【2023】中报解读 - 融创中国上半年亏损收窄 孙宏斌 - 保交楼和化解债务风险短期仍面临较大压力和挑战

　　融创我国的亏损额在持续减少。

　　8月29日晚间， 融创中国（HK01918，股票价格1.020港元，市值87.96亿港元；以下简称融创）发布2024年中期业绩报告。上半年，公司实现营业收入342.8亿元人民币，同比减少41.4%；毛亏18.1亿元人民币，比去年同期的30.79亿元的亏损额收窄41.2%；公司拥有人应占亏损约为149.6亿元人民币，亏损额同比减少约2.7%。

　　从业务构成来看，融创的物业销售收入、文旅城建设及运营业收入入、物业管理收入分别为280.8亿元、24.8亿元、33.9亿元人民币。其中，物业管理收入和文旅城建设及运营业收入入合计占比17.1个百分点，同比增加6.7个百分点。

　　“展望未来，市场回暖的时间仍存在不确定性，短时间内公司在保交楼、化解债务风险等核心工作上仍面临较大的压力和挑战。”融创中国董事会主席孙宏斌在报告中表示，随着整体经济的筑底回升和市场信心的恢复，相信房地产市场长期供求将回归均衡、市场将逐步恢复稳定，融创也将坚定长期信心，推进债务风险化解和资产盘活等工作，逐步回到健康发展轨道上。

　　亏损幅度持续收窄

　　这是融创出险三年来营业收入最低的一年。

　　中报显示，今年上半年，融创实现收入342.8亿元人民币，而2022年和2023年同期分别为485.44亿元和584.73亿元人民币。

　　具体来看，融创大多数收入来自物业销售，收入为280.8亿元人民币，相较于去年同期的521.4亿元下降46.15%，占总营业收入比重下降7.2个百分点至81.9%。文旅板块（乐园、商业、酒店及冰雪）实现收入同比减少2.4亿元至约24.8亿元人民币，其中冰雪板块实现收入同比增长约13%至约4.2亿元人民币。另外，物业管理及其它业务收入同比微增。

　　来源：融创中国2024年中报

　　《每日经济新闻》记者了解到，尽管收入在降低，但三年来融创的亏损额度则在持续收窄，今年上半年归母净亏损约为149.6亿元人民币，2022年和2023年同期分别为-187.60亿元和-153.67亿元人民币。这时，公司毛亏18.1亿元人民币，同比大幅收窄约41.2%。“主要由于公司报告期内物业销售收入结转的亏损项目占比降低所致。”

　　报告期内，融创还对应收关联公司款项、应收非控股权益及其关联方款项及其它应收款项计提预期信用损失拨备约11.1亿元人民币，相较于2023同期的约4.7亿元增加约6.4亿元人民币。

　　另外，截至报告期末，融创连同其合营公司及联营公司的总土地储蓄约为1.45亿平方（权益土地储蓄约为9738万平方），其中未售土地储蓄约为1.0亿平方（权益土地储蓄约为6500万平方）。“充分的土地储蓄是支持集团逐步恢复正常运营的坚实基础。”融创方面表示。

　　来源：融创中国2024年中报

　　债务压力仍然存在

　　需要谨防的是，由于市场销售情况并未本质好转，融创的钱财流持续承压，债务化解仍然是当前面临的一大难题。

　　截至报告期末，融创借贷总额约为2774.3亿元人民币，流动和非流动借贷分别约1934.9亿元和839.3亿元人民币，现金余额（包含现金及现金等价物及受限制现金）约256.8亿元；期末到期未偿付借贷本金约1143.2亿元人民币，造成借贷总额本金约539.6亿元可能被要求提前还款。

　　来源：融创中国2024年中报

　　这时，一些新增的诉讼案件无疑也加重了融创的债务危机。就在中报披露的前几天，融创房地产公告称，因南昌融创未能根据合作协议足额支付首笔本金10亿元及基准投资收益，违反中融-承安96号集合资金信托计划的约定，中融信托提出诉讼请求包含偿还投资本金、应付未付投资收益及违约金，和实现债权的律师费用，最终法院判决南昌融创、武汉融景支付借款本金及利息，融创集团承担连带保证责任。

　　另外，2022年12月30日，融创房地产已完成境内公司债券展期，期限3至4年，利率不变，但在今年上半年融创再次将10只境内债券兑付安排进行了调整，将原有整体展期方案中2024年6月和2024年9月应付的本息调整至2024年12月兑付。

　　“由于房地产市场持续下行，调整深度和时间都超出预期，2024年下半年融创将继续就当前存在的债务问题和潜在债务压力积极和债权人沟通，寻求展期和整体化解方案，努力保持债务基本界面的稳定。”孙宏斌表示，将继续将推动存量融资成本的下降作为重点工作。

　　除了债务的化解，对融创中国而言，保交楼则是另一项主要工作。

　　上半年，融创在全国52个城市交付约5.8万套新房，总交付面积约849万平方。“下半年，公司将继续全力以赴，积极承接保交楼支持政策，多措并举，争取全年完成超过17万户交付目标。”

　　报告期内，融创累计获得政府纾困基金和银行配套融资批复资金额超300亿元人民币，超过110个项目进入融资协调机制“白名单”。这时，融创与各大AMC合作金额近300亿元人民币，实现了部分优质项目的盘活，如上海融创外滩壹号二期两次开盘均首日售罄，实现总成交金额约156亿元人民币。

　　“下半年，公司将持续深化与核心金融机构的总对总沟通合作，寻求灵活多样的解决方案进行债务风险化解及资产盘活。同时，也将密切跟进行业新的融资支持政策，积极推进承接新政策支持债务风险化解、保交楼和资产盘活。”孙宏斌表示。