【中信建投】八连阳！暴涨444点 - 牛市来了？

　　5月2日，港股在五月的首个交易日喜迎“开门红”，三大指数均出现暴涨——恒生指数上涨444.10点，收涨2.50%，已是连续第8天上涨，收复了18000点整数关口；恒生国企指数上涨163.24点，收涨2.60%；科技板块表现更为强劲，恒生科技指数上涨164.81点，收涨4.45%。

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　　行业板块全线上涨

　　除黄金等少数板块外，当日港股行业板块全线上涨。具体来看，软件服务板块暴涨10.38%，工用支援板块涨逾5%，综合企业、药品及生物科技板块涨超4%，专业零售、医疗保健设备和服务等涨超3%，农业产品、地产、煤炭等板块涨超2%。

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　　商汤暴涨36%

　　蔚来涨超20%

　　个股方面，国内AI巨头商汤-W成了“最靓的仔”，当日暴涨36%领涨知名港股。自4月23日发布日日新5.0大模型后，商汤-W近6个交易日累计上涨幅度已达172.13%，股票价格创2023年8月以来的新高。

　　除了AI主题外，当日 新能源 汽车股也集体大涨。蔚来-SW涨超20%，小鹏汽车-W大涨8.24%， 比亚迪 股份上涨4.36%，理想汽车-W、吉利汽车均上涨3.46%。

　　消息方面，5月1日，一众 新能源 车企相继交出4月的成绩单。蔚来4月交付15620辆汽车，同比增长134.6%，在各主要 新能源 车企中增幅领先； 比亚迪 交付总量仍独占鳌头，销量达到31.32万辆，逐月攀升；小米汽车首度交卷，首月实现交付超过7000辆；问界M9则在50万元级别赛道上开启了狂飙模式。

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　　港股已“技术牛市”

　　港股此前经历了长久的“熊市”。历史数据显示，恒指自2018年1月冲高33484.08点受挫后，直到今天已经调整了6年。并且从2021年开始，在美联储加息周期的阴影下，港股遭遇了长达3年的流动性危机，恒指更是在今年1月份因狂跌20%而“熊冠全球”。

　　不过，港股连续6年的熊市有望在今年告一段落。今年1月22日，恒指创下14794点的调整新低后开始持续回升，进入4月后恒指加速反弹，当月累涨7.39%，在同期全球主要股指中位列第壹。五月“开门红”后，恒指最新收盘价重新回到了18000点上方，相较前期低点已涨超20%，进入“技术性牛市”。

　　A股方面，上证指数相较恒指见底相对晚一些，今年2月5日下探至最低2635点，随后也开始大幅反弹，最新收盘价已站在3100点上方，相较前期低点反弹17.83%，距离“技术性牛市”仅差临门一脚。在分析人士看来，随着港股暴涨造成的“示范效应”，A股节后或将继续上涨，上证指数也有望进入“技术性牛市”。

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　　为何港股如此强势？

　　综合市场观点来看，或有三大因素致使港股走强。

　　首先是港股估值性价比提升。德邦证券在最新报告中指出，4月份以来，美股因高拥挤度而开启调整，亚太市场中前期表现比较好的日经225、韩国综合指数也跟随美股明显回落。相较之下，港股在全球市场尤其是亚太市场中的性价比凸显：即便是经历了一波上涨后，恒指与恒生科技指数的近十年PE历史分位数仍然只有19.5%和15.5%，在全球主要股指中处于最低水平。

　　其次是政策的大力支持。4月19日中国中国证券监督管理委员会发布的5项资本市场对港合作措施，包含放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs并入沪深港通、支持人民币股票交易柜台并入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市等。从政策波动来看，市场普遍预期上述措施将对港股流动性发生重大利好。

　　最后是南向资金（即港股通）的持续流入。知名私募机构时代伯乐表示，南向资金中不排除有大量国有控股资金，资金的持续流入造成了流动性好转。据 东方财富 Choice数据，今年3-4月，南向资金合计净买入港股1536.92亿元（人民币），远超此前数月的平均净买入水平。

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　　港股还要继续涨？

　　有道是“风水轮流转”，在全球主要股指轮番走出创新高的牛市行情后，此番真的要轮到港股为代表的中国资产开始牛市表演了么？从各大研究机构的说法来看，其中多数对港股持乐观中偏谨慎的态度。

　　平安证券指出，由于本轮流入港股的钱财或以交易型金额为主，其对冲、交易的目的性更强，主要为了规避近期美股、日股的回调风险，后续是否连续性流入关键看外部压力缓解情况。另一方面，国内动能仍待进一步恢复。整体来看，港股资金面改善、政策积极出台，叠加港股仍在估值底部，港股配置窗口已至。

　　 广发证券 表示，看好港股的长期前景。在港股市值里面占比最大的互联网板块已经下跌了3年，即便以增速大约10%的业绩表现来看，这样的估值也已经是严重折价的。中国经济基本面预期回暖和美国滞胀风险的升温是本轮港股反弹的驱动主因，但目前来看两者可能都仍处于预期交易阶段，后续行情的高度还决定于节后实际开工和企业盈利的修复情况。