11.96%；净收入为0.98亿元人民币，同比下滑29.95%。尔后净收入的颓势便一发不可收。

　　2021—2023年前三季度， 爱克股份 的营业收入分别为11.32亿元、9.05亿元、7.32亿元人民币，增速分别为13.9%、-20.04%、14.13%；净收入分别为0.4亿元、0.38亿元、0.04亿元人民币，增速分别为-59.52%、-5.33%、-85.99%。

　　在2021年的年报中， 爱克股份 解释了净收入下滑的主要因素，称其受新冠疫情影响，市场整体需求有所减少，产业链上下游拟实施和在实施的项目施工节点延迟，公司市场拓展及项目实施进度均受到了一定水平的不利影响。

　　 爱克股份 发布2021年年报后不久，还收到了深圳证监局《关于对深圳爱克莱特科技股份有限公司的年报问询函》。深交所要求 爱克股份 说明近两年营业收入有所增长但净收入持续下滑的原因及合理性，2021年销售费用大幅增长，计提坏账准备的应收账款账面余额较期初增长10.17%的原因，净收入率是否存在持续下滑风险。

　　根据《深圳爱克莱特科技股份有限公司关于对深圳证交所年报问询函的回应公告》， 爱克股份 认为净收入下滑系因主要产品降价，影响了毛利率。而净利率逐年下降，其则解释是因为2021年销售人员增加引起销售费用相应增加，另外拓展了如 智慧灯杆 、智慧家居灯具等新业务，扩大研发、销售人员规模，使得销售费用率和研发费用率有较大提升。

　　根据年报数据，2019—2021年， 爱克股份 的净利率分别为12.4%、9.87%、3.51%，在开拓了新业务，扩大研发和销售人员规模后，其净利率近两年是否有所改善？

　　结果恐怕其实不乐观。2022年， 爱克股份 的净利率为4.15%，而2023年前三季度净利率仅为0.52%。2024年3月5日的收盘价10.66元/股，Wind数据显示， 爱克股份 相对发行价的下跌幅度达到了-61.21%（后复权，现金分红）。

　　截至2023年9月末， 爱克股份 第壹大股东的股权质押比例为26.77%，第叁大股东股权质押比例则高达100%，在股票价格长期下跌的情景下，上述股东质押爆仓(好比：本金10万元人民币，又向券商借了10万元人民币，你仅需亏50%，自己的本金就输光了,暴仓就这事理)或补充质押物不足的危险明显增加。

　　可比公司列示不全，业绩增速不比同行

　　在2022年5月11日的年报问询函中，深交所还要求 爱克股份 说明净收入下滑是否与同行业可比公司变化趋势一致。

　　 爱克股份 对此仅列举了两家同行可比公司，分别为 华体科技 （603679.SH）和“DXG-KY”公司（5281.TWO），其称 华体科技 收入规模逐年下降，销售费用率、管理费用率和研发费用率均在2021年有比较大的增加，造成2021年净收入为负；而DXG-KY收入规模变动显现先降后升趋势，与公司收入变动趋势一致，净利率维持在较低的水平。

　　但时代商学院研究发现，根据2021—2023年前三季度的年报， 爱克股份 的主要业务结构未发生明显改变，而在2020年9月11日发布的招股书中， 爱克股份 列示的同行业可比公司其实不是只有以上两家，而是有7家，除去台湾上市的DXG-KY，其余6家为A股上市的企业，分别 维宏股份 （300508.SZ）、 威帝股份 （603023.SH）、 信捷电气 （603416.SH）、 华体科技 （603679.SH）、 欧普照明 （603515.SH）、 三雄极光 （300625.SZ）。

　　那么对照以上6家同行可比公司， 爱克股份 业绩变化趋势是否与行业可比公司一致？2023年可比公司整体表现是否回暖？

　　据Wind数据显示，2020—2023年前三季度，可比公司营业收入同比增长均值分别为5.46%、17.8%、-9.98%、14.21%， 爱克股份 营业收入同比增长分别为-11.96%、13.9%、-20.04%、14.13%；同期，可比公司净收入同比增长均值分别为-4.65%、-36.83%、12.44%、27.33%， 爱克股份 净收入同比增长分别为-29.95%、-59.52%、-5.33%、-85.99%。

　　综合数据对照，2020—2022年， 爱克股份 的营业收入增速均远落伍于可比公司均值，2023年前三季度营业收入增速与可比公司均值趋于一致；净收入增速方面，2020年、2021年可比公司与 爱克股份 变化趋同，整体处于下滑的态势。但2022年以来可比公司整体逐渐好转，2023年前三季度净收入增速达到了27.33%，而 爱克股份 各期却均处于下滑态势，且2023年前三季度下滑的幅度甚至超过了2021年和2022年，显得尤为严峻。

　　跨界收购、研发新业务，业绩贡献收效甚微

　　面对业绩颓势， 爱克股份 着手拓展延伸产品线，同时还完成了一笔1.92亿元的股权收购。

　　据年报问询函， 爱克股份 称2021年积极拓展延伸产品线，拓展如 智慧灯杆 、智慧家居灯具等新业务，扩大研发、销售人员规模。2021年， 爱克股份 的研发费用从2020年的4517.04万元提升至7728.77万元人民币，该两项新业务的营业收入占比也从4.54%提升至6.83%。

　　但从2021—2022年的业绩来看， 智慧灯杆 和智慧家居灯具两大新业务的表现还没达到一定的销售规模，尚未能挽救 爱克股份 的业绩颓势。

　　2021年第叁季度、第四季度， 爱克股份 的营业收入分别为3.18亿元、2.4亿元人民币，净收入分别为150.03万元、-447.08万元。在加大拓展新业务后， 爱克股份 第四季度甚至出现了亏损的情景。

　　另外， 爱克股份 新业务的主力产品还出现了业绩倒退。2020—2022年，该公司 智慧灯杆 的营业收入分别为3698.08万元、7190.23万元、6003.34万元人民币，虽然在2021年得到了明显的提升，但2022年， 智慧灯杆 的收入同比减少了16.51%。而智慧家居灯具方面， 爱克股份 则未披露收入数据，但可以得知的是，营业收入占比5%以上的产品中，未见智慧家居灯具的身影。

　　在收并购方面， 爱克股份 于2022年7月13日，发布了关于现金收购 佛山市 顺德区永创翔亿电子材料有限公司（以下简称“永创翔亿”）80%的股权并签订相关协议的公告，其最终使用19200万元的自有资金，收购永创翔亿为控股子公司。

　　资料显示，永创翔亿专注于 新能源 电池领域的胶粘、绝缘、安全防护材料的研发、制造及市场推广，产品包含锂电芯材料系列、 锂电池 pack材料系列、汽车动力电池模组材料系列等，主要应用于数码消费类 锂电池 、汽车动力 锂电池 、 储能 锂电池 等领域。

　　而 爱克股份 属于景观照明行业，与 新能源 电池行业不存在明显的上下游关系，根据 爱克股份 《拟签署投资意向协议的公告》，其称“公司管理层经过审慎调研和讨论，认为 新能源 行业具有较大成长空间，本次拟签订《意向协议》事项有益于帮助公司寻找步入 新能源 市场的机会。”因此这次收购为瑞浦兰钧试水 新能源 领域的一次尝试，为跨界收购。

　　据 爱克股份 披露的年报，2021—2023年上半年，永创翔亿的营业收入分别为1.3亿元、9190.88万元、6398.89万元人民币，净收入分别为1239.83万元、352.71万元、937.78万元。2022年，永创翔亿为 爱克股份 贡献了9.38%的净收入，在2023年半年报中， 爱克股份 还称“永创翔亿是公司业绩的潜在增长点”。

　　但即便引入了“外援”，2023年上半年， 爱克股份 仍然损失了1452.59万元。从业绩变化趋势来看，永创翔亿2022年存在业绩下滑的情景，另外，其2022年毛利率为27.28%，2023年上半年已降至22.86%，未来是否能持续为 爱克股份 输血仍存不确定性。