【思看科技】今日上会 - 1年8个月 思看科技估值飚增45倍！募投项目合理性存疑！昔日客户变对手！
更新完财报后，这家冲刺科创板上市的企业今天能否成功过会？
近期，主营三维视觉数字化产品及全面的思看科技（杭州）股份有限公司（下称“思看科技”）已更新提交相关财务资料，并回复了审核问询函，欲在科创板上市。
思看科技建立于2015年，其产品主要应用于汽车制造、工程机械和航空航天三大领域。但想要成功登陆资本市场，思看科技或许还有很多疑问待解。
估值增长45倍
2015年3月，王江峰、陈尚俭、顾宗华三位浙大校友共同建立了思看科技，注册资金800万元。思看科技深耕“3D扫描仪”领域，产品包含手持3D扫描仪、掌上扫描仪等。近几年，其营业收入和净收入处于稳步增长的状态。
2020年-2022年（下称“报告期”）内，其分别实现营业收入0.91亿元、1.61亿元、2.06亿元；净收入分别为3027.36万元、6754.40万元、7763.50万元。
据最新财务数据，2023年，思看科技的营业收入和净收入也在增长。具体来看，其营业收入为2.72亿元人民币，同比增长31.88%；归母净收入1.14亿元人民币，同比增长了47.17%。
值得注意的是，在思看科技申报IPO前一年，有12名投资者入股思看科技，存在突击入股的情景，公司的估值在两年内大幅增长了45倍。
2021年2月，思看有限注册资金从1200万元增加至1333.33万元人民币，思看聚创作为员工持股平台以580.00万元出资认缴新增注册资金133.33万元人民币，增资价格为4.35元/注册资金，对应公司估值为5799.99万元。
2022年10月，思看科技增加注册资金102.00万元人民币，增资后公司的注册金额为1602.0万元人民币，共有12名投资者参与本次增资。这一次，增资价格高达166.67元/股，对应估值26.70亿元人民币。
说白了，1年8个月的时间里，思看科技的估值增长了45倍，如此高的增幅是否合理？
募投项目合理性存疑
IPO日报发现，思看科技此次募资的合理性存疑。
在刚开始的招股书中，思看科技拟募资8.51亿元人民币，用于3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目、研发中心及总部大楼建设项目、营销及服务网络基地建设项目和补充流动资金。
第贰轮问询函中，虽然思看科技强调了募资项目的必要性，可是却调整了募资规模，调整为5.69亿元人民币，缩水了33.14%。而补充流动资金从2亿元缩减为0.87亿元人民币。
一方面，思看科技在连续现金分红的情景下，募集资金补充流动资金。
2020年-2023年，思看科技共进行了三次现金分红，合计0.58亿元人民币。2023年5月，在其递表前30天，还突击分红了0.3亿元人民币。
同时，思看科技的主要产品的产能利用率其实不饱和却募资扩产。具体来看，其主要产品——便携式3D扫描仪，2023年产能利用率不足90%。
往前看，报告期内，该产品的产能利用率则稳定在80%左右。
除此之外，思看科技此次还拟募集资金用于“盖楼”。
此前招股书中，“研发中心及总部大楼建设项目”所需投入为3.43亿元人民币。而据最新调整，思看科技将原募投项目中“研发中心及总部大楼建设项目”调整为"研发中心基地建设项目，该项目拟通过募集资金投入2.85亿元人民币，也有了一定的下调。
此前，2022年5月，思看科技与杭州中福置业有限公司签署房屋买卖合同，购买7项商业房产，合计金额达0.58亿元人民币。
可见，思看科技的一大重心在建楼扩产。那么，思看科技产品的竞争力如何呢？
客户转变为“对手”
其实，思看科技除了面临先临三维、 铂力特 、 奥普特 等业内公司的竞争外，也在直面客户转变为“对手”的挑战。
据招股书，报告期内，蔡司高慕连续3年都是思看科技的第壹大客户。其分别贡献593.45万元、1312.13万元、1553.81万元的收入，占总营业收入的比率分别为6.49%、8.15%、7.54%。
但目前，双方的合作已经履行完毕，而蔡司高慕也已推出自研的T-SCAN hawk 2手持式3D扫描仪，数据显示，2023年该产品在国内的销售数量约为50台。
据了解，蔡司高慕为德国卡尔蔡司集团旗下子公司，蔡司集团是全球可靠的光学巨头。2022年，全球市场手持式及跟踪式通用类三维视觉数字化产品市场份额排名前五的企业分别为形创公司、思看科技、海克斯康（含武汉中观）、卡尔蔡司（含蔡司高慕）。
相比之下，思看科技的技术成色需要打一个问号。其研发费用率不及同行可比平均值。
报告期内，思看科技的研发费用投入分别为1379.24万元、2331.77万元、3672.15万元人民币，研发费用率分别为15.07%、14.48%、17.82%。同期，行业研发费用率平均值则分别为15.91%、18.31%、19.68%。