【营业收入】新宙邦 - 有机氟业务保持稳增

　　 新宙邦 （300037)2023年实现营业收入74.84亿元人民币，同比下降22.53%；归母净收入10.11亿元人民币，同比下降42.50%；毛利率 28.94%，同比下降 3.1pct；净利率13.50%，同比下降5.37pct。公司业绩同比下降，主要是由于营业收入占比最大的电池化学品业务盈利减少所致。全年研发投入 4.77 亿元人民币，研发费用率6.37%，同比上升0.89pct。经营活动资金流34.48亿元人民币，同比增长90.53%，主要系销售回款及票据提前回笼增加所致。

　　2023年，公司电池化学品业务实现营业收入50.53亿元人民币，占比67.52%，同比下降31.74%，毛利率16.11%，同比下降10pct。受行业竞争加剧及材料价格波动等原因影响，虽然销量同比有所上升，但产品售价同比大幅下降，造成销售金额同比降幅较大，盈利能力有所下降。现有产能27万吨，产能利用率81.3%，在建产能67万吨在前沿领域如钠电池电解液、磷酸锰铁 锂电池 电解液、高电压体系电解液及固态电解质方向均有布局，其中（半）固态电解质由参股公司新源邦开发，处于产品研发和市场推广阶段。

　　公司有机氟化学品业务不断完善产品种类，一代产品市场份额稳定，二代产品销量高增，三代产品市场推广初见成效。2023年该业务实现营业收入14.25亿元人民币，占比19.05%，同比增长21.45%，毛利率69.91%，同比上升4.62pct。现有产能0.6万吨，产能利用率77.7%，在建产能0.96万吨。海斯福高端氟精细化学品项目（二期）已于2023年第叁季度投入生产，全国首条千吨级新一代环保型电力绝缘气体—全氟异丁腈产业化产线试生产，确保产品保持市场成本领先及技术领先地位，为公司业务持续增长奠基基础。

　　预计公司2024—2026年EPS分别为1.62元、2.12元、2.57元，公司业绩有望触底改善，维持“增持”评级。