【2023】IPO雷达 - 去年赚近10亿美元的货拉拉冲港股 - 频遭司机投诉，报告期被监管约谈超10次

　　近期，拉拉科技控股有限公司——即“货拉拉”品牌的母公司，再次因计划在香港上市而成为市场焦点。

　　货拉拉为上市已筹备多时，该公司于2023年3月第壹次向香港递交了上市资料，尽管之前两次尝试都未能成功，这已是他们第叁次更新招股书。

　　从市场地位看，招股书透露，货拉拉在2023年上半年已成为全球闭环货运交易总值最大的物流交易平台，占据了44%的市场份额。仅在2023年，货拉拉就处理了超过5.88亿笔交易，全球货运交易总值高达87.36亿美元。同时，平台拥有约13.4亿活跃商户和平均每月约120万名活跃司机。

　　业绩上，2021年至2023年（报告期），货拉拉的营业收入分别为8.45亿美元、10.36亿美元及13.34亿美元；净收入分别为-20.86亿美元、-4909.1万美元和9.73亿美元；经调整净收入分别为-6.51亿美元、-1210.0万美元和3.91亿美元。可以看到，货拉拉在报告期内（2021年至2023年）实现了第壹次盈利，成功由亏转盈。

　　尽管货拉拉在经营上获得了一定的成果，但其货运平台服务变现率的提升却引发了一大堆问题。很多司机对平台内部机制表示不满，反映平台存在随意扣除行为分、收费不透明等诸多问题，一定水平上影响了司机的权益。据了解，监管职能部门也曾屡次约谈货拉拉，要求其保障司机合法权益。

　　佣金收入一跃成收入增长主动力

　　货拉拉的开创人系周胜馥，市场上有许多关于他的传奇故事。周胜馥1978年诞生于 广东省 揭阳市 ，3岁时随家人移居香港，曾获得香港新界历史上第壹个“十优状元”。之后，他前往美国留学，先在加州大学洛杉矶分校进修物理学学士课程，一年后转学至斯坦福大学，最终获得经济学学士学位。据说，其在早期工作中就靠着玩德州扑克赚到了人生的第壹桶金，并以此成立了货拉拉。

　　货拉拉2013年在中国香港成立，公司采用轻资产运营模式，利用平台连接商户及司机，提供从线上下单到智能订单匹配、自动播单再到售后服务的闭环交易。自2014年起，货拉拉开始进军中国内地及东南亚市场。

　　公司所在的市场规模巨大，根据弗若斯特沙利文的数据，2023年全球公路货运市场的总规模达到了3.7万亿美元，其中我国的货运市场规模更是高达11.0万亿美元，公路货运市场就占据了3.7万亿美元。

　　图片来源：招股书

　　报告期，公司收益主要来自以下几个方面：

　　首先，货运平台服务是一个重要的收入来源。货拉拉通过线上平台匹配并完成商户和司机之间的同城或跨城货运服务。该业务模式下，货拉拉采用混合变现方式获得收入，即收入主要来自司机的VIP会员费、司机完成货运订单后向其收取的佣金。

　　其次，多元化物流服务也是货拉拉的收入来源之一。这包含为大型公司商户提供的综合企业服务，通过线上平台提供其它辅助服务并据此收费；零担服务则通过向用户收取运费和赚取运费与支付给第叁方的款项之间的差价来获得收入；迁居服务则直接向商户收费以发生收入。

　　另外，公司还提供部分增值服务来增加收入，例如车辆租售服务，和为司机提供的其它增值售后服务，如能源服务和信贷解决方案等。

　　2021年至2023年，公司境内货运平台服务收入占比分别为48.5%、54.7%和58.3%，境内多元化物流服务收入占比分别为31.7%、29.0%和26.2%。

　　图片来源：招股书

　　境内货运平台服务收入占比提高的主动力是佣金收入的快速增长。2021年公司境内佣金收入4801.9万美元，占收入的比重为5.7%，2023年佣金收入达到4.44亿美元，占比暴增至33.3%。

　　据了解，货拉拉为司机划分了多个级别的VIP会员资格，不一样的VIP会员对应完成的订单所收取的佣金享有的折扣不同。较顶级别的VIP会员资格通常允许司机以较低的佣金率完成订单。就同城货运服务而言，以深圳为例，截至2023年的非客户的佣金率达到18%，而一级、二级、三级会员则分别享有14%、11%和8%的佣金率。成为会员也需要缴纳月费，一级会员月费为239元，二级和三级客户的月费分别为539元和789元。

　　同样以深圳为例，跨城货运服务下的非会员司机跨城货运服务订单收取的佣金率为12%，一级和二级会员佣金率分别降至4%、2%。一级、二级会员对应月费为929元、1079元。另外，公司可能在若干情境下终止司机的VIP会员资格，例如司机违反适用法律法规。

　　司机投诉乱扣行为分

　　据招股书透露，货拉拉2018年开始在选定的中国内地城市采用混合变现模式，根据当地市况确定司机会员费和佣金组合，2023年12月31日，公司在所有发生货运平台服务收入的中国内地城市采用的混合变现模式。

　　这种模式下，佣金占中国内地货运平台服务收入的百分比由2021年的11.7%提高至2023年的57.0%，这促使货拉拉在中国内地的货运平台服务变现率不断提高，由2021年的7.6%增至2023年的10.3%。公司中国内地的货运平台服务毛利率对应由2021年的58.8%增加至2023年的80.6%，综合毛利率从2021年的39.4%提升至2022年的53.7%并进一步增加至2023年的61.2%。

　　报告期，货拉拉销售及营销开支逐渐减少，2022年销售及营销开支同比下滑超70%至1.98亿美元，2023年继续下滑至1.79亿美元。由于毛利率的提高和销售及营销开支的减少，公司2022年的经营利润转正，2023年净收入结束亏损实现盈利，录得9.73亿美元，占经调整年内净收入为3.91亿美元。

　　然而，货运平台服务变现率的提高也引发了司机的不满。界面新闻记者从天猫投诉平台获悉，近30天关于货拉拉的投诉量达到2266条，多名司机投诉货拉拉存在乱扣行为分、不退会员费和跨地区会员费佣金费不一样的情景。

　　图片来源：黑猫投诉平台

　　图片来源：黑猫投诉平台

　　图片来源：黑猫投诉平台

　　图片来源：黑猫投诉平台 监管屡次约谈要求整改

　　2021年至2023年期间，货拉拉遭到国家市场监督管理局地方分局及各级道路运输管理机构在内的监察管理机关约谈12次，出席主要行政指导会议2次，大多涉及保障司机及商家的权益、避免过高费率等。

　　2022年7月8日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对货拉拉连同多家其它线上平台进行了约谈。约谈提出了数个关键问题，包含提供运费的过度折扣惯例、司机费率缺乏透明度，和确保货运安全及遵守道路运输法律法规的重要性。

　　于2022年12月30日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对货拉拉连同多个其它线上货运平台进行了约谈。当局要求採取措施避免随意调整定价机制、增进公平竞争和保障司机及商家的权益，同时确保遵守所有适用法律及法规。

　　2023年5月30日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对货拉拉连同多个其它线上货运平台进行了约谈。货拉拉向当局报告为纠正可能侵犯司机合法权益的商业行为而采取的措施。

　　2023年11月3日、12月5日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对货拉拉进行约谈，并对满帮集团、滴滴货运、快狗打车等进行了提醒。

　　约谈指出了货拉拉在经营管理方面的突出问题，并要求各平台公司抛砖引玉，深刻反思，深入查摆，坚决防止类似问题发生。一是要求货拉拉认真落实整改要求，采取针对性措施，确保全面整改到位。二是要求各平台公司进一步健全经营策略调整评估机制，全面做好风险评估和论证，切实保障货车司机合法权益。三是要求各平台公司进一步提高思想认识，落实主体责任，坚决维护行业安全稳定发展大局。

　　图片来源：交通运输部