【广汇汽车】广汇汽车退市 - 让人情何以堪

　　 广汇汽车 到本周已经连续20个交易日股票价格低于1元，从而触发了交易所有关面值退市的规则，将从A股市场摘牌。近年来，证券市场上的退市节奏明显加快，其中绝大多数上市公司退市是因为股票价格低于1元，“面值退”成为市场上相当普遍的一种现象。诚然，上市公司股票价格跌破面值，多半与经营状况欠安有关，通常会被投资者疑问缺乏可持续经营的能力，而此时往往流动性也会变得较差。在这种情景下，让股票退市，有益于维护资本市场的总体稳定，同时还可以防止对投资者发生误导，对提高上市公司质量也具有积极作用。因此，虽然退市对相关上市公司的社会股东造成了很大的损失，但人们对此还是能从大局动身予以认同。

　　不过，这次的 广汇汽车 退市，在市场上却引起了不小的反响。原因在于， 广汇汽车 是家规模比较大的企业，在国内汽车销售行业中可以排在前几位。虽然今年业绩有比较大的回落，但去年还是盈利的。而且公司也正在调整布局，试图打翻身仗。在公司尚有近65亿元市值，每股净资产达4.5元，每股公积金有1.64元的情景下，一般而言，如果没有特殊原因，公司的可持续经营能力是可以得到认同的，同时也存在改善经营与业绩的现实条件。这样的企业被锁定退市，显然与设计退市政策的初衷其实不一样。毕竟从根本上讲，退市是为了维护投资者，而一家仍然有一定实力，且体量还不小的企业退市，对于其超过10万的投资者而言，无所适从。

　　问题在于， 广汇汽车 的确触发了交易类退市规则中有关面值退市的条例。根据有法必依的准则，它离开 A股市场也是迫不得已的。 广汇汽车 股票价格会跌到面值之下，应该说有许多原因。除开公司自身的因素外，市场环境欠安，交易重心下移，全市场成交萎缩等状况，也对其股票价格的持续下跌起到了火上加油的作用。 广汇汽车 的管理团队也其实不是视而不见，在出现退市风险时，实施了大股东与管理团队的增持，同时还推动进行资产重组。但这些举措并没有起到有效提振股票价格的作用，难以将股票价格拉回到面值之上。从这个视角而言， 广汇汽车 的市值管理是不成功的。可是人们也无妨这样设想：如果市场继续低迷，会不会有更多具有可持续经营能力，且自身也是有较强实力的企业，会因为市场交易方面的因素而退市呢？如果出现了更大规模的退市现象，对市场的稳定发展是否有利呢？现在监管职能部门鼓励长期投资，号召“耐心资本”入市，但如果市场不稳定，股票价格持续下跌，而面值退市又宛如一把达摩克利斯剑悬在头上，这样的场景下，投资者会有入市的积极性么？

　　很多年前，在深交所上市的灿坤B股股票价格也触发了面值退市的条件，公司采取了2缩1的措施，避免了这轮退市危机。其实，对于具备一定规模的上市公司而言，也的确可以商酌用缩股的措施调整股本，防范面值退市的危险。在这方面还存在一些不一样的意见，但政策法规没有禁止缩股。另一方面，面对现在一些没必要马上退市的企业，进行这种探索与尝试其实不是没有啥意义。

　　让那些不再符合上市条件的企业退出证券市场，这是完全有必要的。但在操作上也应该结合实际情况，对于属于欺诈上市、严重违规、难以维持经营的企业，应该坚决予以摘牌。而对于更多因素是受制于大环境而触发交易型退市条例的企业，则有必要实行相对柔性的政策，至少应该允许公司在现有政策框架内自救。这样才能够真正保护好投资者，而不至于让普通投资者成为退市悲剧中的无辜受害者。总之，如果说实行“应退尽退”是为了维护投资者利益，那么在正确的条件下，支持企业维护上市地位，同样也是保护投资人的利益。