【和特能源】又一企业主板IPO终止24天后火速转道北交所 投行人士 - 改道主要受三大因素影响

　　拟IPO企业在沪深交易所终止后，选择换道北交所上市，似乎成了越来越多企业的决策。今年前2个月，北交所新增了58家上市辅导企业。其中，12家企业从沪深交易所改道至北交所重启IPO。

　　3月以来，和特能源和同富股份改道至北交所受到了市场的重视。前者在IPO终止24天后，携原班人马火速转道，再战IPO；后者盈利过亿，但因不符合板块定位申请，选择“曲线救国”。

　　业内人士认为，从沪深交易所改道至北交所上市的企业主要受到三方面的影响：一是企业自身的基本面、财务数据、行业属性不再符合注册制下主板对于“大盘蓝筹”定位的需求；二是企业对融资有迫切需求，希望提速上市；三是沪深两市IPO的收紧，“优中选优”使得部分优势不够明显的企业选择去竞争压力较小的北交所谋求上市。

　　和特能源IPO终止24天后火速转道北交所

　　2024年1月29日，和特能源及保荐机构民生证券主动取消申报材料，终止沪主板IPO。在过去十余个工作日后，2月23日，和特能源向福建证监局提交了相关辅导的备案材料。3月初，和特能源正式在福建证监局进行辅导备案登记，冲刺北交所。

　　在仅仅30天左右的时间里，和特能源放弃筹谋多年的主板上市计划，选择了流动性和交易估值相比较弱的北交所，又是受何原因影响？

　　据和特能源在新一轮辅导备案申报材料中的解释，“公司基于自身业务发展方向及战略规划考虑，并经审慎研究当前我国资本市场的市场环境等原因，主动申请取消第壹次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件。”

　　而其实，和特能源放弃主板上市，或与它对上市融资的迫切需求相关。一边是自身业绩表现不够稳定，恐难以在主板上市；一边受到A股IPO节奏收紧的影响，审核时间进一步拉长。这使得在和特能源政策鼓励和先天优势下，选择直接转道北交所。

　　“北交所IPO的辅导时长平均低于其它板块，加上之前在主板的排队经历，和特能源的辅导期可能还会进一步缩短。”某华南地区的投行人士对记者说。

　　2020年至2022年，和特能源的营业收入分别是3.14亿元、3.83亿元、4.55亿元人民币，同期归母净收入分别为10525.13万元、7163.83万元、7245.20万元。不难发现，和特能源近两年的业绩有所下滑，不符合主板对于经营业绩稳定的这一要求。

　　和特能源此次拟在主板募资6亿元人民币，其中1.1亿元用于补充流动资金及偿还银行借款。值得注意的是，2022年至2023年，也就是IPO前夕，该企业累计分红达2.95亿元人民币。但2020年至2023上半年，该企业的扣非净收入为2.94亿元人民币。这意味着，和特能源在报告期内的分红金额约等于三年半累计扣非净收入总和。

　　前脚是大手笔分红，后脚是募资补流，该类“掏空式”分红行为自然会引起市场的众怒。而这近3亿的资 金分红也大部分落入了和特能源实控人的囊中。当前的股权结构显示，严勇是公司控股股东，直接持有9500万股，占公司股本的83.54%；严勇配偶林建芳直接持有500万股，占公司股本的4.40%；夫妇两人合计控制着和特能源87.94%的股权。

　　在突击式分红下，和特能源却连续几年背负了债务，实控人严勇曾存在基于公司项目收益的民间集资行为。由于企业的自身融资渠道较少，加之严勇看好公司将来的收益能力，在2009年至2021年期间，严勇以自身可从公司项目中获得的 利润为基础，向亲友及公司部分员工借款。其中，2020年至2022年，严勇对外借款本金分别为5511.55万元、7377.12万元及7409.62万元人民币，最后全部予以还清。

　　投行人士：企业改道北交所重启IPO往往受三大原因影响

　　同富股份也是在主板IPO终止后，携原班人马改道北交所。

　　3月13日，同富股份在浙江证监局办理辅导备案登记，拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，辅导机构为 光大证券 。

　　同富股份是一家主要从事不锈钢器皿、塑料器皿、玻璃器皿、户外产品和小家电的研发、设计、生产和销售的跨境B2B电商企业。2023年3月，该企业的上市申请被受理并收到首轮问询。8月底，同富股份及保荐机构申请上海证交所现场沟通，因不符合板块定位取消申请。

　　同富股份报告期内的业绩表现良好，该企业2019年至2021年的营业收入分别是11.99亿元、14.79亿元、19.48亿元人民币，净收入分别为7659.48万元、9402.9万元、1.26亿元人民币。2022年，该企业营业收入继续超过19亿元人民币，净收入突破2亿元人民币。

　　但从业务类型来看，同富股份的贴牌产品销售收入占公司主要业务收入的88%左右，自有品牌产品销售近占12%左右，很难符合主板上市对于“行业龙头”的这一要求。再加上同富股份的产品相对传统、行业壁垒较低，属于传言中被列为限制类的申报企业，想在主板成功上市难度不低。

　　据统计，今年前2个月，北交所新增了58家上市辅导企业。其中，12家企业从沪深交易所改道至北交所重启IPO。

　　这12家企业分别是长步道（ 海通证券 ）、老娘舅（ 中信证券 ）、鲟龙科技（ 中信证券 ）、华慧能源（ 兴业证券 ）、艺虹股份（ 申万宏源 承销保荐）、华翔翔能（ 招商证券 ）、雷诺尔（民生证券）、孚诺医药（ 海通证券 ）、格瑞迪斯（开源证券）、鼎佳精密（平安证券）、嘉晨智能（ 中金公司 ）、尚航科技（ 国泰君安 ）。

　　上述公司对变道北交所的解释通常是，“综合考虑宏观经济形势、资本市场环境变化和公司发展规划等原因决定，或与相关辅导机构进行充分沟通后决定。”

　　广深地区某券商保代对记者说，企业转道北交所通常是受三大原因影响：一是自身的基本面、财务数据、行业属性不能符合注册制下主板对于“大盘蓝筹”定位的需求，这在衣食住行的消费型公司中表现得尤为明显；二是企业期待能尽快实现上市，部分企业由于受到对赌协议的束缚，或是自身对融资有迫切需求，而北交所的辅导时长平均低于其它板块，对于该类企业来说是优先选择；三是沪深两市IPO的收紧，审核趋严趋紧，很多以前能闯关成功的企业，现在可能也会在“优中选优”中败下阵来，因此该类优势没有那么大的企业，会选择去竞争压力较小的北交所谋求上市。