【百利天恒】趁机-圈钱-还是为发展计？百利天恒开启另一个IPO

　　《科创板日报》7月15日讯（记者郑炳巽）今年3月，因双抗ADC产品“BL-B01D1”成功出海，而收到BMS（百时美施贵宝）8亿美元首付款的百利天恒（688506.SH）赚足了眼球，但它显然其实不打算埋头默默耕耘自己的“一亩三分地”，而是一气呵成，进一步将目光从科创板转移到港交所，意欲再谋一个IPO。

　　最近，靴子落地，百利天恒正式向港交所递交了发行上市的IPO文件。

　　因为有8亿美元入账，百利天恒开脱了此前多年亏损的窘状，在今年一季度实现结束亏损实现盈利，取得营业收入54.62亿元人民币，同比增长4325.45%，归母净收入50.05亿元人民币，同比增长3100.16%。

　　且相比于其它 创新药 企业，百利天恒的账上资金流更为充分。截至2024年一季度末，百利天恒账上现金及现金等价物余额为58.12亿元人民币，较2023年同期的7.26亿元增加了700.78%。

　　其实，在8亿美元首付款之外，百利天恒还透露，BL-B01D1的潜在交易总额里还包含一笔近期或有付款5亿美元。

　　《科创板日报》记者以投资人身份致电百利天恒，询问该笔款项的达成条件及预期付款时间，对方表示，“这个与产品的研发进度相关，合同里有相关约定，但目前没有需要披露的信息。等到条件达成和对方付款之后，我们会做相关的披露。”

　　▌趁机“坑钱”还是为发展计？

　　那么，看起来其实不缺钱的百利天恒，此刻选择冲刺港交所，究竟是趁机“上市坑钱”，还是为长远发展计？

　　就此，百利天恒在递交港交所的IPO文件里透露，募集的钱财将用于中国内地以外地区的生物药物的研发、建立全球供应链，和用于内地以外的营运资金和其它一般公司用途。

　　《科创板日报》记者发现，随着百利天恒多个 创新药 临床管线的推进，尤其是III期临床管线增多，百利天恒的研发投入进入2023年后明显增长，快速消耗账上现金。

　　2021-2023年，百利天恒的研发投入分别为2.79亿元、3.75亿元、7.46亿元人民币，占历年的收入比例分别为35.0%、53.4%、133.2%。2024年前4个月，百利天恒的研发投入达3.34亿元人民币，迫近2022年全年的总额。

　　资金流方面，截至2023年底，百利天恒现金及现金等价物余额为3.92亿元人民币，较2022年底的10.01亿元锐减约6.09亿元人民币。若不是有来自BMS的首付款支撑，百利天恒极有可能在2024年陷入资金不足的困境。截至2024年前4个月，百利天恒现金及现金等价物余额为58.70亿元人民币。

　　百利天恒还意识到，来自于BMS协议下的合作费用，其实不能代表未来连续性的收入，因此在IPO文件里做出风险提醒，在 创新药 物商业化发生收入之前，若无法维持现有上市产品的销售，公司的经营将受不利影响。

　　其实，随同着时间推移，这一担忧已经变得迫切起来。

　　从时间上来看，百利天恒的历史可以追溯至1996年，但在20十年转型布局 创新药 业务之前，百利天恒主要围绕复杂仿制药及中成药领域发展业务。一直以来，非 创新药 产品销售为百利天恒提供了核心收入，可是，来自这一领域的收入正在逐年下降。

　　2021-2023年，百利天恒从销售制药产品引发的收入分别为7.95亿元、7.02亿元、5.60亿元人民币，2024年前4个月，这一收入为1.65亿元人民币。在 创新药 获批上市销售之前，百利天恒还将继续依靠传统业务贡献收入。

　　显然， 创新药 并没有在短时间内获批上市的可能。

　　目前，BL-B01D1是百利天恒在研 创新药 之中开展研究项目最多的一个产品，截至2024年7月3日共开展20多项临床研究，有7个管线进入临床III期试验。

　　百利天恒预计，将于2026年或之前向中国药监局提交BL-B01D1首个适应症的NDA申请，最早于2028年向FDA提出首个BLA申请。未来3-5年，BL-B01D1将逐渐在中国、欧美及其它市场提交更多适应症的监察管理审批申请。

　　除了BL-B01D1之外，百利天恒研发进度靠前的 创新药 产品还有BL-M07D1、SI-B001等。其中，BL-M07D1单药用于HER2阳性乳腺癌的研究处于III期临床，预计于2026年完成，SI-B001联合化疗用于EGFR野生型非小细胞肺癌的研究也在III期临床中，同样预计于2026年完成。