【碳酸锂】藏格矿业连续两年高分红回报投资者 -锂钾铜-三大业务助力成长为国际化矿企

　　首份A股锂企年报已经出炉， 藏格矿业 抛出高现金分红，最大力度回馈投资者。 藏格矿业 连续两年分红总金额已经超过70亿元人民币，甚至超出了单一年度的营业收入规模。

　　 藏格矿业 高分红背景是锂市场步入下行周期，相关上市公司普遍显现业绩同比大幅下滑。

　　 藏格矿业 凭借自身资源天赋优势和 盐湖提锂 技术优势，顶住行业下行压力，净收入率等关键指标仍然优于行业平均水平。经过多年的发展， 藏格矿业 已成长为国内第贰大氯化钾生产企业，并在此基础上进一步布局碳酸锂开发，逐步发展成钾锂双轮驱动的增长模式。 藏格矿业 参股的铜矿为业绩打开了“第贰增长”曲线。 藏格矿业 持有巨龙铜业30.78%股份，报告期内实现投资收益约12.96亿元人民币。未来， 藏格矿业 正通过在国内外勘查、收购等措施进一步扩充自身的资源储蓄，强化公司长期发展的核心竞争优势，力争成为全球化的多元矿企。

　　净收入率等关键指标排在行业前列

　　3月20日晚间， 藏格矿业 披露2023年年报，公司实现营业收入52.3亿元人民币，同比下降36.22%；实现归属于上市公司股东净收入34.2亿元人民币，同比下降39.52%。

　　眼下，钾肥和碳酸锂的市场都不好，尤其是碳酸锂，近几年价格波动剧烈。2023年碳酸锂全年价格显现下跌趋势，由年初的50.97万元/吨跌至年末9.69万元/吨。

　　锂业龙头 天齐锂业 去年净收入同比下滑62.9%至72.56%； 赣锋锂业 去年净收入同比下滑69.76%至79.52%。 天华新能 去年净收入同比下降73.43%至74.95%。总体来看，10家锂盐行业公司2023年利润降幅平均数、中位数均超过80%。

　　不难发现，即便同样受到行业低迷期的冲击， 藏格矿业 的营业收入和净收入同比降速也低于行业平均水平。

　　这当然和 藏格矿业 盐湖提锂 的资源天赋和优势天赋有关。

　　具体来看，报告期内，公司碳酸锂平均售价(含税)21.7万元/吨，平均销售成本3.7万元/吨。即便在去年碳酸锂低迷之际， 藏格矿业 碳酸锂毛利率仍达80.51%，仍能见到 盐湖提锂 的成本优势。

　　公司拥有国内最大盐湖察尔汗盐湖724.35平方公里的采矿权面积，矿区内有丰富的钾、钠、镁、锂、硼等资源。自主研发的“从超低浓度含锂卤水中除杂提锂的要领”实现了从超低浓度卤水中“一步法”提取电池级碳酸锂，该技术已应用在年产一万吨生产装置中。

　　公司对技术研发工作高度重视，在行业内已形成了明显的技术优势。 藏格矿业 也是少数在有色金属领域，能将净收入做到50%以上的企业。

　　参股全球最大铜矿，“第贰增长”曲线正逐步发生

　　经过多年的发展， 藏格矿业 已成长为国内第贰大氯化钾生产企业，并在此基础上进一步布局碳酸锂开发，逐步发展成钾锂双轮驱动的增长模式。其实， 藏格矿业 参股的铜矿正逐渐为形成业绩“第贰增长”曲线持续注入动能。

　　 藏格矿业 持有巨龙铜业30.78%股份，报告期内实现投资收益约12.96亿元人民币。2023年，巨龙铜矿矿产铜15.4万吨，是国内铜矿产量排名前两位的矿山。

　　值得强调的是，巨龙铜矿是 紫金矿业 矿产铜板块“三驾马车”之一。今年， 紫金矿业 宣布二期改扩建工程项目已获相关部门核准。项目预计2025年底建成投入生产，达产后一二期合计年采选矿石量将超过1亿吨，年矿产铜将达30万至35万吨，成为国内采选规模最大、全球本世纪投入生产的采选规模最大的单体铜矿山。

　　相比对碳酸锂将来的 势头分歧，铜的紧平衡供需格局几乎成为共识。就在3月份，沪铜主力期价午后增仓上行明显，一举突破7万元关口，创下了近两年来的新高。据 中金公司 研究部研究，2009年到2012年是铜矿资本开支最猛烈的阶段。但在大规模过剩后，铜价在2016年迎来谷底，资本开支不到高峰时期的三分之一。这一资本开支水平一直维持到2023年。 中金公司 研报显示，矿端供给干扰仍不可忽视，老矿山品位降低、资源保护主义和环保主义将在中长期内影响矿业开采和有效供给。

　　这样一来， 藏格矿业 对全球最大铜矿的布局能冲抵下行的锂周期。

　　继2022年度分红方案拿出15.08亿元现金派现后， 藏格矿业 2023年度又抛出每10股派发现金红利8元（含税），派发金额达12.56亿元人民币。其实， 藏格矿业 一致竭尽全力地回馈投资者。加上2022年的中期分红， 藏格矿业 2022年度分红合计高达45.08亿元人民币。

　　2023年， 藏格矿业 也是两度分红。去年半年报， 藏格矿业 派出“10派8元”，成为当时率先半年报分红的企业。这样一来， 藏格矿业 连续两年分红总金额已经超过80亿元人民币，甚至超出了单一年度的营业收入规模。

　　通过勘查、收购等扩充资源储蓄

　　对于投资者而言，最为关注的是 藏格矿业 将来的产能释放。

　　根据 藏格矿业 披露的目标，2024年，公司计划生产氯化钾100万吨、销售104.2万吨；计划生产电池级碳酸锂10500吨、销售10500吨。

　　2023年，公司在做好青海察尔汗盐湖钾锂资源综合开发利用基础上，加大青海茫崖地区深层卤水资源勘探与开发技术研究，加大盐湖共伴生矿种镁、锂、硼、溴等资源的综合利用，可连续性开发察尔汗盐湖资源，做好钾锂等国家重要战略性矿产开发规模设计。

　　 藏格矿业 通过参与产业发展基金，以较低的成本获得了西藏阿里 改则县 麻米措盐湖资源储蓄，已探明的可利用氯化锂储量约250.11万吨，折碳酸锂约217.74万吨，且以湖表卤水矿为主；通过公开拍卖及股权收购取得 青海省 茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿、小梁山-大风山地区深层卤水钾盐矿东段资源储蓄，是以钾盐为主，伴生有锂、镁和芒硝的综合性矿田，探矿权合计达1400平方公里；与“ 一带一路 ”国家老挝政府签订钾矿资源勘探协议，在万象市塞塔尼县和巴俄县开展面积达400平方公里的钾矿资源开发。

　　2023年，公司重点项目获得了本质突破。截至2023年年报披露之日，麻米措盐湖已完成9项手续的批复工作，剩余1项手续正在推进办理中。

　　老挝万象市 藏格矿业 （老挝）发展有限公司钾盐矿项目已完成钾盐矿区全部199.28平方公里的野外勘探工作，《勘探报告》编制工作已完成并已正式提交至老挝政府开展评审工作，同时《可行性研究报告》正在编制进程中。

　　老挝万象市藏格（老挝）塞塔尼矿业有限公司钾盐矿项目。项目勘探区面积198.97平方千米，目前野外勘探工作正在根据勘探计划顺畅推进中。

　　未来，公司仍将通过勘查、收购等措施进一步扩充自身的资源储蓄，强化公司长期发展的核心竞争优势。

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