【2023】白酒股分红榜 - 洋河分红率领跑 皇台连续17年交白卷 - 酒业财报观察

　　分红，正在成为 白酒 板块分化的新指标。

　　在交易所“重回报”倡议和新“国九条”要求下，加大分红、优化投资者回报成为A股上市公司的新KPI。2023年度，A股年度分红金额总额超过2.2万亿元人民币，刷新历史纪录，分红比例也在历史高位。

　　 白酒 股作为消费板块的代表，分红率一直是投资者关注的焦点。

　　21世纪经济报道记者梳理 白酒 股2023年报注意到，六成 白酒 上市公司提高了2023年度利润分配， 其中五粮液、 泸州老窖 、 洋河股份 、 老白干酒 、 金徽酒 、 天佑德酒 6家现金分红率达到60%及以上，但同时也有5家明确2023年不会分红，其中皇台酒业已经连续17年交出白卷。

　　整体上看，分红率高低，与 白酒 企业的经营情况和行业地位密切相关。连续多年分红、现金分红率超过50%的多是行业龙头和发展势头较好的区域龙头，而不分红或下调分红的酒企，往往是业绩下行甚至连年亏损。

　　这将进一步影响行业生态。综合行业观察人士对21世纪经济报道记者的分析，投资者对回报的注意和监管方、交易所的要求提升，都将加快市场资源向优质头部酒企聚集。

　　6家 白酒 股分红率超60%

　　在国际资本市场，细水长流的分红是消费股吸引投资人的关键卖点。随着中国资本市场走向成熟，投资者对于消费股提升分红的诉求不断提升。 白酒 股资金流普遍较好，近年一直有投资者呼吁龙头 白酒 股提高分红率，向国外优质消费股看齐。

　　在交易所明确发文鼓励上市公司加大分红力度、鼓励一年屡次分红后，上个月的新“国九条”及相关文件进一步划出了“底线”：符合分红基本条件的主板公司，近三年累计现金分红不到年均净收入30%且累计分红不到5000万元的，要被ST；创业板、科创板公司的分红金额绝对值不得低于3000万元人民币，近三年研发投入占三年累计营业收入15%以上或累计研发投入超过3亿元才可豁免被ST。

　　投资者和监管方的共同呼声，终于在 白酒 板块有了回响。

　　21世纪经济报道记者梳理注意到，22家 白酒 上市公司中，有13家提高了2023年度的收益分配金额， 洋河股份 、 老白干酒 、 天佑德酒 、 舍得酒业 的资 金分红同比出现了两位数增长。

　　 洋河股份 2023年净收入第壹次突破百亿，年度分红大幅增长至70.2亿元人民币，成为第壹家现金分红率达到70%的 白酒 股。 天佑德酒 的年度分红也翻了一倍，现金分红率提升至69.95%。

　　五粮液、 老白干酒 、 金徽酒 都是第壹次现金分红率达到60%，创下历年新高。五粮液拟分红超过180亿元人民币， 金徽酒 拟分红近2亿元人民币， 老白干酒 拟分红超过4亿元人民币，更是大幅增长了六成。

　　21世纪经济报道记者了解到，年营业收入超过百亿的 白酒 股，现金分红率普遍在50%以上。只有 今世缘 例外，2023年度现金分红率仅40%，低于很多体量只有其一半的同行。

　　分红率增长，其实不一定意味着分红金额提升。好比 酒鬼酒 2023年度拟分配利润3.25亿元人民币，现金分红率从前一年的40%大幅提升至59%，但其实其2022年度分红更多，起因是去年净收入倒退，造成分母缩减。

　　而从绝对值来看， 贵州茅台 才是 白酒 板块甚至整个消费板块的“分红王”。虽然现金分红率保持在52%未变，其2023年度拟分配利润已经达到387.86亿元人民币，相当于其它四大 白酒 股年度分红的总额。

　　不仅如此， 贵州茅台 过去两年还进行了特别分红，分别派现275亿元和240亿元人民币。如将去年四季度的特别分红和今年拟分配的2023年度利润合并计算， 贵州茅台 2023年度的资 金分红率高达84%。

　　另外，为鼓励上市公司回购，用于回购股份的资 金按交易所规定也被视为现金分红。 舍得酒业 2023年度的资 金分红率40%，但其去年回购股份出资近3.7亿元人民币，如算上这部分其2023年度合计分红超过10亿元人民币，分红率超过61%。

　　 白酒 股分红提升远未到天花板

　　然而也有酒企并没有响应监管号召，选择原地踏步。

　　 口子窖 2023年度按每10股派发15元现金分红，已经连续三年未变，由于其净收入实现了两位数增长，引发现金分红率从前一年的58%倒退至52%。 伊力特 2023年度拟分配利润1.84亿元人民币，低于2022年度的1.94亿元人民币，也低于2021年度的1.93亿元人民币。

　　还有5家酒企没有年度分红的安排。这当中 顺鑫农业 、 金种子酒 、ST春季和皇台酒业2023年度都出现了亏损。21世纪经济报道记者了解到， 顺鑫农业 是连续第贰年亏损， 金种子酒 是连续第叁年亏损，不过两家在近年转亏前都有十几年的分红历史。

　　ST春季、皇台酒业则长期是“分红困难户”。

　　ST春季（即青海春季）年报中给出的不分红理由是“母公司年末累计可供股东分配利润仍然为负数”。ST春季上市23年，仅有6年分红，上一次年度分红是2012年。

　　皇台酒业更是已经连续17年未分红，上一次年度分红要追溯到2006年。上市24年，皇台酒业有12年是盈利的，仅有两次分红。

　　 岩石股份 虽然账上有盈余，也木有分红安排。其董事会在年报中称，由于目前公司填平补齐项目需要资金投入，同时也为了缓解生产运营资金压力，2023年度拟不进行利润分配。

　　在行业观察人士看来，最近一轮高速增长周期渐入尾声，投资者对增长的追求开始转向对回报的注意，加上监管相关呼吁和要求的推动，将进一步引导资金向龙头绩优股聚集，提高行业竞争门槛，因此分红值得企业高度重视。

　　落到 白酒 行业， 光大证券 研报认为， 白酒 企业具有健康的钱财流和稳定的经营模式，特别部分发展较为成熟的龙头公司具备进一步提高现金分红的条件，后续分红率提升有望兑现，可能对板块估值造成新催化。

　　“分红是主动回报投资人的表现，卓越的管理水平和分红，将促使资金向白马股集中。”华鑫证券食品饮料行业首席分析师孙山山对21世纪经济报道记者表示。在他看来，新“国九条”等举措出台，更利于板块集中度提升。

　　知趣咨询总经理蔡学飞对21世纪经济报道记者表示，监管方关于分红等相关要求会加快市场资源向优质头部酒企聚集，并且淘汰出清行业劣质资产，通过资本杠杆来优化产业结构，拉高行业竞争门槛。

　　“这有益于具有品牌、品质与品类的产业龙头酒企发展，符合中国酒业的长期发展利益。”蔡学飞认为。

　　其实，即便是今年集体加码， 白酒 股的分红力度仍然远未到天花板。

　　看分红频率，我们时常被茅台投资者拉来对标的可口可乐，每个季度分红一次，连续多年分红率超过85%；看分红率，A股的 重庆啤酒 2023年度拟分红13.55亿元人民币，超出其2023年归母净收入13.37亿元人民币。