【高泰电子】主板IPO - 高泰电子报告期大手笔分红3.1亿元，2023年上半年营收同比暴跌42.33%

　　上海证交所官方网站显示，苏州高泰电子技术股份有限公司（下称“高泰电子”）于2023年12月1日提交注册，迄今已近半年仍未有进展。

　　时代商学院发现，在经历2021年、2022年业绩激增后，2023年上半年，高泰电子营业收入降幅远超同行，并在招股书中预计全年业绩将同比大幅下滑。另外，该公司在报告期内大手笔分红3.1亿元人民币，其中大部分流入实控人的口袋并被用于购买信托等理财产品。

　　4月25日，就业绩增长连续性、大手笔分红、股权集中等诸多问题，时代商学院向高泰电子发函询问。截至发稿，该公司仍未作回复。5月27日，时代商学院再次向高泰电子致电询问，但电话没人接电话。

　　苹果、 特斯拉 等为长期主要客户

　　招股书显示，高泰电子主营产品包含复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品，产品主要应用于消费电子、5G通信、IC半导体及 新能源 应用（汽车、光伏）等领域。

　　2020—2023年上半年（下称“报告期”），高泰电子产品应用于戴尔、苹果、联想终端品牌的总收入分别占同期主要业务收入的82.11%、84.02%、83.75%、77.35%，占相当高。

　　值得强调的是，上述行业龙头均为高泰电子的长期客户。招股书显示，高泰电子已与戴尔合作超过十年、联想合作超过9年、苹果合作超过7年、 特斯拉 合作超过7年。

　　2023年上半年营业收入同比狂跌42.33%

　　2020—2022年，高泰电子业绩曾现高速增长，营业收入两年累计增长69.53%，净收入两年累计增长108.26%，实现翻倍。不过，这一趋势并未持续。

　　招股书显示，2023年上半年，高泰电子的营业收入同比减少9744.77万元人民币，同比下降42.33%。高泰电子将 世华科技 （688093.SH）、 方邦股份 （688020.SH）、 隆扬电子 （301389.SZ）、 达瑞电子 （300976.SZ）、 鸿富瀚 （301086.SZ）、 博硕科技 （300951.SZ）列为同行可比公司。Wind数据显示，2023年上半年，这些可比公司的营业收入同比增速均值为-2.45%，降幅低于高泰电子。

　　据高泰电子测算，预计2023年的营业收入为3.16亿～3.26亿元人民币，同比下降19.95%～17.47%；预计归母净收入为1.48亿～1.56亿元人民币，同比下降34.72%～31.09%。Wind数据显示，2023年，可比公司营业收入同比增速均值为4.11%，归母净收入同比增速均值为-25.36%，表现同样优于高泰电子。

　　对于营业收入下滑的问题，高泰电子在招股书中称，其下游应用领域主要集中于电脑，收入与全球PC（个人笔记本电脑）的出货量高度相关。2023年以来，由于宏观经济环境欠安，使得大众消费延迟、电脑更新换代意愿下降，从而造成全球电脑出货量下滑，对产业链相关企业均造成了不同水平的影响。

　　其实，早在2022年，全球PC出货量就已大幅下降。市场调研机构Canalys的数据显示，2022年全球PC出货量为2.238亿台，同比下降19%。另外，根据QYResearch调研团队预计，2029年全球PC市场规模将达到1656.7亿美元，未来几年年复合增长率CAGR仅为3.2%。

　　疑似报告期内“清仓式分红”

　　一直以来，先“清仓式分红”后IPO募资的做法饱受市场诟病。

　　招股书显示，2020—2022年，高泰电子的年度现金分红金额分别为5000万元、1.3亿元、1.3亿元人民币，3年合计大手笔分红达3.1亿元人民币，截至2022年10月均已派发。同期，高泰电子的净收入分别为1.09亿元、1.76亿元、2.27亿元人民币，3年净收入合计为5.12亿元人民币。换言之，2020—2022年，高泰电子合计分红金额占净收入总额的比率高达60.55%。

　　今年4月30日，沪深交易所正式发布了《股票发行上市审核规则》，其中明确突击“清仓式”分红的具体标准之一为“发行人最近三年累计分红金额占同期净收入比例超过50%且累计分红金额超过3亿元人民币，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%”。说白了，在分红金额及其占净收入的比率方面，高泰电子均已超过交易所对“清仓式分红”设定的红线。

　　需注意的是，叶健、汪义方夫妇100%持有高泰电子控股股东永成网络的股权，为高泰电子的实控人，截至招股书签署日（2023年11月8日），直接或间接合计控制该公司96.34%的股权。

　　招股书并未披露2020—2022年叶健夫妇的分红金额，不过在上海证交所的追问下，高泰电子披露了永成网络及叶健分红资金流向。其中，截至2023年8月16日，永成网络用于购买信托产品的分红金额为1.55亿元人民币，叶健用于购买信托产品的分红金额为1.42亿元人民币，合计达2.97亿元人民币。

　　大额分红流入实控人夫妇口袋的同时，高泰电子又拟IPO募资11.55亿元人民币，用于生产基地建设等项目。值得强调的是，截至2023年上半年末，高泰电子的资产总额为7.25亿元人民币，此次拟IPO募资额是其资产总额的1.59倍，募资规模合理性也存疑。