【虎牙公司】虎牙遇-春寒-

　　从2021年四季度算起，虎牙营业收入已经连续9个季度出现下滑。3月19日，根据虎牙发布的最新财报，2023年四季度虎牙营业收入15.3亿元人民币，同比下降27.8%，2023年全年营业收入70亿元人民币，较2022年减少24.5%，在非美国通用会计准则下，虎牙虽在2023年扭亏，但四季度未能延续盈利状态，净亏损1.9亿元人民币。

　　如果将时间拉长，2023年四季度虎牙营业收入额回到了2018年水平，较最高时单季度近30亿元的营业收入缩水一半。2023年虎牙从高管到业务动荡不断，包含但不限于前总裁董荣杰离职，腾讯副总裁林松涛出任虎牙老总，喊出提高游戏相关服务的收入比例为核心的三年计划。虎牙正在用收购应用商店、企业合作等释放转型信号，但从行业的视角看，收缩战线、减少营销支出是常规操作，何时见效还是个未知数。

　　营业收入连跌9个季度

　　“没有特别干预的话，营业收入应该还会下滑”，虎牙最新财报发布前，文渊智库开创人王超作出预测。

　　3月19日，虎牙发布的2023年四季度及全年财报显示，2023年四季度虎牙营业收入15.3亿元人民币，同比减少27.8%，2023年营业收入70亿元人民币，较上年减少24.5%。

　　以单季度论，15.3亿元的营业收入将虎牙拉回到2018年的水平。

　　2018年5月虎牙在美国纽约证交所挂牌，成为国内第壹家上市的游戏直播平台。当年，虎牙一到四季度营业收入分别是8.4亿元、10.4亿元、12.8亿元、15亿元人民币。聚焦在四季度，2019—2023年发布的五份四季度报，只有2023年四季度虎牙营业收入在20亿元以下。

　　梳理虎牙2019年直到今天发布的20份季度报，2023年四季度营业收入垫底。

　　这样的 势头早就开始，自2021年四季度，虎牙营业收入持续下滑，从28.1亿元跌到2023年四季度的15.3亿元人民币。具体到2023年，一到四季度虎牙营业收入同比分别下降20.9%、19.9%、30.7%、27.8%。

　　放大到全年，虎牙除2018年营业收入不到50亿元人民币，2019—2022年营业收入分别是83.7亿元、109.1亿元、113.5亿元、92.2亿元人民币。到了2023年，虎牙营业收入70亿元人民币。

　　具体到业务，虎牙的营业收入结构相对简单，由直播、广告和其它业务两个板块组成。2023年四季度，虎牙直播业务贡献营业收入13.4亿元人民币，同比减少32%，虎牙方面解释，这主要是由于宏观和行业环境疲软，和公司为支持战略转型和稳健运营而进行的业务调整。广告和其它营业收入在2023年四季度贡献营业收入1.9亿元人民币，同比增长29.2%，主要是由于游戏广告和分销服务的收入增加。

　　诗和远方在哪

　　游戏相关服务也是虎牙高管强调的关键。“我们仍将继续巩固公司的核心直播业务，同时推动游戏相关服务的发展，以扩大业务范围并增加新的收入来源”，虎牙代理联席总裁兼顶级副总裁黄俊洪表示。

　　虎牙公司代理联席总裁兼财务副总裁吴欣提到广告和其它营业收入时称，“广告和其它业务收入环比增长了40.5%，同比增长了29.2%，这主要是由于我们与游戏公司加深合作，增进了游戏广告和分发服务收入的增长”。

　　发力游戏相关服务源自虎牙2023年提出的一项三年计划，“主要目标是通过提供更多与游戏相关的服务，如游戏分发、游戏内商品销售和游戏广告，推动我们商业化路线图的转变，同时优化内容创作者的收入结构，以提升他们的经济回报，并更好地使我们的内容成本与收入相一致。”接替黄凌冬出任虎牙老总的腾讯副总裁林松涛说。

　　相关动作正在进行。2023年12月，虎牙称将以8100万美元的总现金对价，从腾讯手中收购一家全球移动应用服务提供商的100%股权。不过截至北京商报记者发稿，虎牙方面未回应交易案进展和业务规划。

　　游戏直播行业的微妙变化，也正在被更多人发现。有游戏玩家向北京商报记者透露，“发现好几个主播在虎牙和其它平台双开直播”。

　　相比主播双开播，大主播出走更明显，张大仙从虎牙转战抖音只是个代表。“抖音的流量优势对虎牙的影响明显，主播是流动的，虎牙需要穷则思变”，王超表示。

　　谈到虎牙的前途，比达分析师李锦清告诉北京商报记者，“游戏直播平台在监管和竞争上双重承压，想要更快走出困境，‘绑定’腾讯或许是为数不多的决策。前提是虎牙先自己动起来，光靠‘投喂’不现实”。

　　盈利能力不稳定

　　黄俊洪不避忌与腾讯的合作，“企业合作将给虎牙造成更多的发展机会，包含虎牙与腾讯PCG（平台与内容事业群）如QQ和腾讯视频的互联互通和合作，和与IEG(互动娱乐事业群)业务部门的合作”，他在当天夜晚的财报电话会议上说。

　　合作需要双方联动，盈利能力则反映自身能力。

　　2023年一至三季度，虎牙在非美国通用会计准则下保持盈利，净收入分别是8550万元、1.2亿元、1.03亿元人民币。2023年四季度虎牙非美国通用会计准则下的净亏损1.9亿元人民币，2023年非美国通用会计准则下虎牙净收入1.2亿元人民币，同比扭亏。

　　谈到2023年四季度亏损，吴欣在当天夜晚的财报电话会议上解释，“主要受到内容成本的季节性影响。因为有一些成本较高的大型赛事在四季度发生”。

　　她用毛利率和费用举例，介绍虎牙的降本增效策略。根据财报，2023年虎牙研发费用下降15.5%至5.8亿元人民币，销售和营销费用下降16.9%至4.4亿元人民币，一般和管理费用下降6%至3.2亿元人民币。

　　毛利率方面，“虎牙游戏相关服务还在早期，不过毛利率还是会比直播板块高一些，预计2024年整体毛利率会比2023年有所增长”。

　　需要谨防的是，目前虎牙营业收入大部分来自直播，以2023年四季度为例，可体现游戏相关服务的宣传广告和其它业务，营业收入占比12.4%。