注册制改革以来，新股发行定价实现通过市场化方式决定，强化市场约束，建立了以机构投资者为重要参与主体的询价定价机制，充分施展机构投资者专业能力，市场化定价功能和融资功能不断增强，市场生态不断优化。
尤其是2021年，针对注册制下机构投资者“抱团压价”“重策略轻研究”等诸多问题，询价新规落地。作为新股发行制度市场化的关键一步，询价新规实行后，询价机构的报价行为不断规范。
为增进市场化发行定价机制更有效施展作用，中国证券业协会（以下简称“中证协”）通过强化与证交所监管协作等方式，持续加强网下投资者监测和监督检查工作，督促提升网下投资人的专业能力，推动相关市场参与主体归位尽责。
2021年以来，中证协自主或联合证交所对网下投资者实施自律调查和检查8批次，处理证交所移交的违规线索6批次，累计对112家网下机构投资者、68名个人投资者采取处理措施。尤其是2022年实施网下投资者分类名单管理以来，根据证交所提供的关注线索，中证协已累计发布13期网下投资者关注名单、5期网下投资者异常名单，分别将出现一次或屡次异常情形的176个网下投资者列入关注名单、8个网下投资者列入异常名单，对违规主体形成有效震慑，切实维护网下发行秩序，净化网下发行生态环境。
近期，中证协和证交所以问题为导向组织开展了网下投资者网下询价业务现场检查。中证协本次重点对参与科创板、沪市主板注册制项目的网下投资者进行自律检查，涉及证券公司、基金公司、保险公司和私募基金经理等5家机构投资者。
2024年4月7日，中证协对本次检查的网下机构投资者正式作出处理决定。其中，上海珠池资产管理有限公司被采取列入网下投资者限制名单并要求参加合规教育的书面自律管理措施，天安人寿保险股份有限公司和上海衍复投资管理有限公司被采取警示并要求参加合规教育的书面自律管理措施。另外，还有2家机构投资者被采取要求参加合规教育并提交合规承诺的自律措施。
本次检查发现，5家网下投资者在研究定价依据的充分性、逻辑推导过程的严谨性和审慎性、履行报价评估和决策程序的完备性等方面均存在不同水平的问题；在制度健全性与执行有效性方面，存在制度机制缺失、不健全、不完善或落实执行不到位等情况；个别机构投资者还存在《第壹次公开发行证券网下投资者管理规则》第四十一条规定的禁止性行为。
下一步，中证协将认真贯彻落实投资者为本的宗旨，持续加强网下投资者报价行为监测和管理，严厉责罚网下投资者报价和申购进程中不独立、不客观、不审慎、不诚信、不廉洁等违规行为，积极引导和督促网下投资者不断提升研究定价、合规管理和风险控制等专业能力，共同塑造良好网下发行生态环境，支持中国特色现代资本市场建设和实体经济高质量发展。