【赛力斯】-问界M7追尾起火-事件引发担忧 赛力斯一季报首度实现盈利

　　“问界M7追尾起火”事件引发投资者对上市公司 赛力斯 （601127.SH）的高度关注。4月29日， 赛力斯 股票价格开盘大跌3%，但随后反弹，在大盘整体上涨的 势头下最终收涨0.64%。

　　晚间 赛力斯 最新披露的一季度报显示，2024年第壹季度营业收入265.61亿元人民币，同比增长421.76%。净收入为2.2亿元人民币，历经四年亏损，首度实现经营性盈利。

　　据 赛力斯 介绍，一季度销售 新能源 汽车9.48万辆，同比增长374.77%，环比增长14.66%，单季度 新能源 汽车销量创历史新高。

　　安全性引担忧

　　4月28日，山西运城问界M7追尾起火3人不幸去世一事引发各界关于问界M7安全性的争议。背后的 赛力斯 也一度被推到风口浪尖。

　　问界系列是 赛力斯 的主销车型。根据 赛力斯 2023年财报，报告期内，公司主销车型包含AITO 问界 M9、AITO 问界新 M7、AITO 问界 M5 智驾版。

　　针对此事， 赛力斯 汽车官方回应称：“我们对事故深表痛心，对遇难者表示沉痛的悼念。我们正在积极配合当地交警部门开展事故调查，提供一切必要数据还原事故原因，并对家属提供一切可能的支持。”

　　利空之下， 赛力斯 股票价格29日开盘跌超3%，但随后反弹。截至收盘，报95.4元/股，微涨0.64%。成交量73.92万手，成交额68.86亿元人民币。

　　资金流向数据方面，大军队资金净流出1.83亿元人民币，占总成交额2.66%，游资资金净流入1.04亿元人民币，占总成交额1.51%，散户资金净流入7921.82万元人民币，占总成交额1.15%。

　　因搭乘华为热点概念， 赛力斯 股票价格此前已经历多轮迅速拉高。今年2月5日， 赛力斯 股票价格还在56元附近，短短30多天，就上攻至106.66元（3月18日），刷新历史高点，区间最大上涨幅度接近一倍。尔后虽然整体振荡，但仍保持在90元上方。2023年6月直到今天， 赛力斯 的区间上涨幅度已接近三倍。

　　销量创新高

　　被资本市场押注半年多的 赛力斯 ，业绩终于迎来反转时刻。4月29日， 赛力斯 公告称，2024年第壹季度营业收入265.61亿元人民币，同比增长421.76%。归母净收入2.2亿元人民币，同比结束亏损实现盈利。

　　 赛力斯 近年来连续大幅亏损。2020年～2022年， 赛力斯 归母净收入分别亏损17.29亿元、18.24亿元和38.32亿元人民币。即便去年9月问界系列破圈成为爆款，但根据财报， 赛力斯 2023年实现归属于母公司所有者的净收入为-24.5亿元人民币，仍为亏损。

　　 新能源 销量增高是 赛力斯 结束亏损实现盈利的关键因素。 赛力斯 在财报中称，一季度 新能源 汽车实现销售9.48万辆，同比增长374.77%，环比增长14.66%，单季度 新能源 汽车销量创历史新高。

　　不过，问界系列在去年就已高增，为何在今年一季度， 赛力斯 才结束亏损实现盈利？业内人士认为，问界系列的销售交付具有一定周期，部分在2023年预定的车辆部分将计入一季度业绩。

　　 赛力斯 虽然是纯电赛道最早一批玩家，但爆款“上量”时间相对靠后，研发投入成本仍较大。

　　“主要系 M9、M7 等研发投入较高，致研发费用、人工成本等综合成本较高;为了实现销售上量，公司加大了销售渠道建设和市场营销投入。” 赛力斯 此前称。

　　拉长时间线看，2020年~2022年， 赛力斯 的研发投入分别为18.21亿元、19.49亿元、31.06亿元人民币，显现逐年加码的 势头。

　　但与持续造车昂贵的投入相比， 赛力斯 爆款车型大卖有一定滞后期。2023年9月12日，问界新M7正式上市并成功“破圈”，上市60天累计大定10万辆。

　　一名汽车行业人士对记者说，从大定到交付需要时间，这也意味着对 赛力斯 2023年业绩的提振作用相对有限，所以销售火热造成的红利会集中体现在一季度。

　　据 赛力斯 介绍，结束亏损实现盈利主要系 新能源 汽车销量和毛利率增加，和降本增效期间费用率下降。

　　此前，在长期降价扩量策略下， 赛力斯 的毛利率一直较低。根据choice数据，2023年前三季度， 赛力斯 的毛利率为6.76%，而2022年 赛力斯 的毛利率还为11.32%。对照行业竞品， 赛力斯 的此前毛利率水平处于造车新势力偏中游水平，低于成熟车企品牌。

　　choice数据显示， 比亚迪 、 长安汽车 等涉足 新能源 业务的老牌车企，2023年前三季度的毛利率分别为19.79%、17.88%。造车新势力中，小鹏汽车（09868.HK）、理想汽车（02015.HK）、零跑汽车（09863.HK）、蔚来（09866.HK）的销售毛利率分别为1.47%、22.2%、0.48%、5.49%。

　　不过，记者了解到，问界系列出圈后， 赛力斯 的产品毛利率已经有改善。根据2023年年报， 赛力斯 四季度毛利率提升至13.54%。根据一季度报，新M7销量增长，加速规模效应显现，高效的内部管理提升产品毛利率至21.5%。