【两面针】年报观察 -牙膏第一股-两面针去年扭亏为盈 不靠品牌牙膏业务

　　最近，“牙膏第壹股” 两面针 （600249.SH）发布了2023年年报，业绩实现扭亏。财报显示， 两面针 2023年实现营业收入9.95亿元人民币，同比增长48.71%；归母净收入由-3859万元增长至2023年的2280万元。

　　红星资本局注意到，此前 两面针 的扣非净收入已连续14年亏损，此次业绩翻身，靠的是酒店用品业务而非品牌牙膏业务。

酒店用品业务扛起业绩

　　对于结束亏损实现盈利的原因， 两面针 之前在业绩预告中表示，2023年，公司积极开拓产品销售渠道，加大产品销售，销售收入实现同比增长，利润相应增长。其中经营酒店用品业务的子公司 两面针 （江苏）实业有限公司（下称“江苏实业”）营业收入和净收入同比增幅较大。

　　财报显示，2023年，江苏实业实现营业收入6.96亿元人民币，同比增长65.54%，实现净收入1778.80万元人民币，对上市公司净收入贡献率高达78%。

　　从产销量来看，2023年， 两面针 旅游牙膏生产量为1.564亿支，同比增长92.37%，销售量为1.465亿支，同比增长57.34%。

　　财报显示，其酒店用品的牙膏车间年产量达19亿支，产能利用率达到96%；洗化车间年产量达2.35亿袋，产能利用率达到65.17%。 两面针 表示，报告期内，公司的牙膏、洗涤生产车间进行了优化改造，提升了产品质量和生产效率，降低了生产运行成本。

　　 两面针 在财报中提到，报告期内酒店用品业务行业强势复苏，酒店业也加快了酒店建设的节奏，酒店用品也随之显现较大幅度的增长，未来酒店用品行业仍旧存在一定的增长空间。

　　 两面针 表示，虽没有权威数据，且在其它上市公司所披露的信息中，尚未找到经营同类产品的企业，但从多方分析，江苏实业公司市场占有率稳定，已牢牢占据酒店一次性用品细分行业的龙头地位。

品牌牙膏业务跌到第叁梯队

　　 两面针 起源于1941年建立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂 ，在1978年被组建为“ 柳州市 牙膏厂”。1990年代，外资品牌相继进入中国市场， 两面针 凭借较早开创的一系列中草药牙膏，扛住了外资品牌的冲击。1986年到2001年，它连续15年成为国内品牌销量第壹。

　　2004年， 两面针 在上海证交所挂牌上市，成为“牙膏第壹股”，但2006年就出现扣非净收入亏损。为进一步增加业绩， 两面针 不断扩大业务范围，除主营日化板块外，还进军医药、纸品和房地产开发等领域。

　　现在来看，多元化扩张没有帮助其实现预期收益，反而逐渐将 两面针 推向衰退。财报显示，2006年至2019年， 两面针 扣非净收入连续14年亏损，2019年公司扣非净收入亏损达约1.20亿元人民币。

　　自2017年起， 两面针 收缩多元化板块，逐渐剥离细化工、纸业和房地产业务，集中资源聚焦日化主业和医药。但这时的牙膏市场早已经被其余品牌占据。

　　根据前瞻产业研究院数据，2022年中国牙膏行业竞争梯队中， 云南白药 和 同仁堂 占据了第壹梯度，而九芝堂、 登康口腔 、 桂林三金 则占据了第贰梯度，第叁梯度中才是 两面针 、 片仔癀 、中国金典集团等品牌。

　　财报显示，对照旅游牙膏上亿支的产销量， 两面针 2023年的家用牙膏生产量为3216万支，同比增长11.52%；销售量为2877万支，同比增长14.36%。