【王志远】三年累计亏损超8亿元？上市主要因为-缺钱-？……卓正医疗回应市场质疑

　　继明基医院、树兰医疗后，又一家私立医疗服务机构卓正医疗向资本市场发起冲击。

　　近期，卓正医疗控股有限公司(简称“卓正医疗”)向港交所递交招股说明书。资料显示，卓正医疗建立于2012年，目前在中国11个城市拥有及经营21家医疗服务机构，包含19家诊所和2家医院。另外，还在新加坡开设了三家全科诊所。

　　根据弗若斯特沙利文数据，在私立中高端综合医疗服务机构中，截至2023年12月31日，卓正医疗在中国覆盖的城市数量位列第壹；2023年付费患者就诊人次73.3万位列第贰，当年总收益6.9亿元位列第叁，市场份额为1.7%。

　　递交招股书后，有关卓正医疗业绩亏损、资金是否紧张、收购武汉神龙天下是否存在“利益输送”等许多情况受到关注。对此，卓正医疗首席执行官(总裁)王志远和总裁周方在日前接受了中国网财经记者的采访，回应了市场的相关疑问。

　　2023年四季度实现经调整经营盈利

　　招股书显示，2021-2023年，卓正医疗实现收入分别为4.17亿元、4.73亿元和6.9亿元人民币，亏损金额分别为2.51亿元、2.22亿元和3.53亿元人民币，三年合计亏损金额8.3亿元人民币。

资料来源：卓正医疗招股书

　　对于公司的亏损，王志远在接受中国网财经记者采访时表示：“大部分是属于‘转换可赎回优先股公允价值变动’的亏损。援引招股书，公司2021-2023年经调整净亏损分别为1.02亿元、1.23亿元和0.4亿元人民币。”

资料来源：卓正医疗招股书

　　王志远提到的可转换可赎回优先股，是一种兼具债务和权益工具特征的工具，相对普通股而言，在权利上，优先股股东具有优先于普通股股东的权利。例如，优先股股东在满足特定条件时，既可以将其持有优先股赎回，也可以将其持有的优先股转换为普通股，同时，优先股股东具有利润分配和清算的优先权等。

　　优先股公允价值变动引发的亏损，发生于国际会计准则(IFRS)对优先股估值上涨的会计处理。因为优先股的价值会跟着公司市值的上涨而上涨，说白了，优先股的公允价值变动越大，实际代表的是公司估值上涨。

　　不过，此处的“亏损”其实不是真实的亏损。从卓正医疗资金流量表数据可以看出，该笔亏损未对公司现金及现金等价物发生过影响，属于非付现、仅体现于报表层面的“损益”，不涉及公司经营实质；另一方面，公司上市后，优先股均会转为普通股，该科目不再对报表发生影响。

　　王志远援引招股书透露，卓正医疗2021、2022年的亏损有相当一部分与疫情相关。另外，2023年四季度，公司已经实现了经调整的经营盈利。

　　上市主要因为“缺钱”？

　　记者了解到，自成立以来，卓正医疗共进行了5轮融资。2021年8月获得E轮融资后，公司投后估值是5.1亿美元。卓正医疗彼时直言，公司目前暂无上市计划且暂不用再融资。一方面因为目前公司账面资金充裕，另一方面则是2017年公司便已经实现了收入与支出平衡，并无经营压力。

　　两年多后的2024年，卓正医疗为何选择上市？业内普遍猜想公司经营或债务方面存在较大压力。对此，王志远告诉中国网财经记者：“公司董事会决定启动上市筹备，主要目标是给部分投资人增加未来可能的退出通道，并吸引其它投资人支撑公司发展。”

　　王志远还表示，从日常经营角度，卓正医疗不管上市是否成功，公司均有充分的钱财支撑将来的运营发展。

　　招股书显示，2023年，卓正医疗经营性净资金流为1.24亿元人民币。截至2023年底，卓正医疗账上拥有现款及现金等价物1.98亿元人民币，流动资产中期限三个月以上的银行存款1.08亿元、以公允价值计入损益的金融资产1.97亿元人民币，三项现金储蓄余额合计约为5亿元人民币。其它流动资产约7100万元。

资料来源：招股书

　　负债方面，卓正医疗的流动负债26.36亿元人民币，扣除可转换可赎回优先股的负债23.37亿元后，其余流动负债约3亿元人民币。招股书提到，“可转换可赎回优先股”由历轮投资人所持有，在上市时会转为普通股。

　　将持续扩大医师团队规模

　　记者了解到，“盈利”是目前多数私立医院普遍面临的困扰。中国网财经记者以“医院”为关键词查询全国企业破产重整案件信息网后发现，今年第壹季度有数十家民营医院宣告破产清算，其中不乏规模较大、定位高端的医院。

　　有业内人士在接受中国网财经记者采访时表示：“相比于公立医院，私立医院的优势不明显，起因是数量较少、医师资源有限及收费价格高且不透明。”

　　对于上述观点，王志远并未直接回应。他认为：“对私立医疗机构而言，最重要的还是提升治病质量，增加用户的信任度。”

　　同时，王志远表示，不一样的私立医疗机构的定位不同。卓正医疗的定位总体上与公立医院是错位或说互补的，而不是同质化、直接竞争的关系。好比从开展的业务而言，卓正目前以家庭经常使用专科服务为主，而知名公立医院往往以重病、大病、急病为主。

　　招股书显示，截至2023年12月31日，卓正医疗拥有297名全职医师，其中超过85%的医师在加入卓正之前曾在三甲医院执业。卓正医疗表示，将持续扩大医师团队的规模，同时扩大医疗服务机构网络、扩展服务及产品供应。

　　否认收购武汉神龙天下存在“利益输送”

　　对于企业发展的具体扩张措施，除了“内生增长”外，卓正医疗在招股书中提到了“战略收购”，收购目标大概具有年收入超过100万元、已经实现净收入或正运营资金流量等特征。不过，卓正医疗此前的一次收购受到了市场疑问。

　　2024年1-3月，卓正医疗收购了武汉神龙天下51.04%股权。资料显示，武汉神龙天下拥有武汉北斗星儿童医院及两家武汉诊所。不过，此次收购中出现“同股不同价”的现象，且价格不同较大。好比，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥以6000万元的价钱收购宁波苇渡持有的武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元；而以3000万元的价钱收购了深圳分享持有的武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。

　　对此，有媒体疑问“背后是否存在潜在利益安排”。王志远在采访中表示，“确认不存在利益输送安排”，并给出了两点解释：一是不同轮次的投资人的入股票价格格和协议权利不同，并购时需要一一进行商务谈判，不同轮次的投资人最后获得不一样的价钱在并购交易中是极为常见的；二是按公司章程，这次并购经过了公司董事会的批准。公司现有7位董事，其中2位为执行董事、5位为非执行董事。

　　在接受中国网财经记者采访的进程中，卓正医疗方面也谈到了一点有关医患纠纷的报道，好比卓正医疗两年前曾因漏诊致幼儿病情延误。

　　对于此类事件，周方表示：“尽管我们花了大量精力在治病质量的控制上，可是要完全杜绝过失是不现实的。对于患者投诉，我们内部有相关的流程和机制，总的来说是实事求是、平等坦诚地与患者沟通、商量，该担责的就担责，协商不成该走法律途径的，我们一般会主动建议患者通过法律途径依法依规地解决。”

　　招股书显示，2021-2023年，卓正医疗用于患者投诉和医患纠纷的赔偿总额约60万元。记者在问到这是否会影响卓正医疗上市时，周方则表示“由相关上市监管机构审核，我们不便评论”。