【巴菲特】20年20倍！一生20个-打孔- 就像-愚蠢的人-获得经济学博士学位

　　虽然上证指数17年原地踏步，但却有超过60只个股在过去20年上涨幅度超过20倍，年化收益几乎完胜同期所有的基金产品。另外，还有400多只个股过去20年年化收益超过10%，占到整体A股的近一成。

　　某知名投资人在最近的一次演讲中表示，价值投资知易行难，过去15年和20年复合年化收益超过15%的基金接近零，而某电力股过去十年年化收益10%，超越同期大多数基金经理的投资业绩，某 白酒 股更是年化回报超过30%，但市场上极少有投资人能坚持长时间持有优秀上市公司。

　　一只个股完胜最牛投资经理的案例其实不鲜见。“不要尝试把握整个市场的运行，应努力找出你明白的企业，然后仅关注这些公司。”正如经济学家凯恩斯所说，投资的关键是需要知道你在寻找啥样的企业，并在适当的时机出手。

　　这些个股，20年20倍

　　“全球许多巨额财富都是通过对某家业绩突出公司的集中投资形成的。假如你了解这家公司，就没必要对其它许多公司进行投资。”巴菲特长期以来提倡普通投资者应该投资于低成本的指数化基金，但对于“知道自己在做什么”的投资者而言，集中投资才符合投资逻辑。

　　A股同样存在长期带给投资者巨额收益的企业。统计数据显示，在过去20年的时间里，上涨幅度超过20倍的股票63只，它们为投资者创造的年化收益超过16.4%，跑赢了基本上所有的基金产品。其中， 贵州茅台 、 山西汾酒 和 恒瑞医药 更是上涨幅度超过100倍，年化收益超过25%。

　　另外，统计数据还显示，在过去20年时间里，年化收益超过10%的上市公司共有433只，占到整体A股的近10%，这一收益水平位居同期基金产品的中上游。

　　但投资者需要能够忽略市场情绪，才能长长久久地把自己最熟悉最值得持有的企业握在手里。在过去20年中，A股经历了两轮大的牛熊轮回，在牛市当中，优质公司反而上涨幅度不如垃圾股，在熊市中，大盘的波动也对投资者构成压力。能够在大波动中安之若素的投资者其实不多。

　　其实，长期重仓正确公司造成的 利润是超乎想象的。好比，可口可乐公司1919年上市，最初每股票价格格为40美元，但次年价格跌至19美元，这主要是由于第壹次世界大战后白糖价格剧烈波动形成的。

　　然而，如果投资者及其后人一直持有这些股票直到如今，并在这进程中将所有股息再次投资于该公司的股票，他们能够获得近50万倍的 利润。但在这一进程中，他们务必经历经济萧条、战争和股市牛熊大波动的艰辛考验，还需要经历白糖价格波动的周期考验。

　　巴菲特在1987年股灾过后买入了可口可乐近10%的股份，一直持有直到今天。他说，“对于任何一家公司而言，在接着的一个星期、30天或一年间，所有情况都有可能发生，但真正重要的事情是投资于正确的企业。”

　　对于一家卓越的企业而言，长期持有比来回交易更有经济创收。巴菲特说，“对于我们而言，考虑该公司产品是否有可能经受住这些冲击，并成为支撑经济的重要力量，要比犹豫是否应该买进或抛售更有经济创收。”

　　一生打20个孔，让投资简单化

　　巴菲特提倡“一生20个打孔”式投资，确保将资源用在真实的大机会上，而不会被困在平庸的投资中。“商学院演讲时，我总是说如果他们（学生）离开学校时，每个人拿到一张可以打20个孔的票，每一次当他们做投资时，就用掉一个孔。假如你总是试图把它们留给最好的投资决策，你永久不会用完全部的20个孔。如果他们能慎重对待投资的话，他们应该做得更好。”

　　巴菲特深有体会地说过，“当我经营合伙公司时，我回顾了自己所有较大规模的投资和较小规模的投资，发现较大规模的投资收益总是高于较小规模的投资收益，这是因为在做出较大规模的投资决策时要接受审查、经受批判、掌握相关知识，应该是非常慎重的，而我们在小规模的投资决策时往往会心血来潮。”

　　投资需要知道你在寻找啥样的企业，并在适当的时机出手。有人曾总结巴菲特的投资是“用100万美元的价钱，买入当前价值200万美元，未来价值400万美元的企业”。

　　在1995年年会上，巴菲特阐释道：“我们喜欢那些能为投资者造成高收益回报，而且有可能持续造成高收益回报的股票。例如，最近一次我们买进可口可乐的股票时，它的价钱大约是收益的23倍。但把我们的买入价和今天的投资收益进行比较，发现价格仅为收益的5倍。股票的价值的确是投入资本、投入资本回报和未来引发的资本与当天买入价比较的结果。”

　　巴菲特对优秀公司的定义是能持续25年或30年保持优良业绩的企业。一旦买入这些公司，投资就会变得简单，就如巴菲特所说的，“我几乎可以两手插在口袋里，啥都不用做，我的生活很悠闲。”

　　“价值投资的理念看起来很简单也很普通，它就像一个愚蠢的人去上学，却获得了经济学的博士学位。它还有一点像在神学院读了8年书，不断地有人告诉你十戒就是你人生的全部。”