【集合竞价】蔚蓝生物尾盘避开-价格笼子-闪崩 集合竞价机制或需再衡量

　　上周五， 蔚蓝生物 （603739）的持有者，在尾盘集合竞价时遭遇“瞬杀”，眨眼间股票价格崩塌吞掉了7%的上涨幅度，也给周一开盘后的趋势，造成了阴霾。周一早盘显示 蔚蓝生物 低开，周五高位接盘者账面受损。通过炒股软件可以看到，上周五14点57分 蔚蓝生物 的价钱还在21.92元，集合竞价之后收盘价则定格在20.4元。而这一切的发生，仍然是资金利用集合竞价的时间“完美”避开了“价格笼子”所致。

　　来源： 同花顺

　　犹记得2023年最后一个交易日， 兴业银行 （601166）原本股票价格全天运行平稳在0%上下横向运行。就在收盘前的集合竞价时间，来自 福建省 港口集团有限责任公司及其子公司的账户以涨停价申报买入31笔，共1813.51万股，成交1330.67万股，金额21570.18万元人民币，成交量占收盘集合竞价期间该股总成交量的99.99%，如此操作硬生生将 兴业银行 的股票价格拉抬了9.70%。

　　来源： 同花顺

　　31笔都是涨停价申报，因此这也其实不是“乌龙指”所为。事后，该行为被定义为“严重扰乱市场正常交易秩序，违规事情严重”，相关方也得到了相应的处理。

　　就当时爆拉 兴业银行 的表现，上海证交所认为其以明显偏离股票最新成交价的价钱，大笔、连续、密集申报成交，构成《上海证交所交易规则》(下称《交易规则》)第7.2条第(二)项和《上海证交所主板股票异常交易实时监控细则》(下称《主板监控细则》)第十四条、第十七条规定的异常交易行为，违反了《交易规则》第1.4条、《主板监控细则》第叁条等规定，严重扰乱市场正常交易秩序。

　　上周五 蔚蓝生物 的尾盘表现，与此类似，同样是在尾盘集合竞价时间，同样是股票价格出现剧烈波动，彼时 蔚蓝生物 已经触及严重异动，其背后操作者是否有越过红线，在此不议，但为何总是发生在尾盘集合竞价阶段，值得思考。

　　其实，假若是在连续竞价阶段，直接以涨跌停价报单，多半会是废单，因为在连续竞价阶段，有“价格笼子”存在。

　　根据《交易规则》的3.3.14条，在连续竞价阶段是有现价申报的，应当符合：

　　（一）买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值；

　　（二）卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下十个申报价格最小变动单位的孰低值。

　　前款所称买入（卖出）基准价格，为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格；无即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格的，为即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格；无即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格的，为最新成交价；当日无成交的，为前收盘价。

　　开市期间临时停牌阶段的限价申报，不适用本条前两款规定。

　　根据市场情况，交易所可以调整股票有效申报价格范围。

　　不过“价格笼子”其实不适用于集合竞价。根据《交易规则》的3.3.15条，除交易所另有规定外，买卖无价格涨下跌幅度限制的股票，在集合竞价阶段和开市期间停牌阶段的限价申报，应当符合：

　　（一）开盘集合竞价阶段的交易申报价格不高于前收盘价格的900%，并且很多于前收盘价格的50%；

　　（二）收盘集合竞价阶段、开市期间停牌阶段的交易申报价格不高于最新成交价格的110%且很多于最新成交价格的90%。

　　当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格。

　　根据市场情况，交易所可以调整股票有效申报价格范围。

　　进一步追溯，上海证交所尾盘集合竞价是2018年引入的。根据2018年《收盘交易机制调整相关规则修订（征求建议稿）修订说明》，从国际实践经验上来看，采用收盘集合竞价在一定水平上防范异常交易风险，降低收盘阶段的价钱波动。而主板迎来“价格笼子”则是随着全面注册而起，在此之前最早则只是适用于科创板。

　　来源：交易所

　　尾盘的集合竞价最重要的功能就是“维护收盘阶段价格的平稳”，防止价格操作，以前一笔交易就可以“偷袭”收盘价，现在假如想要将价格拉起来或砸下去，需要对抗3分钟内所有的对手盘。但从上述两个案例看，集合竞价时间搞事仍然主打一个“偷袭”。 兴业银行 当天是成交低迷波动小， 蔚蓝生物 则是在集合竞价前一刻还维持着高位运行的“虚假强势”，猛然地多翻空打得对方猝不及防。理论上，只要委托量足够大，操作者是可以得到或接近想要的收盘价的，尤其低流动性股票的操作效果更好。

　　考量到集合竞价还有迎合指数化投资、确保价格发现等作用，在沿用该机制的情景下，如何进一步优化以达到维护收盘阶段价格的平稳的初衷，考验着监管层的智慧。