【华发物业】为何业绩稳健却选择退市？揭开华发物业私有化真实原因

　　华夏时报记者梁宝欣李贝贝深圳报道

　　5月27日，华发物业服务集团有限公司（00982.HK，下称“华发物业”）发布公告，宣布铧金投资有限公司（下称“铧金投资”）提出私有化建议，旨在撤消华发物业服务的上市地位。

　　其中，光杰投资持有铧金投资100%股权，而光杰投资为珠海华发实业股份有限公司（下称“ 华发股份 ”）的全资子公司，华发物业服务为 华发股份 合并报表范围内的子公司。

　　很多业内人士向《华夏时报》记者表示，以为华发物业此前5月16日停牌是为了待发布关于收并购的内幕消息，没想到居 然宣布退市了，有点出乎意料。

　　5月28日，克而瑞物管华南区域总经理牟武在接受《华夏时报》记者采访时指出，“我们认为华发物业私有化这个事，短时间内会在行业中引起深刻的思考，也让企业及物业人想清楚上市的初衷，也会短暂造成企业的一些负面舆论，不过从长久看，上市物业企业终究要面临独立性的挑战，华发物业的私有化虽会给行业造成一个警示作用，不过也不会出现大面积的退市现象。”

　　失去融资功能

　　数据显示，2023年，华发物业实现营业收入约17.76亿元人民币，同比增长11.0%，归属母公司净收入为2.49亿元人民币，同比增长28.8%。截至2023年底，华发物业服务总资产10.47亿元人民币，负债8亿元人民币，净资产2.48亿元人民币。

　　业绩表现如此稳健，为何选择私有化退市？

　　对于选择退市的原因，华发物业在公告中称，“预计在不久的将来，股份继续上市可能不会给本公司造成任何有意义的裨益。”

　　开展股权筹资活动是拥有上市地位的主要优势。记者了解到，华发物业自2020年借壳上市以来，便未进行过股权融资。

　　“由于股份交易的流通量相对量较低，且股份交易价格在过去几年呈下降趋势，因此本公司未开展任何股权筹资活动。在此等情境下，本公司无法充分使用其当前的上市平台作为长期增长的钱财来源。”华发物业在公告中指出。

　　近年来，华发物业的股份交易流通量长期处于相对较低的水平。股份截至最后交易日（包含该日）止6个月、12个月及24个月期间的平均每日成交量为每个交易日分别仅占于公告日期已发行股总数约0.06%、0.04%及0.04%。股份交易低流通量可能让计划股东难以在不对股票价格造成不良影响情境下进行大量场内出售。

　　而 华发股份 在相关公告中指出，于股东而言，本次私有化的计划股份注销价格对照历史股票价格的溢价水平，是在近两年香港类似私有化的交易中的合理范围内，可实现各方股东共赢。

　　溢价三成私有化

　　根据相关公告， 华发股份 将溢价三成私有化华发物业。

　　5月27日，华发物业服务发布公告称，于2024年5月14日，要约人（铧金投资有限公司， 华发股份 旗下公司）根据公司法第99条以协议安排方式将公司私有化，请求董事会向计划股东提呈该建议。

　　具体来看，这次私有化方案为， 华发股份 合计持有华发物业服务42.56%（铧金投资38.76%，光杰投资3.80%）股份不变，而外界持有的剩余57.44%计划股份将被注销，注销价为每股计划股份0.29港元，应付最高现金代价约为16.7亿港元。

华发物业私有化完成前后目标公司股权架构。 截图自 华发股份 公告

　　公告信息显示，注销价为每股计划股份0.29港元，较近5个交易日平均收市价溢价约30.63%，较近30个交易日平均收市价溢价约70.59%。且于2023年每股股份的股东应占经审核综合资产净值溢价970.11%。

　　私有化后，铧金投资及光杰投资将分别拥有华发物业约96.20%及3.80%的股份，而华发物业于联交所的上市地位将同时被撤消。

　　值得强调的是，牟武还提到，华发物业私有化之后也会让物业企业思考自己的独立性，尤其是地产下属的物业企业，需要建立强大地产与物业协同的能力，也警示了上市物业企业，上市不是终点，如何增进主业的发展，如何做到服务资产的保值增值，如何建立自己的独立性等。

　　提升 华发股份 的收益水平

　　 华发股份 表示，华发物业完成退市私有化之后，可以更好地专注于长期战略，更加精准地进行地产与物业之间的资源共享和整合，提高物业服务对公司归母净收入的贡献水平。

　　2023年， 华发股份 营业收入721.45亿元人民币，同比增加19.35%；净收入34.65亿元人民币，同比下降28.97%；归母净收入18.38亿元人民币，同比下降29.58%，增收不增利。

　　记者了解到，华发物业2019-2023年的营业收入平均年增长率超过20%，净收入平均年增长率约40%。若是按华发物业2023年净收入估算，本次私有化后将增加 华发股份 对华发物业的持股比例，等于增加归母净收入超过人民币1.4亿元人民币。

　　另外，截至2023年末，华发物业账面现金人民币3.8亿元人民币，近2年每年经营净资金流入约为人民币1.7-1.9 亿元人民币。华发物业私有化可以为 华发股份 经营资金流做补充。

　　牟武也认为，华发物业私有化是 华发股份 的战略决定，私有化的华发物业也将轻装前行，重视服务品质，也进一步强化 华发股份 房地产主业与物业服务之间的业务协同效应，有助于 华发股份 进一步提高产品力、服务力，助力公司的长远可连续性发展。