【郑震湘】第三家上市券商业绩出炉 方正证券净利创七年新高 自营-重配债轻配股-见收效

　　股权变更落地后， 方正证券 每次披露的业绩情况、业务展业情况都受到关注，尤其是历史负担的问题、风险出清的情景。 方正证券 高管在2022年的业绩会上，曾结合公司连年增长的净收入情况，阐述公司风险基本出清，历史负担卸去，轻装动身。3月19日晚间， 方正证券 披露2023年年报，再度验证了这一点。

　　根据最新年报， 方正证券 2023年实现营业收入71.19亿元人民币，同比下降8.46%，归属于上市公司股东净收入21.52亿元人民币，连续五年保持增长。据Wind数据，净收入创七年新高。营业收入下滑受市场行情和同期基数较高影响，基本符合预期。整体来看，近五年总体财务情况良好。

　　股权变更是围绕 方正证券 最大的发展背景，也是讨论焦点所在。2020年北大方正集团重整，平安人寿通过设立新方正集团获批入主公司，重组后公司大股东为新方正集团，持股占比28.71%， 中国平安 间接持股19.1%；北京政泉的股份被罚没后，第贰大股东为社保基金，占比13.24%；第叁大股东为中国信达。也在这基础上，随着年报披露，市场对 方正证券 的视野再度回到三个话题：

　　一是中国证券监督管理委员会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》提到，头部机构将通过并购重组、组织创新等方式做优做强，“ 方正证券 +平安证券”是否能够成行， 中国平安 如何解决竞业问题；

　　二是公司第叁大股东中国信达已减持1% 方正证券 股份，后续是否会继续减持，此前有市场观点称，随着 中国平安 实控 方正证券 ，同为股东的中国信达或将逐渐退出 方正证券 。

　　三是 方正证券 持有的瑞信证券（中国）股权将转卖给谁。有消息称蚂蚁集团正在竞购瑞信在中国投资银行业务，希望通过收购瑞信旗下公司来建立证券业务。蚂蚁集团的竞争对手是城堡证券，并且出价高于城堡证券，瑞信证券（中国）目前由 方正证券 持股49%。

　　自营表现突出，融资成本历史新低

　　 方正证券 是目前第叁家披露2023年报的上市券商，此前 东方财富 证券母公司 东方财富 、 国海证券 均已披露年报。结合此前大量披露的业绩快报和预告，证券业2023年整体业绩情况浮出水面， 海通证券 研究预计上市券商2023年净收入同比增9.5%。具体来看，自营投资的大幅增加，是经营业绩稳定提升的重要因素。

　　自营业务起支撑作用，年报显示，截至2023年末， 方正证券 实现自营投资收益27.28亿元人民币，同比增长22.15%。记者了解到，2023年 方正证券 延续“重配债轻配股”的配置策略， 方正证券 2023年继续提升债券投资规模。

　　在固定收益投资方面，通过充分运用杠杆，抓住配置和波段交易机会，实现收入13.08亿元人民币，同比增长19.02%，收益率11.39%；权益投资方面则通过控制投资规模，做好风险防控，收益表现好于市场主要指数。

　　在特色业务基金做市方面， 方正证券 基金做市数量达到600只，同比增长20.48%，再次获得上海证交所上市基金主做市商年度综合评价AA级，及深交所基金流动性服务商评级AA级。

　　记者对照往年发现， 方正证券 2022年以来公司自营表现比较突出。2016-2020年受负债端影响，自营业务规模有所下滑。2021年随着各项业务风险略有落地，债券质押回购通道开启，自营业务规模开始回升，同时公司逐步提升固收类自营占比。2022年，公司实现投资收益11.1亿元人民币，同比增长52%，占其营业收入的14%，持续拉动公司整体业绩增长。

　　作为经纪业务见长的老牌券商， 方正证券 近六年经纪业务收入占营业收入比例平均高达48%，是公司的优势业务，2018至2021年行业排名稳定在12-14名，明显高于其它业务排名。到了2023年，公司仍然持续深化财富管理。根据年报，2023年，公司客户数量继续增长，新增客户数近124万户，客户总数超1600万户，代理买卖证券业务净收入21.74亿元人民币，市场份额回升至约2.90%，为近三年新高。

　　另在代销金融产品方面， 方正证券 表示，公司聚焦资产配置，丰富产品策略，全年金融产品保有规模峰值超过910亿元人民币，公募股混基金规模229.14亿元人民币，同比提升2.58%。

　　资管、机构、信用业务和期货子展业方面， 方正证券 今年均有新的变化：

　　资管业务方面，公募基金子公司方正富邦基金公募基金资产管理规模611.67亿元人民币，较去年年末增幅22.37%，全年实现净收入0.45亿元人民币，同比增长63.66%。2023年主动权益基金整体业绩居行业前40%、债券基金整体业绩居行业前20%；管理规模快速增至612亿元人民币，近五年复合年均增长率35%，2023年非货币公募基金规模排名同比提升9名，公募规模排名同比提升5名。

　　2023年 方正证券 机构客户开户数及新增资产同比增长近200%；机构客户交易份额提升近一倍，占 方正证券 所有新开户交易份额50%以上，机构客户产品销售规模保持在300亿元以上。

　　 方正证券 期货子公司方正中期期货2023年也表现比较好。2023年期货经纪日均客户权益规模288.81亿元人民币，创历史新高，同比增长27.79%，实现营业收入7.99亿元人民币，净收入2.03亿元人民币，净资产收益率10.07%，手续费收入行业位列第九。

　　信用账户数量达到22.64万户，同比增长13.75%，且连续五年未新增风险账户。

　　目前来看，随着股东风险落地，公司杠杆率及ROE明显回升。记者了解到，此前因一系列股东、合规风险等事件，公司长期债券融资募集受阻，造成公司各项业务拓展受到明显限制，2021年之前ROE持续低于上市券商平均。随着公司股东风险落地，长期债券融资通道打开。

　　数据统计，2022年直到今天， 方正证券 重点通过发行债券带动融资规模增长， 方正证券 合计发行债券228亿元人民币，截至2023年末财务杠杆倍数升至3.69，综合融资成本3.13%，为历史新低。

　　华创证券徐康金融团队表示，在证券公司资产负债表运用中，券商发行证券公司债获得资金后，往往会配置两融或自营资产，再通过两融受益权或自营债券再质押的形式实现卖出回购金融资产的增长，从而实现杠杆的二次抬升。该团队还计算，若线性的以此为中枢值计算， 方正证券 目前ROE中枢或已提升1.09pct，若还考量到公司2019至2022年受方正集团风险事件影响，ROA明显低于行业平均，实际的ROE中枢提升可能高于此数。

　　股权投资、投行业务各见亮点

　　相对于2023年，2024年宏观环境上有更多结构性不同，这为非银投资板块造成了机会，尤其是地方化债同时中央更为积极加杠杆，金融工作会议强调严监管和金融强国建设并举。

　　金融强国是券商举业共识。在年报内， 方正证券 也屡次从业务角度提到了如何助力新质生产力，和落实“五篇大文章” 。在股权投资方面， 方正证券 的私募股权基金管理子公司方正和生投资，和另类投资子公司 方正证券 投资，继续展示发展动力，合计实现净收入2.87亿元人民币。

　　方正和生2023年建立了铜陵和生鼎智创业投资基金合伙公司（有限合伙）、安徽和生星图空天智能产业基金（有限合伙）2只基金，认缴规模合计30.60亿元人民币，投资标的企业芯联集成、 芯动联科 在科创板上市，宜明昂科在港股上市。截至2023年末，方正和生基金管理认缴规模191亿元人民币，已累计投资170个项目，投资金额91.21亿元人民币。

　　 方正证券 投资深耕 新能源 、 新材料 、高端制造、新一代信息技术领域等国家重点鼓励发展的行业，投出的鼎智科技、宁新新材、纳科诺尔、广厦环能均在2023年实现北交所IPO。截至报告期末， 方正证券 投资存续股权投资项目36个，总投资金额14.51亿元人民币。

　　投行业务方面， 方正证券 投行子公司方正承销保荐积极承销地方政府债券，推动地方经济发展，报告期内承销地方政府债48只，为全国14个省市及自治区政府募集资金逾23亿元人民币，全年完成公司债、企业债、非政策性金融债、地方政府债等各类债券承销规模196.82亿元人民币。

　　另外，方正承销保荐持续满足中小企业和科技创新型公司直接融资需求，完成宁新新材北交所IPO项目，为企业募集资金3.42亿元；完成 中矿资源 、 岱勒新材 、 广东鸿图 等3家上市公司再融资，募集资金37.81亿元；持续督导新三板企业73家，包含创新层16家，基础层57家，全年共完成股权承销金额41.23亿元人民币，行业位列第25。

　　年报披露之后， 方正证券 执委会主任、总裁何亚刚撰文表示，2024年是公司三年战略的攻坚之年，公司将深入贯彻中央金融工作会议精神，深刻把握金融工作的政治性、人民性，践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化理念；坚持“快速发展、高效经营、扬长补短”的经营方针，努力做大利润、提升价值；着力提供高质量投融资服务，提高服务实体经济质效，积极为我国金融强国建设、经济高质量发展贡献力量。