最近，中国证券监督管理委员会发布了《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（下称《减持管理办法》），自发布之日起施行。新政策引发了广泛关注。
有头部券商分析师表示，“相关规则有助于强化市场公平，推动资本市场的投资功能进一步施展，有助于对耐心资本和长期资本的培育与发展。”据了解，新规完善了减持规则体系、严格规范了大股东减持、有效预防了绕道减持等。
有助于提升资本市场信心
总体来看，券商分析师们认为新规将进一步增进资本市场的健康规范发展。
在 山西证券 分析师刘丽看来，此次《减持管理办法》的发布将进一步改善违规减持的情景，减持规模将进一步下降。同时明确违规减持的具体处罚，提高了威慑性和可执行性，这将促使控股股东、实际控制人遵守法规规章，更加专注于提高上市公司的质量和投资价值，有助于资本市场信心的回升，保护市场交易的公平和秩序，从而更好地保护中小投资人的权益，打好资本市场基石。
华西证券 非银分析师罗惠洲表示，新规的制定和实施，有助于保护中小投资人的利益，避免因大股东无序减持而对股票价格造成不利影响，也可防范因内部人员提前减持而对公司发展造成的不利影响，进而推动上市公司高质量发展，增进资本市场的稳定和健康发展。
东莞证券分析师卢立亭认为，新规的出台向市场传递了强烈的监察管理信号，通过严格规范大股东的减持行为，大规模抛售风险有望降低，同时有助于减少市场操作和内幕交易等不妥行为，增强市场透明度，保护中小投资者。从长远来看，有助于形成稳定的市场环境，提振市场信心，鼓励长期投资行为。
“我们认为不断完善的减持制度有助于形成较为成熟、相对稳定的制度架构，在保护市场稳定、保护中小投资者权益等方面施展积极作用，后续制度规范持续建设的进程中，投资端改革政策的出台有望改善市场预期，提振投资者信心，是资本市场长期健康发展的催化剂。”东海证券分析师陶圣禹称。
对减持进行全面规范
本次新规从多个方面对大股东的减持行为进行了规范：一是严格规范大股东减持；二是有效预防绕道减持；三是细化违规责任条款。另外，还强化了上市公司及董事会秘书的义务。
刘丽表示，本次更改主要针对目前存在的“绕道减持”“协议转让”“离婚减持”等诸多问题，做了重点完善。针对转融通式减持，将各类账户持有的股份合并判断；针对协议转让，明确协议受让方锁定六个月，股东如通过协议转让后丧失大股东身份还应当在六个月内继续遵守限制。针对离婚减持，要求离婚分割后各方持续共同遵守原有的减持限制；同时，对转融通出借、融券卖出、开展衍生品交易等新型手段全面予以规范，从股东身份、交易方式、各类工具等角度对可能存在的“绕道”做了系统梳理，并进行了全面规范。
华泰证券 分析师沈娟认为，新规针对转融通出借、融券卖出、开展衍生品交易等新型手段，全面予以规范。明确大股东不得融券卖出本公司股份，保障中小投资者交易公平性；明确不得开展以本公司股票为合约标的物的衍生品交易，防范借用衍生品变相实现减持；明确股份在限制转让期限内或存在不得减持情形的，股东不得进行转融通出借、融券卖出，防止规避持有期限限制；要求股东获得有限制转让期限的股份前，需先行了结已经有融券合约，避免通过提前布局绕开限制。相关规则有助于强化市场公平，推动资本市场的投资功能进一步施展，有助于对耐心资本和长期资本的培育与发展。
罗惠洲则表示，减持新规的发布体现了对大股东和关键人员股份减持的监察管理在升级。在具体规则中，限制了特定的减持行为，同时强化披露要求，明确具体的处罚措施和情形，提高了规则的可执行性，有助于震慑潜在的违规行为。
新规法律位阶明显提升
刘丽称，《减持管理办法》的文件规格上升为规章，文件规格的上升将更好地保障执法效果，权威性约束性增强，进一步强化对股东减持行为的规范，保护市场交易秩序。
沈娟也表示，本次减持制度落地是对新“国九条”相关要求的进一步落实，整体看有两大特点。首先，《减持管理办法》总体保持《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的基本框架和核心内容，在此基础上将原有的规范性文件上升为规章，法律位阶明显提升，权威性、约束力均有所增强。其次，减持规则体系进一步完善、清晰、有条理，交易所减持指引和询价转让指引同步更改，共同构成完整的减持制度架构。内容上，规则凸显维护公平、从严规范的宗旨，有助于稳定市场各方交易预期。