【青海春天】天价听花酒一年营收不到9000万，青海春天连亏4年被ST，违法宣传收180万罚单

　　旗下“天价”听花酒在今年3·15被曝夸大宣传的青海春季（600381.SH）业绩不容乐观。

　　4月29日晚间，青海春季发布2023年年报。2023年，青海春季营业收入2.14亿元人民币，同比增长33.52%；归属于上市公司股东净收入为-2.68亿元人民币，同比减亏1968.37万元。

　　这已经是青海春季归母净收入第4年出现亏损。同日，青海春季发布公告，称因公司最近连续3个会计年度扣除非我们时常性损益前后净收入均为负值，且大信会计师事务所对公司2023年度财务报告出具了带与持续经营相关的重大不确定性强调事项段的无保存意见类型的《审计报告》，公司股票将被实施其它风险警示。公司股票将于4月30日停牌一天，5月6日复牌起实施其它风险警示，股票简称更改为“ST春季”。

　　在年报披露前的4月27日，青海春季全资子公司成都听花盛世贸易有限公司（下称“听花盛世”）收到了 成都市 武侯区市场监督管理局的《行政处理告知书》，即听花酒违法宣传的罚单。

　　《行政处理告知书》称，经查实，听花盛世在经营场所销售听花酒进程中，存在将听花酒功效中科学上未定论的说法和未经核对的用户评价用于听花酒的商品宣传，作引人误解的宣传行为，且事情严重，上述行为违反《反不正当竞争法》有关规定。武侯区市监局责令其立即停止违法宣传行为，并拟处罚款180万元。

　　违法宣传被罚款叠加公司被“戴帽”，青海春季的经营面临不小的挑战。

　　销售费用为研发的14倍

　　青海春季主要经营酒水快消品与大健康两大板块业务。其中， 白酒 业务以 白酒 的风味口感与健康化研究、成果转化和“听花”、“读花”系列高端 白酒 的销售为主；大健康业务则主要从事冬虫夏草原草的销售和中成药产品利肺片的销售。

　　尽管在 白酒 业务上高举高打，但2023年青海春季的营业收入增长极却是大健康板块。2023年，因市场需求上升等原因，青海春季大健康业务实现营业收入1.24亿元人民币，同比增长101.68%，大健康板块营业收入占主要业务收入比重接近60%，毛利率为52.02%。

　　同一时期，青海春季 白酒 业务营业收入为8294.76万元人民币，同比下降11.42%，毛利率为75.19%。年报显示，2023年，听花研究团队完成了酒体的升级定型工作，开展了流传推广工作并拓宽了产品销售渠道。然而，因产品定型时间晚于预期，对整个市场规划造成了一定影响，公司 白酒 业务营业收入同比下滑。对于听花酒的推广造成了昂贵的营销费用，也影响了青海春季的收益能力。

　　2023年，根据市场拓展需要，青海春季在两大业务板块均继续加大了产品推广支出和市场投入，销售费用为1.71亿元人民币，同比增长38.78%，该增幅甚至高于营业收入增幅。其中，与听花酒品牌推广相关的销售费用同比增加4779.10万元人民币，使得报告期内公司增长的收入不足以覆盖成本费用及上述损失。

　　与高额的销售费用形成鲜明对照的是研发投入。2023年，青海春季研发费用为1163.95万元人民币，仅为销售费用的约1/14，公司研发人员共17人，其中14名研发人员学历为本科及以下。

　　今年一季度，青海春季的营业收入8450万元人民币，同比增长49.96%；归母净收入则持续亏损，为-2690.51万元。

　　听花酒在电商平台仍被下架中

　　就2024年工作规划，青海春季表示，将继续做好大健康板块产品的销售工作，进一步提高业绩。同时，公司将继续将酒水板块业务作为重点经营的业务板块，力争在营业收入业绩方面取得突破性飞跃、发生盈利。

　　同时，青海春季表示，将充分吸取3·15有关报道的经验教训，强化对公司员工和经销商员工合规经营的教育、培训、管理和监督，保障营销工作合法合规开展。

　　不过，青海春季的 白酒 业务前景或许其实不乐观。

　　3·15晚会曝光后，青海春季旗下听花酒、读花酒在各大电商平台均被下架，直到今天尚未恢复销售。随着品牌声誉受损，目前售价高达5860~58600元/瓶的听花酒与读花酒，在需求收缩、马太效应加剧的 白酒 行业，销量或将碰壁。

　　图源：青海春季官方网站

　　另外，青海春季酒水业务收入的可靠性也受到关注。

　　青海春季酒水客户集中度较高。2022年，公司酒水收入酒水收入9364.32万元人民币，其中，前十大客户贡献了约57%的收入。此前，在《关于青海春季药用资源科技股份有限公司2022年年度报告的信息披露监管问询函》中，上海证交所指出，青海春季酒水业务的部分经销商存在注册资金较小，成立时间较短，部分经销商曾经与青海春季实际控制人存在业务往来的情景。

　　其中，青海春季第贰大经销商苏州听花酒业有限公司建立于2021年7月，注册资金仅为100万元人民币，实缴资本为0，青海春季2022年对其的销售金额为1000.5万元。第叁大经销商 金华市 读花酒业有限公司建立于2022年3月，注册资金仅10万元人民币，青海春季2022年对其销售金额877.1万元；第四大经销商北京清凉山酒业有限公司销售金额364.5万元人民币，其实际控制人与青海春季实际控制人肖融曾存在股权交易。

　　很多客户与青海春季其实不是容易的经销关系。青海春季在回复上述问询函时曾透露，2022年，与青海春季发生100万元以上交易的18个酒水客户中，有4个客户公司的实控人通过二级市场直接持有青海春季股票；另有5个客户公司的实控人或高管所关联的其它公司的高管，曾在青海春季担任董事等职位。

　　违法宣传受罚、公司被ST，等待青海春季的是一段其实不简单的“脱帽”之旅。