【江苏吴中】江苏吴中 - 扣非净利润6年连续为负、借款逐年递增负债率5年连升

　　4月25日， 江苏吴中 医药发展股份有限公司（下称： 江苏吴中 ，600200.SH）发布了2023年报，其内容显示，报告期内实现营业收入22.40亿元人民币，同比增长10.55%；归属净收入-7194.52万元人民币，同比净亏损减少5.67%；扣非净收入-9887.70万元人民币，同比净亏损增加2.37%。

　　持续亏损的原因， 江苏吴中 称报告期内部分医药产品因退出医保、全国集采和厂房搬迁停产原因，造成医药工业产品收入和毛利有所下降所致。另外由于 股权激励 计划的实施增加了 股权激励 费用，医美业务尚处于研发和注册阶段尚未实现盈利也拖累了利润。而其实，纵览历年年报， 江苏吴中 已是扣非净收入6年来连续为负，在短时间借款逐年递增的情景下，其资产负债率已是5年来连续攀升。

　　扣非净收入连续6年为负值

　　2023年 江苏吴中 实现营业收入22.4亿元人民币，其中主要业务收入为22.24亿元人民币，比上年同期增加2.12亿元人民币，增幅10.53%，实现营业毛利为5.44亿元人民币，比上年同期减少3603.26万元人民币，减少6.22%，其中主要业务毛利5.36亿元人民币，比上年同期减少3783.41万元人民币，减少6.59%。

　　对应的是，成本分析表显示，2023年其原材料采购金额9416.90万元人民币，同比减少13.65%；人工及制造费用5943.33万元人民币，同比减少了10.77%。变动幅度较大的项目为医药商业采购成本，2023年达117498.76万元人民币，占本期总成本的比率达88.44%，金额较上年同期的69766.75万元增加了68.42%。

图片来源： 江苏吴中 2023年报

　　而2020年至2022年度， 江苏吴中 营业收入分别为18.72亿元、17.75亿元、20.26亿元的情景下，医药商业采购成本分别为58882.15万元、62521.97万元、69733.75万元人民币，占对应各期总成本的比率分别为76.31%、78.40%、79.89%。其所选 华润双鹤 、 哈药股份 、 联环药业 、 华纳药厂 、 福元医药 等5家同行业可比公司中，2023年财报成本分析除 哈药股份 外，其它4家公司均未显示商业采购成本项目，且同期 哈药股份 商业采购成本增幅7.68%的情景下，其扣非净收入增幅达40.50%。

　　虽然 江苏吴中 对医药商业采购成本所指具体项目是啥未予回应，但结合历年财报， 江苏吴中 2018年以来扣非净收入连续处于亏损状态，2018年至2022年各期扣非净收入分别为-4.533亿元、-7215万元、-1.631亿元、-8794万元、-9659万元人民币，且2018年至2022年各期归属净收入呈“一负一正”状态，分别为-2.856亿元、6453万元、-50.61亿元、2272万元、-7627万元。

　　借款逐年递增负债率5年连升

　　资产方面看，截至2023年末 江苏吴中 资产总计为43.27亿元人民币，负债总额25.65亿元人民币，应收账款及应收票据为11.28亿元人民币，合并资产负债率为59.29%。对应的货币金额为17.13亿元、短时间借款为15.83亿元人民币，经营活动资金流净额为-2.04亿元人民币，销售商品、提供劳务收到的资 金为73.91亿元人民币。

　　而2019年至2022年度， 江苏吴中 的资产负债率分别为39.71%、50.00%、50.06%、53.36%，处于连续上升状态。同时对应的各期短时间借款分别为8.78亿元、10.51亿元、11.16亿元、13.70亿元人民币，截至2023年末，5年间借款接近增加了一倍。

图片来源：根据 江苏吴中 历年财报整理

　　20多亿往来款形成原因待解

　　需要强调的是，根据 江苏吴中 2023年财报内容，按欠钱方归集的期末余额前五名其它应收款情况显示，前四名单位欠钱余额合计达211871.55万元人民币，占其它应收款期末余额总数的比率达99.98%。其中第叁名、第四名的账龄均在1年之内，应收款金额合计26900.47万元。

图片来源： 江苏吴中 2023年报

　　而据中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）【简称：中兴财光华】为 江苏吴中 出具的2023年度审计报告内容，按欠钱方归集的期末余额前五名其它应收款单位中，前四名均为 江苏吴中 的关联方。但 江苏吴中 2023年报中，除临时披露因受让关联方天津嘉和昊成物流有限公司股权时同时受让的对该公司的债权形成的钱财资助401.22万元人民币，转为关联应收款外，仅披露报告期末为子公司、股东、实际控制人及其关联方提供担保的钱财合计86958.44万元。

图片来源：中兴财光华审计报告

　　对应的是， 江苏吴中 独立董事张旭、沈一开、陈峰等三名独立董事于2023年4月25日签署的《 江苏吴中 医药发展股份有限公司独立董事关于关联方资金往来和对外担保情况说明的独立意见》内容显示，截至2022年12月31日，公司对外担保总额112411.97万元人民币，均为对所属控股子公司提供的担保。除此之外，并无显示存在其它资金往来的情形。在A股上市公司中，实控人或其关联方占用上市公司资金的现象屡见不鲜。 江苏吴中 与关联方之间形成的账龄在2年以上的18.50亿应收往来资金款究竟是怎样形成的，是否存在选择性披露及涉存在关联方占用上市公司资金的情形，或有必要进一步核查。

图片来源： 江苏吴中 公告

　　截至2024年一季度， 江苏吴中 营业收入70337.15万元人民币，同比增长14.97%，归属净收入505.92万元人民币，同比下滑82.03%，扣非净收入-195.22万元人民币，同比下滑132.62%。 信达证券 在对 江苏吴中 的研报中特别指出， 江苏吴中 再生注射剂艾塑菲在2024年1月获批并在2024年4月23日全国首发后，基于艾塑菲的性能优势和在中国台湾地区优异的销售表现，预计在中国大陆市场也将快速渗透。同时提及要谨防医药、医美行业政策、新品获批及推广不及预期的危险。