【昭衍新药】昭衍新药二季度扭亏 - 业绩反转点出现了？

　　7月11日， 昭衍新药 发布今年的半年报预告，预计期内的归母净收入亏损额为1.36亿元至1.84亿元人民币，预计扣非净收入亏损额为1.63亿元至2.21亿元人民币。

　　在发布中报预亏的同一时间，截至7月11日收盘， 昭衍新药 报13.71元/股，涨10.03%，最新市值102.75亿元人民币。

　　同日，出现中报一般、股票价格大涨的CXO公司（指医药研发外包服务公司）还有 凯莱英 。该公司在净收入同比下降超60%的情景下，今日收涨7.97%，报66.52元/股，最新市值245.77亿元人民币。

　　作为最早发布CXO公司中报预告的企业， 昭衍新药 、 凯莱英 今日的股票价格表现也引发了投资者对CXO行业是否已经探底的猜想。

　　仅就 昭衍新药 的业绩表现而言，这家公司今年上半年的中报预亏不算“意外”。因为，在今年第壹季度，该公司就出现了超过2亿元的亏损。具体而言，企业期内的营业收入为3.25亿元人民币，同比下降12.07%；同时，归母净收入亏损达2.72亿元、扣非净收入亏损为2.81亿元人民币。

　　不过，这也意味着，在今年第贰季度， 昭衍新药 扭亏了。根据上半年预计的归母净收入亏损值在1.36亿元至1.84亿元这个区间估算，该企业第贰季度的收益超8000万元。

　　但尽管如此，CXO的经营情况可能也难言扭转。

　　在 昭衍新药 的业绩预告中，该公司表示，报告期内，受医药行业投融资热度和市场需求变化影响，公司营业收入入所下降，同业竞争加剧造成销售订单的收益空间被压缩，公司毛利率同比降低；同时，公司实验室服务业务净收入同比明显下降，可能发生小额亏损。

　　实验室服务业务是一项评价 昭衍新药 主要业务水平的重要标志。近年来，实验室服务业务利润、资金管理收益、生物资产市价波动是造成该公司业绩变动的三项最主要因素。

　　当前， 昭衍新药 预计，今年上半年实现的营业收入约7.19亿元至9.73亿元人民币，与上年同期的数据相比将减少3864.17万元至2.93亿元人民币，同比下降约3.8%到28.9%。其中，企业的实验室服务业务净收入约-2829.17万元至1094.11万元。

　　同时，今年上半年， 昭衍新药 持有的生物资产因市价下跌，公允价值变动损失对业绩持续发生消极影响。具体而言，生物资产公允价值变动造成的净损失约2.24亿元至2.47亿元人民币。

　　好消息是， 昭衍新药 今年上半年的钱财管理收益贡献净收入约4959.62 万元至5481.69万元。

　　另外，在价格战驱动下， 昭衍新药 第壹季度的实验室服务业务贡献净收入实际为-2104.37万元人民币，同比下降130.01%。而若是将公司第壹季度的此项数据与上半年的数据区间对照来看，也表明 昭衍新药 第贰季度的实验室服务业务亏损情况可能有所改善。

　　不过，对于 昭衍新药 而言，其“生物资产因市价下跌”，也就是“囤猴被套”，依旧是企业心病。从绝对值上判断，由于生物资产因市价下跌变动造成的净损失仍是 昭衍新药 上半年亏损的主要原因。

　　通俗理解，作为一家做临床前业务的企业，原本打算在低价阶段囤试验猴以维持其成本优势无可非议，但由于 昭衍新药 大举囤猴的时期已经接近 创新药 红利结束的阶段，由此，企业其实是高价囤猴，而一旦实验猴价格持续下跌， 昭衍新药 就会遭遇损失。

　　而根据 昭衍新药 此前对上海证交所的问询答复，企业的这一危机远没有解除。

　　据 昭衍新药 答复函，企业认为，从今年一季度的情景看，实验用猴的市价已显现回落态势，但由于这一资产的繁殖周期长，且整体供给不足，目前市场价格与2018-2019年间水平相比仍处于高位，需求端大多采取观望态势，所以市场价格仍有下跌风险，但下下跌幅度度可能会有所放缓。

　　并且， 昭衍新药 还提出，当前实验模型的市场价格虽显现下降趋势，但业务开展具有周期性，体现到公司业绩上存在滞后性，预估未来一段期间内，公司的毛利率进一步下降的存在性较大。整体而言，在目前主要业务价格战持续、猴价下跌等原因影响下， 昭衍新药 将来的业绩压力依旧存在。