【博雅生物】博雅生物去年业绩腰斩 - 仍未走出转型期

　　归入华润医药后，血制品公司 博雅生物 开始持续剥离非主要业务。

　　3月13日， 博雅生物 发布2023年业绩快报。报告期内，公司营业收入、归母净收入、扣非净收入分别为26.52亿元、2.37亿元、1.43亿元人民币，分别同比下降3.87%、45.06%、63.51%。

　　3月14日， 博雅生物 股票价格振荡下跌。截至收盘报27.93元/股，下跌2.85%。

　　其实，这一业绩大跳水来自两方面的动作。一来， 博雅生物 在2023年9月、10月分别转让了广东复大医药有限公司（下称“复大医药”）和贵州天安药业股份有限公司（下称“天安药业”）的股权。尔后，这两家公司不再并入合并报表。

　　另一方面， 博雅生物 这年计提各项资产减值准备3.30亿元人民币，其中包含收购 南京新百 药业有限公司（下称“新百药业”）形成的商誉减值准备2.98亿元人民币。由此造成了净收入大幅下降。

　　前述三家公司都由 博雅生物 收购而来。2015年， 博雅生物 宣布以6.7亿元收购新百药业和天安药业股权。尔后，新百药业成为 博雅生物 全资子公司，其业务以生化制药为主、化学药为辅，核心产品有骨多肽系列和缩宫素系列。同时，公司持有的天安药业股权提高到83.36%，后者专注于糖尿病药物研发。由此， 博雅生物 主营产品范围进一步扩大。

　　复大医药则是一家血液制品销售公司。2017年， 博雅生物 看中其渠道优势和影响力，以2.18亿元收购前者82%的股权，该交易溢价超10倍。 博雅生物 2023年中报显示，复大医药销售网络覆盖广东全省，主要客户群体是省内三甲医院，合作数量达到200多家。其2023年上半年营业收入和净收入分别为5.36亿元、2497.23万元。

　　据公司公告， 博雅生物 剥离复大医药和天安药业解决了与控股股东华润医药的同业竞争，这实际上也是华润医药的内部整合。后者核心业务包含制药和商业流通两大部分，旗下有 华润双鹤 、 华润三九 、 江中药业 、 东阿阿胶 等许多家上市公司，产品覆盖化学药、中成药、OTC和保健品。

　　2023年下半年， 博雅生物 将复大医药的 股权转让 给了华润医药商业集团有限公司，天安药业股权的转让对象则是 华润双鹤 。

　　其实，与本次被大额计提的新百药业一样，天安药业的业绩也难言乐观。两者产品近几年都受到新冠疫情、集采等原因影响。2019年，天安药业、新百药业的营业收入还分别为3.64亿元、9.03亿元人民币。到2022年，这两个数字已分别腰斩到1.78亿元、4.38亿元人民币。

　　最新业绩显示，2023年上半年，两家公司的营业收入分别为5989.8万元、1.85亿元人民币，分别同比下降40.81%、11.43%；净收入分别为7380.6万元、1511.6万元人民币，分别同比下降60.11%、23.25%。

　　而在 博雅生物 的主业血制品业务上，公司营业收入却是由2019年的10.34亿元提升至2022年的13.42亿元人民币，2023年上半年则为7.62亿元人民币。

　　从行业来看， 博雅生物 在血制品公司中处于第贰梯队。其目前拥有14个单采血浆站，年原料血浆收集在400吨以上，同一规模的还有 派林生物 和 卫光生物 。第壹梯队则包含 天坛生物 、 上海莱士 和 华兰生物 ，这三家公司的年采浆量在2017年就突破1000吨。

　　但 博雅生物 身上始终不缺话题度，一直颇受市场关注。

　　早在2007年， 博雅生物 陷入经营困境，高特佳集团以12亿元收购了前者85%的股权。当时，高特佳就计划运作 博雅生物 上市。直到2012年， 博雅生物 登陆创业板，成为国内第壹家由私募股权基金控股并成功上市的企业，高特佳也因此在医药投资领域声名鹊起。

　　不过，国内血制品领域监管颇严，从原料血浆收集、生产、销售到进口等众多环节均受国家法律法规严格监管。且2001年后，国家未再批准设立血液制品生产企业。由此，整个行业处在存量企业之间进行并购重组的进程中。国资入主也是该领域的大趋势，如 派林生物 实控人更改为 陕西省 国资委， 卫光生物 实控人更改为央企 中国医药 集团有限公司。

　　 博雅生物 其实是其中的先行者。2021年，华润医药斥资48亿元人民币，正式成为 博雅生物 控股股东，国务院国资委成为公司最终实控人。

　　这笔交易对 博雅生物 而言，能够获得华润医药在新浆站申请、资源嫁接、浆站运营等方面的支持，进一步扩大市场。华润医药也借此进入生物制品领域，寻找制药板块的新增长点。

　　华润医药入主首年， 博雅生物 称，公司力争在十四五期间（2021年到2025年），实现浆站数量30个以上，采浆规模1000吨以上。在这一问题上，公司实际上早就计划拿下位于广东的丹霞生物，后者拥有25个单采血浆站，采浆峰值预估在500吨以上，但亏损多年。因而，这一过程也颇为坎坷。

　　最新的公开动作是，2023年4月， 博雅生物 与高特佳、丹霞生物签署《战略合作框架协议》，以加强丹霞生物的经营管理水平、行业地位，并将共同探讨股权合作。

　　到同年9月， 博雅生物 在调研活动中称，丹霞生物还处于独立的、正常的生产经营。未来，丹霞生物生产经营、财务情况改善和提升，在符合上市公司监管要求的条件下，公司将适时启动并购整合工作。

　　同月， 博雅生物 获批在 江西省 泰 和县 、乐平市设置单采血浆站。公司预计这两个浆站在今年5月完工，争取6-7月通过验收、开展采浆。

　　产品方面， 博雅生物 目前拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4，静丙）、人凝血因子Ⅷ等9个品种，23个规格的产品。

　　2023年半年报显示，核心产品白蛋白、静丙、纤原保持产销平衡；新产品PCC（人凝血酶原复合物）逐步放量，销售收入达2257.89万元人民币，同比增长106.89%；八因子产品获批签发，并于5月正式上市销售，处于市场开发阶段。

　　另外，虽然相比之下规模较小，但 博雅生物 的毛利率处于行业前列，2023年上半年，其人血白蛋白、静丙的毛利率均约为65%。与之可比的是， 上海莱士 这两个产品的毛利率分别为44.58%、56.58%。