【芯联集成】公司快评︱58.97亿元买亏损资产？芯联集成须慎重考量

　　每经评论员贾运可

　　9月4日晚，芯联集成（SH688469，前收盘价3.54元，市值249.7亿元）发布公告，宣布将以发行股份和支付现金的形式收购其控股子公司芯联越州剩余72.33%的股权，交易总金额达到58.97亿元人民币。从战略和财务角度来审视，这次收购决策面临着多重挑战。

　　根据公告，芯联集成将以发行股份的形式支付53.07亿元人民币，占交易总对价的90%。经交易各方商量，确定本次发行股份购买资产的价钱为4.04元/股。据此计算，公司将增发约13.14亿股新股，占公司目前总股本的18.62%。尽管这笔交易有助于公司进一步整合资源，但新发行的大量股份将明显稀释现有股东的权益，这是许多投资者最为担忧的问题。当前，芯联集成的股票价格已经较年初下跌了近30%。考量到公司股票价格已经偏低，未来，随着大规模增发新股，若股票价格继续下行，公司甚至可能面临面值退市的危险。

　　从运营角度来审视，尽管芯联越州拥有较为顶尖的产能，如硅基和 碳化硅 器件的制造能力，但其财务表现其实不乐观。今年1月至4月，芯联越州亏损高达4.5亿元人民币。尽管公司管理层乐观预测，随着设备折旧结束和产能利用率的提升，未来将实现盈利，但目前仍存在较大不确定性。在这种情景下，芯联集成选择以高价收购这家亏损企业，不仅增加了公司的短时间财务压力，也引发了市场对收购时机与金额合理性的疑惑。

　　由于芯联越州的经营情况尚未达到理想状态，过高的收购金额可能造成公司的资本结构进一步恶化。另外，市场普遍认为，电子行业的周期性波动及激烈的市场竞争仍可能对芯联集成的收益能力构成压力。因此，在这样的环境下，公司是否能在现今承受如此大规模的收购，是需要慎重考虑的问题。

　　若收购后，芯联越州的产能利用率无法达到预期，公司将面临更大的运营和财务压力。因此，芯联集成应当审慎评估此次收购对公司整体业务的长期影响，避免在不利市场条件下盲目扩张。

　　综上所述，尽管从长远战略上看，芯联集成此次收购有助于增强其市场地位，但公司需平衡好短时间财务压力与长期战略目标的关系。过于激进的收购可能造成股东权益的明显稀释，并增加将来的财务负担。为了防止陷入更大的财务困境，芯联集成需要更加审慎地选择收购时机与金额，并在执行进程中保持对市场需求与企业自身能力的清醒认识。