【小熊电器】小熊电器去年盈利4.3亿元低于预期 - 机构下调目标价约一成

　　 小熊电器 （002959.SZ）盈利能力已恢复至2020年的水平。

　　 小熊电器 3月12日晚间披露了2023年业绩快报。报告显示，公司去年实现营业收入47.03亿元人民币，同比增长14.22%；实现归属于上市公司股东的净收入4.30亿元人民币，同比增长11.20%。

　　营业收入净利双双创下历史新高，却低于预期。 华泰证券 预期值为营业收入49亿元人民币，归母净收入4.69亿元人民币。

　　去年净收入与2020年的4.28亿元不相上下，不过当年公司营业收入为36.06亿元人民币，较去年少了10亿元左右，却实现了基本十分的收益。

　　其中2023年第四季度， 小熊电器 营业收入为13.85亿元人民币，归母净收入为1.14亿元人民币，同比分别下滑约2%和下滑约22%，这也与前年同期基数较高有关。

　　基于低于预期的财务数据， 华泰证券 调低了 小熊电器 的目标价，由此前的76.25元/股，降至67.54元/股，降幅约11%。

　　 华泰证券 认为， 小熊电器 收入增速有所弱化，是受行业需求偏弱影响。

　　奥维云网数据显示，2023年厨房小家电全渠道零售额同比-9.6%，其中第四季度同比为-9.6%。

　　 小熊电器 2023年业绩快报

　　 小熊电器 是一家主营创意小家电的企业。创意小家电是指以满足产品实用性为基础，在用途上有所突破或外观设计个性化，具有自身特色的小功率、可手持且便于移动的小型家用电器。

　　全年的业绩增长与品类布局和渠道布局两个因素相关。

　　品类方面， 小熊电器 表示，要做强大众品类，做大新兴品类。

　　小家电的消费需求在不断发生变化， 小熊电器 去年策略也发生了改变——切入传统大品类领域。

　　在一次电话会议上， 小熊电器 老总、总经理李一峰称，公司策略性地切入了一点传统大品类，对增长贡献较大，如电饭煲、水壶等大品类在提升了销售规模的同时获得了较高的增速。母婴、净水等新兴品类获得了较高的增速，对收入增长也有积极贡献。

　　然而，电饭煲、电水壶等传统小家电品类竞争十分激烈，且国内大品牌占据市场主导地位。 小熊电器 这些品类的市场份额并未进入行业头部。“销售占比、市占率等仍在提升，未来还有比较大的成长空间。” 小熊电器 高管称。

　　 小熊电器 还称，公司未来会在“大电小型化”方面探索。“当前对这一方面的切入仍处于探索阶段，还没有上升到公司战略层面，我们在逐步构建这一方面的能力，试探市场对品牌的接受度，还需要一些时间对这一方向进行探索。”

　　“公司目前品类策略会延续较长时间，不会做大的改变。” 李一峰还表示，一方面，做大做强传统品类，聚焦有长期性且有规模的品类；另一方面，继续拓展新兴品类。

　　作为一家具互联网营销基因的企业，渠道的占领对 小熊电器 来说非常重要。

　　 小熊电器 表示，去年公司在传统电商、新兴电商、 跨境电商 、渠道下沉等进行布局，关注运营效率提升。“主流电商平台保持了稳定增长，抖音等新兴电商平台贡献较大增量，海外渠道也实现较高增速。”

　　 小熊电器 海外业务占比其实不大，不过增速较快。去年上半年海外营业收入1.36亿元人民币，占比5.81%。

　　过去 小熊电器 海外业务以ODM代工为主，现在主要是自主品牌出海和 跨境电商 业务。

　　据介绍，自主品牌出海的销售地区主要聚焦在东南亚，和欧美地区的华人市场。 小熊电器 表示，目前东南亚市场部分国家对小熊品牌已经有相应的认知，公司未来会继续加大品牌建设和推广力度。

　　品牌建设方面， 小熊电器 已在加强投入。去年9月公司官宣演员吴磊为品牌代言人，营销费用将因此水涨船高。具体营销投入几何，还要年报揭晓。

　　 小熊电器 承认，三季度的品牌形象代言，一定水平上影响了销售费用。“但这是基于相对长期的考虑，小熊品牌目前还有较大成长空间，公司有需要也有能力去做品牌投入。” 李一峰认为。

　　李一峰提到，公司关键是提高费用投放效率，在实现收入增长的同时尽量控制销售费用不往上涨。

　　去年三季度的销售毛利率给了 小熊电器 加大品牌投入的底气。公司去年三季度销售毛利率第壹次突破了40%，达40.82%，2022年为36.45%。

　　“毛利率提升的主要因素是自营渠道销售占比提升等。”不过 小熊电器 表示，公司未来会保持正确的毛利率水平，不会一直持续提高。

　　二级市场上， 小熊电器 股票价格已较峰值差距甚远。公司股票价格在2020年一度冲上165.90元/股之高，随后的调整也很惨烈。公司最新股票价格55.82元/股，只剩零头，最新市值88亿元人民币。

　　为此，公司去年10月提出回购计划，计划回购3,000万元至6,000万元。截至2024年2月29日，公司累计回购88,400股，占公司总股本的0.06%，最高成交价为46.88元/股，最低成交价为45.00元/股，成交总金额为404.5万元。

　　值得注意的是，近期 小熊电器 实控人还增持了公司股份。

　　 小熊电器 实控人李一峰在去年底今年初，通过大宗交易方式受让龙少柔持有的310万股，占公司总股本的1.98%，成交金额为1.34亿元人民币。增持完成后，李一峰及一致行动人合计持有 小熊电器 总股本的49.86%。

　　这笔交易增持成本约合每股43.11元，如今看来，实控人这笔交易不亏。