【长白山】近两月股价跌超四成 - 长白山谋划冰雪旅游新项目

　　3月26日， 长白山 旅游股份有限公司（603099.SH，以下简称“ 长白山 ”）召开2023年度业绩及现金分红说明会。

　　年报显示，2023年 长白山 实现大幅扭亏，结束了此前连续3年的亏损局面，多项业绩指标创下上市以来新高。 长白山 方面在业绩会上表示，今年将围绕冰雪运动、冰雪民俗、冰雪娱乐等积极谋划新项目、新产品，在冰雪旅游新赛道争取更多份额。

　　业绩实现大幅扭亏同时，近两个月来， 长白山 股票价格在振荡下跌。《中国经营报》记者了解到，1月17日实现39.06元/股高峰后， 长白山 股票价格近两个月时间下跌近45%；3月27日，该股报收21.52元/股，跌0.37%。

　　业绩扭亏

　　年报显示，2023年 长白山 核心业务仍然是旅游客运业务，同时还开展了温泉开发、酒店管理、旅行社、景区管理等业务。

　　业绩数据方面，2023年 长白山 各业务营业收入同比均实现增长。其中旅游客运营业收入4.20亿元人民币，同比增长242.07%，占总营业收入的67.74%，毛利率48.72%，同比增长884.54%；酒店收入1.38亿元人民币，同比增长160.86%，占营业收入的22.32%，毛利率32.08%，同比增长1620.38%；旅行社收入0.34亿元人民币，同比增长351.33%，占营业收入的5.50%；其它业务收入0.25亿元人民币，同比增长145.99%。

　　整体来看，2023年 长白山 实现营业收入6.2亿元人民币，同比增长218.73%；归属于上市公司股东的净收入1.38亿元人民币，同比增长340.59%；扣非净收入1.38亿元人民币，同比增长330.42%。

　　在此之前， 长白山 已连续3年亏损。Wind数据显示，2020年至2022年， 长白山 归属母公司股东的净收入分别为-5578.54万元、-5161.74万元和-5738.56万元人民币，其中2020年度同比下降174.12，当期营业收入也大幅下降68.41%。

　　 长白山 业绩扭亏主要得益于文旅市场的加速复苏。 长白山 管委会官方网站披露的数据显示，2023年全年， 长白山 主景区共接待游客274.8万人次，同比增长260.5%，较2019年同期增长9.4%。

　　年报显示，2023年 长白山 营业收入变动主要得益于旅游人数增加。 长白山 方面在业绩会上也表示，随同客流量恢复增长，公司收入、利润指标全面超过2019年，并创造了公司成立以来的最好成绩。今年， 长白山 景区接待游客目标为320万人次，力争达到350万人次。公司将根据这个目标积极配置资源，组织运力，做好游客接待。

　　谋划“双旺季”

　　分季度看，2023年 长白山 主要是第贰和第叁季度盈利，其中第贰季度实现净收入1638.64万元人民币，第叁季度实现净收入1.39亿元人民币。本应是冬季旅游旺季的第壹和第四季度则均出现亏损，净收入分别为-413.63万元和-1358.43万元。

　　冰雪旅游热度提升环境下，相应局面有望于今年被扭转。据 长白山 管委会旅游文体局统计，仅1月1日至2月5日，2024年 长白山 景区就累计接待游客27.96万人次，同比增长155.34%。

　　另据文旅部 数据中心 测算，2024年春节假期， 长白山 保护开发区接待国内游客32.83万人次，实现国内旅游收入9.53亿元人民币。其中， 长白山 景区累计接待游客7.61万人次，按可比口径同比增长127.84%。

　　 长白山 也在尝试改变其淡季盈利问题。在业绩会上， 长白山 表示未来一个时期，公司将积极抢抓沈白高铁通车和吉林缔造旅游产业万亿级目标这两个重要机遇，优化避暑、冰雪产品供给，推动产品和服务升级，培育更多避暑、冰雪的新增长点。

　　围绕今年接待320万人次游客的目标， 长白山 还表示，将坚定“景区国际化”“景城一体化”发展方向，同步发力“避暑+冰雪”双旺季，加快温泉部落二期项目建设；聚焦“长白天下雪”品牌IP，深化冰雪产品布局，加大冰雪项目投资，释放冰雪+景区、冰雪+小镇、冰雪+温泉、冰雪+运动、冰雪+娱乐等要素合力，增强冰雪产品供给。

　　“ 长白山 景区淡旺季客流量不同较大，淡季仍有增幅空间。尤其是6月、9月、12月与旺季景色相近，但游客量距离上限还有较大空间。” 长白山 表示，将延长景区开放、关闭时间，今年将推出观星空、日出日落等产品，以“时间”换“空间”。

　　另外， 长白山 还表示，2023~2024年这个冰雪季，公司积累了一点冰雪旅游运营的经验。今年公司将围绕冰雪运动、冰雪民俗、冰雪娱乐等积极谋划新项目、新产品，计划扩大雪绒花、云顶市集项目，放大粉雪谷、雾凇冬漂、雪谷穿越、雪地摩托车等项目流量。依托公司旅游客运业务拓展与周围冰雪项目的经营合作，积极找寻成熟项目、优质资源推动项目投资，在冰雪旅游新赛道争取更多份额。

　　股票价格回落

　　在实现扭亏后， 长白山 宣布，以2023年12月31日公司总股本约2.67亿股为基数，每10股派送现金红利人民币0.78元（含税），合计分配利润约2080.03万元人民币，占当年合并报表归属于上市公司股东净收入的15.07%。

　　“2024年，公司需要保持充裕的资 金储蓄，以确保公司的持续、稳健发展。”对于分红考虑， 长白山 回复投资者表示，公司今年投资经营计划中列出了用于项目建设与设备更新计划支出近1.6亿元人民币，同时公司投建的温泉部落二期项目计划二季度开工，需要做好项目的钱财储蓄，保障项目建设资金需求；公司需要加大投入，积极找寻成熟项目，加快布局冰雪游、度假游、亲子游等业务，积极培育新项目、新产品，抢占新增市场份额，提升盈利能力。

　　对上述近1.6亿元计划支出， 长白山 进一步解释称，一是为提升接待能力，公司今年计划更新、购置一批车辆；二是为缔造区域文明、安全、便捷的交通生态，今年公司计划进一步扩展巡游出租车、包车业务，计划新增城市公共交通业务、西南景区班线业务。这些项目和线路不同水平需要新增配一部分车辆。

　　基于业绩表现，近30天共有 国泰君安 、 中银证券 、 广发证券 等8家机构对 长白山 给出评级，均为维持前次增持或买入评级。其中， 国泰君安 3月26日发布的评级报告将 长白山 最高目标价调为25.96元，较此前最高目标价上调59.26%； 广发证券 日前发布的评级报告也将 长白山 最高目标价调为25.94元，较此前最高目标价上调20.71%。

　　还有多家机构看好 长白山 冰雪第贰旺季缔造。开源证券在近日发布的评级报告中指出，中期视角看，考量到景区客流仍将持续受益于冰雪旅游热潮及外部交通改善催化，叠加 长白山 积极挖掘休闲度假项目优化供给，一年两旺季模式有望支撑业绩弹性，维持2024~2025年盈利预测不变，并新增2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净收入1.86亿元、2.17亿元及2.51 亿元人民币。

　　其实， 天风证券 在去年的评级报告中就曾表示，冰雪旅游热潮将改善 长白山 淡季客流少的情景，有望实现一年两旺季，平衡季度不同，看好公司中长期成长空间。

　　但与业绩表现相悖的是，近两个月来， 长白山 股票价格持续回落，已跌超40%。

　　今年年初，在哈尔滨“出圈”及冰雪旅游热度提升环境下， 长白山 股票价格曾在1月初走出12天9板，股票价格接连创下上市以来新高。1月17日， 长白山 股票价格收于39.06元/股，市值超过104亿元人民币，后一日盘中虽创下40.45元/股的历史高点，但当日收盘下跌，尔后一路振荡下跌直到今天。3月25日早盘， 长白山 股票价格一度触及跌停板；3月27日， 长白山 股票价格收于21.52元/股，跌0.37%，较年初高峰下跌近45%。不过，从全年来看，截至发稿， 长白山 2024年股票价格上涨幅度仍超过45%。

　　值得注意的是，3月26日 长白山 业绩会当天，吉林板块下跌0.88%，大军队资金流出2.65亿元人民币。其中大军队资金净流出居前的分别为 长春高新 （5662.06万元）、 通化金马 （5140.44万元）、 吉大正元 （3629.42万元）、 长白山 （2730.5万元）及 奥普光电 （2257.72万元）。

　　就双旺季缔造措施及股票价格下跌等诸多问题，记者致函 长白山 采访，截至发稿，未获有效回复。