【中京电子】8亿定增缩水至3亿 - 中京电子流动性趋紧 - 新增产能有消化风险

　　 中京电子 （002579.SZ）前脚刚取消增发股票申请材料，后脚就推出新的定向增发股票预案，募资规模大幅缩减。

　　5月23日晚间， 中京电子 发布《以简易程序向特定对象发行股票预案》等多份公告，拟向不高于35名特定对象发行股票募集资金不高于3亿元人民币，扣除发行费用后，将全部用于“中京 新能源 动力与 储能 电池FPC（柔性电路板）应用模组项目（一期）”及“补充流动资金及归还银行借款”。

　　不久之前，5月21日 中京电子 公告，收到深交所出具的《关于终止对惠州 中京电子 科技股份有限公司申请向特定对象发行股票审核的决定》，深交所决定终止对 中京电子 向特定对象发行股票的审核。这是由于5月14日 中京电子 召开董事会和监事会会议，审议通过了《关于终止向特定对象发行股票事项并取消申请文件的议案》，终止向特定对象发行股票事项。

　　该次定向发行股票预案披露于2023年7月27日，当时 中京电子 拟发行不高于1.20亿股，募资总额不高于8亿元人民币，扣除发行费用之后，将5.60亿元用于“中京 新能源 动力与 储能 电池FPC应用模组项目”，将2.40亿元用于“补充流动资金及归还银行借款”。

　　可是， 中京电子 表示：“综合考虑当前市场环境、公司发展规划，经相关各方充分沟通、审慎分析后，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项，并向深交所申请取消相关申请文件。”

　　就在收到交易所终止2023年的定增事项审核的决定之后，第叁天晚间， 中京电子 就公告了新的定向增发股票预案（以下简称“本次发行”）。

　　新的发行预案显示，在本次发行股票所募集的3亿元之中，2.10亿元拟投入动力与 储能 电池FPC应用模组项目（占比70%），另外的30%资金（9000万元）拟用于补充流动资金及归还银行借款。相比于2023年的定向增发股票方案，本次发行的募资总额从8亿元缩减至3亿元人民币，募投项目基本一致（划分为“一期”），可是拟投入资金规模出现大幅缩减。

　　图片来源： 中京电子 公告

　　 中京电子 认为，FPCA（柔性电路板组件）已成为 新能源 动力及 储能 电池BMS（电池管理系统）的主流解决方案，本次发行的募投项目产品 新能源 FPCA主要用于 新能源 动力及 储能 电池BMS，起到电流传输、信号收集及能源管理的作用，能够对电池运行状态起到有效监控和管理，系电池Pack（包装、封装和装配）进程中关键零部件之一，属于电池重要的安全件，本次发行的目的主要就是扩大 新能源 FPCA产能规模。

　　中京 新能源 动力与 储能 电池FPC应用模组项目（一期）在全面达产后，将新增年产能300万条 新能源 FPCA。

　　该项目拟投资总额为22131.30万元人民币，主要包含建筑及安置工程费6000万元、设备购置及安置费15396.30万元、铺底流动资金735万元。本次发行募集资金拟投入21000万元人民币，占拟投资总额的94.89%。

　　图片来源： 中京电子 公告

　　同时， 中京电子 拟使用本次发行募集资金中的9000万元用于补充流动资金及归还银行借款。对此， 中京电子 表示，前次募投项目富山珠海新工厂的投入较大，新增较多银行借款，造成其有息负债金额较大、利息费用支出较多。

　　其中，2024年3月末， 中京电子 的资产负债率为58.50%；相比于万德（Wind）电路板指数成分（按2024年3月末的成分构成并剔除 中京电子 ）2024年3月末的平均资产负债率46.69%， 中京电子 资产负债率高于行业水平。

　　另外，受业务模式、结算政策等原因的影响， 中京电子 认为，其应收账款、应收款项融资、存货的规模较大，对日常流动资金发生了较大的切实需求。

　　2023年年报显示， 中京电子 的货币资金5.25亿元、应收账款8.01亿元是其流动资产中金额最大的两个项目（无应收票据金额），分别占流动资产20.30亿元的25.86%和39.46%。不过值得注意的是，短时间借款为6.70亿元人民币，金额高于货币资金；应付账款与应付票据合计为12.89亿元人民币，该金额也高于应收账款。总体而言，2023年末 中京电子 的流动资产合计数20.30亿低于流动负债合计数25.25亿元人民币，尚有约5亿元的流动负债未能被流动资产覆盖。

　　在非流动资产当中，固定资产高达28.90亿元人民币，占非流动资产合计数44.87亿元的64%以上。其实，固定资产原值为40.63亿元人民币，累计折旧大约11.74亿元人民币，其中2023年度计提折旧额2.40亿元人民币。

　　本次发行股票募投项目“中京 新能源 动力与 储能 电池FPC应用模组项目（一期）”将在 中京电子 现有土地上新建厂房，投资内容主要包含建筑及安置工程费、设备购置及安置费等，将新增21396.30万元固定资产。新增固定资产转固后每年的折旧费用为1696.17万元。 中京电子 表示，如果本次募投项目产能、订单无法如期爬坡，可能发生实现效益无法覆盖折旧费用的情形，从而对公司未来经营业绩造成不利影响。

　　而在原有产能方面， 中京电子 在其2023年年报中并没有具体披露相关情况。但从印制电路板的生产量、销售量、库存量的数据看，2023年度产量、销量分别比上年度减少2.96%和6.19%，从而出现了库存量同比增长9.61%的情景。

　　图片来源： 中京电子 公告

　　 中京电子 表示，本次募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、产业政策、现有技术水平等基础进行的合理预测，如果宏观经济环境及下游 新能源 汽车及 储能 行业景气度发生不利变化、主要客户出现经营风险或公司业务开拓不达预期，均会使公司面临新增产能无法及时消化的危险，进而对公司的收益能力发生不利影响。