【泸州老窖集团】核心产品陷价格倒挂泥潭！泸州老窖靠跨界投资解酒业困境？

　　 泸州老窖 集团又又又出手了！

　　最近，佛山金醇壹号创业投资合伙公司（有限合伙）成立。天眼查信息显示，该合伙公司由 泸州老窖 集团有限责任公司（下称“ 泸州老窖 集团”）旗下四川金舵投资有限责任公司（下称“金舵投资”）、叙永金舵股权投资基金管理有限公司（下称“叙永金舵股权投资”）共同持股。

　　作为一家“斜杠”企业， 泸州老窖 集团不仅是一家酒企，也是投资和商贸大佬。根据其去年上半年的企业债券报告，商贸业务营业收入占比过半，其次是酒类业务、证券业务和高新科技业务。

　　分析称，酒企跨界投资一方面源于其充分的钱财流，另一方面也与当下酒业发展面临困境，企业间的竞争从以往的品牌竞争转向资本竞争有关。

　　10亿元成立 创投 合伙公司

　　天眼查信息显示，佛山金醇壹号创业投资合伙公司（有限合伙）执行事务合伙人为叙永金舵股权投资，出资额10亿人民币，业务经营范围包含创业投资（限投资未上市企业），以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。

　　合伙人信息中，金舵投资持股99.5%，叙永金舵股权投资持股0.5%。这两家公司均为 泸州老窖 集团全资持股。

　　佛山金醇壹号创业投资合伙公司（有限合伙）合伙人信息。

　　这不是 泸州老窖 集团第壹次出手参投基金。其实， 泸州老窖 集团是当之无愧的基金投资“大佬”，其旗下基金投资主体包含金舵投资、泸州璞泉私募股权等。

　　以泸州璞泉私募股权为例，该公司已经投资了康得复材、维讯化工、海威科技、兴航航空制造、精灵云、网安科技、秦嵩科技等，涵盖原材料、工业、信息技术等领域。这也意味着， 泸州老窖 的这一系列产业投资已经覆盖从 白酒 原酒的生产技术，到包装和物流的产业链供给，再到供给中的信息技术等全产业链。

　　最近半年为例， 泸州老窖 集团对外投资动作频繁。

　　今年3月份，厦门万舵股权投资基金合伙公司（有限合伙）成立。天眼查信息显示，其合伙人之一为广州壹期金舵投资合伙公司（有限合伙），持股85%。而广州壹期金舵投又是由金舵投资和叙永金舵股权投资合伙持股。

　　今年1月份， 泸州老窖 集团与四川 泸州市 国资合作设立一支约10亿规模的产业引导基金—— 泸州市 壹期产业引导基金合伙公司（有限合伙）。根据公告，泸州壹期首期认缴规模为10亿元人民币，总规模达50亿元人民币，拟优先考虑投 白酒 （食品轻纺）、能源化工、电子信息、装备制造、先进材料、医药健康、航空航天、 机器人 等领域的GP作为基金经理。

　　去年12月，四川兴窖酒业股权投资合伙公司（有限合伙）成立，注册金额为2.5亿元人民币。股权穿透图显示， 泸州老窖 集团为最大股东，认缴出资12300万元人民币，持股49.2%。

　　除了 泸州老窖 ，很多酒企也都加入了LP的大军中。以茅台为例，其开始涉足基金投资，最早可追溯至2014年。当年，茅台集团联合建信（北京）投资，共同建立了“茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司”，后更名为“茅台（贵州）私募基金管理有限公司”。

　　茅台（贵州）私募基金成立以来，参与投资多个项目，其中很多实现了IPO，最具影响力的便是京东物流。

　　2021年5月，京东物流完成港股IPO， 贵州茅台 集团官方发布消息称，旗下基金参与了京东物流IPO，也参与了京东物流上市前唯一一轮融资。

　　商贸业务贡献营业收入“大头”

　　对于 泸州老窖 集团而言，金融只是其六大板块之一。根据 泸州老窖 集团公司债券2023年中期报告，公司实施“11265”发展战略，其中“6”即是指“实业+、金融、贸易、科技、食品、 建工”六大板块。

　　具体到业务， 泸州老窖 集团业务又主要分为四大板块:酒类、证券、贸易及高新科技。

　　其中，酒类板块主营国窖1573、 泸州老窖 等系列酒；证券板块主要从事经纪及财富管理业务、信用业务及投资银行业务等；贸易板块以大宗商品贸易为重点，整合上下游资源及供应链服务；高新科技板块主营 LED 半导体封装业务、 LED 照明业务。

　　2023年上半年， 泸州老窖 集团各业务板块营业收入情况。

　　根据公司债券2023年中报， 泸州老窖 集团四大业务板块中，营业收入占比位列第壹的其实不是酒类业务，而是商贸业务。2023年上半年， 泸州老窖 集团商贸业务营业收入233.05亿元人民币，占总营业收入的53.65%。

　　据介绍， 泸州老窖 集团商贸板块主要产品包含金属材料和甲醇。天眼查资料显示， 泸州老窖 集团投资了智同商贸、厚弘远达等贸易公司，以推动国际贸易和大宗建材等多个领域业务成长。

　　 泸州老窖 集团旗下子公司泸州智同商贸股份有限公司智同临港博川库。

　　与商贸业务相比，酒类业务反倒显得有点像副业，2023年上半年营业收入145.11亿元人民币，占比33.4%。资料显示， 泸州老窖 集团持有上市公司 泸州老窖 股权25.89%

　　另外， 泸州老窖 集团证券业务和高新技术业务营业收入占比分别为5.44%和3.9%。

　　证券业务方面，根 泸州老窖 集团直接持有和通过上市公司 泸州老窖 间接持有 华西证券 28.52%股份。

　　高新技术业务方面，金舵投资持有 鸿利智汇 集团股份有限公司30.08%股份。 鸿利智汇 建立于2004年，总部办公地位于广州，于2011年在A股创业板上市，是一家主要从事 LED 器件及其应用产品的研发、生产与销售的高新技术企业。

　　 泸州老窖 集团下属公司。

　　充分的钱财流与酒业困境

　　 泸州老窖 集团的投资触角伸向多个领域，这背后是其充分的钱财流。

　　根据 泸州老窖 集团2023年上半年财务报表，其营业收入合并数达到434.4亿元人民币，净收入高达81.20亿元人民币。

　　在资金流量方面，去年1-6月， 泸州老窖 集团经营活动引发的钱财流量净额合并数为17.4亿元；投资活动引发的钱财流量净额合并数为27.3亿元；筹资活动引发的钱财流量净额合并数为69.8亿元人民币。现金及现金等价物净增加额合并数为114.6亿元人民币。

　　虽然 泸州老窖 集团的很多投资都围绕酒业，但在行业景气度欠安、消费低迷等大环境下，其酒业的发展也面临诸多困境。

　　一方面，自去年以来， 泸州老窖 的核心产品国窖1573深陷价格倒挂泥潭。

　　去年8月， 泸州老窖 向经销商下发了通知，对其核心产品52度国窖1573经典装进行涨价，该产品的经销商结算价由此前的960元/瓶提升至980元/瓶。然而提价后，国窖1573的市场价格却出现了明显的倒挂现象。戏剧性的一幕是，在宣布提价几个月后，国窖1573又“自降身价”，将经销商的办款价降低至930元/瓶。彼时这一消息也引发疑问， 泸州老窖 也出现股票价格下跌的情景。

　　另一方面， 泸州老窖 意在冲击行业前三，却迟迟未能如愿。

　　 泸州老窖 老总刘淼自从2015年6月上任以来，在不同环境屡次提及“重回前三”的旗帜。然而，从当前的业绩情况来看，情况其实不乐观。财报显示，2023年前三季度， 泸州老窖 股份有限公司的营业收入为219.43亿元人民币，营业收入规模落伍于 洋河股份 和 山西汾酒 ，只排在第五。值得注意的是，前三季度 泸州老窖 和 山西汾酒 之间的营业收入差距达到48.01亿元人民币，这一差距在2022年还只有10.9亿元人民币。

　　正因如此，有分析人士认为，近年来中国 白酒 行业的市场竞争日益激烈，企业间的竞争已经从以往的品牌竞争向资本竞争转型。 泸州老窖 屡次加码投融资，也是在资本市场上寻求更多的投资机会，以达到实现资本增值和业务拓展的目的。