原油：市场对地缘的担忧再起，油价继续回升
【原油收盘】截至10月22日收盘， WTI 原油期货2411收涨1.53美元，上涨幅度将近2.17%，报72.09美元/桶。ICE布伦特原油期货2412收涨1.75美元，上涨幅度2.35%，报76.04美元/桶。中国INE原油期货主力合约2412涨6.1至533.5元/桶，夜盘涨11.9至545.4元/桶。
【市场动态】从消息层面来看，一是，以色列电视台12频道：以色列军队已完成袭击伊朗的准备工作并将在数日内发生；二是，美国至10月18日当周API原油库存 164.3万桶，API库欣原油库存-21.6万桶，API汽油库存-201.9万桶，API精炼油库存-147.8万桶；
三是，当地时间10月18日凌晨，以色列总理内塔尼亚胡在其社交媒体账号上表示，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）领导人叶海亚·辛瓦尔的去世是“加沙战争走向结束的开端”。内塔尼亚胡称，这场战争明天就可以结束。如果哈马斯放下武器并归还我们的被扣押人员，战争就可以结束。四是，IEA连续第叁个月下调了对今年石油需求增长的预测，部分起因是我国消费的放缓给全球前景造成了压力。IEA预计，今年全球石油需求增速将从之前的90.3万桶/日放缓至86.2万桶/日，明年的全球石油需求增速将从95.4万桶/日略微上调至99.8万桶/日。五是，石油输出国组织(OPEC)下调了对2024年全球石油需求增长的预测，以反映今年迄今为止收到的数据，同时还下调了对明年需求增长的预测。这是OPEC连续第叁次下调预估。OPEC在月度报告中称，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于上个月预计的203万桶/日的增幅。OPEC还将2025年全球需求增长预期从174万桶/日下调至164 桶/日。
【南华观点】9月份因利比亚原油产量受损，OPEC+原油产量小幅缩减，进入10月份，利比亚产量恢复，重点关注伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产情况。需求端，美国可能率先进入检修季，进料需求偏弱，成品供应减少，有助于支撑炼化利润，上周新加坡、美国和欧洲炼化利润稳定，但中国炼化利润低迷，开工率低位，进料需求偏弱。库存端，全球整体库存上移。当下地缘风险溢价再起，基本面较为平稳，油价回落伍小幅回升。
LPG:价格振荡
【盘面动态】11月FEI至654美元/吨，PDH利润继续偏弱。10月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月涨20美元/吨，折合人民币到岸成本5154元/吨附近。至10月17日国内PDH开工率至73.45%，环比上周-0.1%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至49美元/吨和109美元/吨。山东民用气至4950元/吨附近，11合约基差至+150元/吨附近；昨日仓单增703手至1699手。
【南华观点】山东民用气价格反弹，基差走强，LPG期货价格下跌空间受限。同时，短时间中东局势似乎有所升级，美国经济数据好转，布油进入70-80区间振荡；上周四房地产会议不及预期对商品整体情绪的利空仍在，LPG上方仍有压力。因此，基差走强后LPG期货价格短时间进入振荡，单边观望。同时，11-12合约月差处于相对高位约100元/吨，可考虑轻仓反套。
PTA-PX：供需格局过剩难改，偏弱看待
【盘面动态】周二TA01收于5018（+56），1-5月差收于-76（-2）。PX01收于7070（+72），1-5月差收于-180（-6）。
【PTA观点】PTA上周负荷从83.2%降低至80.4%，主要是恒力惠州2#如期检修，需求端聚酯端负荷提升0.2%至92.4%，终端织造维持在83%。聚酯库存除短纤有所下降外，长丝均有2-3天回升。PTA加工费周内冲高至445附近后缩回至322。总体而言，PTA供需略好，可是去库不尽人意，现货基差也一路走弱，流动性其实不紧张，后期又有新增产能预期，加工费也上行的空间不大，建议400以上逢高做缩，单边价格受成本及宏观影响大，虽然供需好转可是市场对连续性存疑，估计振荡为主，行业的供需明朗，主要关注中东局势。
【PX观点】近期油价在地缘担忧迅速降温的情景下，原油下跌，PX也同步，尽管美国飓风影响汽油大去库，但市场并未形成有效支撑。PX供应上看，上周开工从81.6%提升至83.4%，九江石化90万吨装置10月9日附近前道装置故障意外停车，10月18日重整重启PX提负。浙石化一条250万吨装置因前道装置故障，9月底停车，10月11日左右重启。需求端PTA上周开工略将至80.4%,供需上有所走弱。成本上看，石脑油本周相对还是强劲，PXN重新压缩至200以内，日内最低175，接近前期低点，周五略回升至189。总体来看近期供需面变化不大，PX后期的供应较为充分，终端需求上的消息利好也没进一步的刺激。PX-MX在近日走强至100以内，来自汽油的切实需求也一般，因此PX单边偏弱，而PXN压缩至180附近后估计总体是偏弱的，依旧认为上方高位有压力。
MEG-瓶片：供需趋弱，振荡整理
【盘面动态】周二EG01收于4594（+13），本周01基差维持+48（0），1-5月差维持-41（0）。PR03收于6284（+66），03盘面加工费收于428（+6）。
【库存】华东港口库至63.7万吨，环比上期增加9万吨。
【装置】福建联合40w近日停车检修；建元26w近日升温重启中；阳煤寿阳20w近日因故停车。海外装置方面，沙特拉比格炼化一套70w装置10.15已重启；美国南亚一套36w装置10月中旬重启出料。
【观点】
近期乙二醇价格振荡下行，主要受成本端原油驱动与宏观情绪走弱影响。基本面方面，供应端前期煤制装置检修结束重启，带动总负荷小幅上调0.8%至68.64%。近日随中东地缘冲突缓和影响，原油价格大幅回落，成本端走弱叠加宏观积极情绪消退，带动油化工整体下行，乙二醇各路线利润均大幅压缩。库存方面，节后下游以消化库存为主，港口发货欠安，周内到港集中，预计港口库存后续大幅累积。需求端，聚酯开工小幅上调0.2%至92.2%，受原料端大幅走弱影响，产业链利润部分向聚酯端转移，各下游利润均有一定修复。长丝库存环比累积，但距离前期库存压力位仍有较大空间，短纤库存小幅去化。终端而言，织机与纱厂负荷维持，订单天数有所缩减，原料库存较大去化，成品库存小幅去化。
总体而言，乙二醇近期自身供需矛盾不明显，价格主要跟随成本端与宏观走弱。基本面而言供增需平，但需求端节后情绪有所转弱，主要以消化原料前期库存为主。后续随着供需结构逐步走弱，库存由去转累，短时间缺乏核心驱动，以振荡整理为主。中期仍需关注装置预期外动态与成本端走势，基本面上矛盾不明显。而瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在300-400的位置支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期随宏观情绪消退与成本下行后价格下行。
甲醇：供增需减
【盘面动态】:周一甲醇01收于2427
【现货反馈】:周五远期部分单边出货，套利买盘为主，基差01-10
【库存】: 上周甲醇港口库存继续累库，外轮卸货顺畅，统计周期内显性计入28.9万吨，且全部卸入华东区域。江苏主流社会库区提货较假期略有提升，但南京有部分消耗表现在非显性库区；浙江地区刚需维持稳定，外轮集中卸货下库存积累。华南港口库存去库，广东地区仅内贸补充供应，个别在卸外轮尚未计入库存，主流库区提货量相对稳健，库存显现去库；福建地区周内暂无船只抵港，下游平稳消耗下，库存亦有去库。
【南华观点】：上周甲醇供增需减，基本面转弱，国产供应维持高位，外盘开工逐渐恢复且发货较快，直到今天伊朗已发60w左右，近期港口到货超预期，10月内全国进口到港接近130万吨，主要由于9月部分延迟叠加10月初伊朗发货顺畅，港口基差下跌明显。另外mto端加大内地外采而减少进口，造成进口货流向公共库，公共库库存高位，基差持续走弱。MTO端10.18日兴兴故障停车，诚志大装置降负，下游需求醋酸开工提升（前期检修结束），甲烷氯化物装置即将回归（需求增量有限）。后期需要关注兴兴回归时间、11月气头装置限气时间、渤化与盛虹是否采购内地。综上甲醇近期基本面偏弱，保持观望态度。
苯乙烯：检修消息提振，偏强振荡
【盘面回顾】EB2411收于8635（+137）
【现货反馈】下午华东纯苯现货7445（+40），苯乙烯现货8850（+155），主力基差215（+18）
【库存情况】截至2024年10月21日，江苏纯苯港口库存11万吨，较上期库存上升3.7万吨，环比增加50.68%。截至2024年10月21日，江苏苯乙烯港口库存3.47万吨，较上周期下降0.69万吨，环比降16.59%；截至10月17日，苯乙烯工厂库存量17.55万吨，环比+3.14%。
【南华观点】
截至10月17日，石油苯开工率74.4%，环比-3.8%，主要是受浙福建联合、宁波大榭、中韩石化、九江石化停车检修影响；加氢苯开工率59%，较上周期变化不大。下游需求方面，上周纯苯的五大下游除苯胺外开工率均有所下降，下游装置停车降负较多。总体上，上周下游对纯苯消费量有所减少，下游综合利润也有所下降。截至10月21日，江苏纯苯港口库存11万吨，较上期库存上升3.7万吨，大幅累库。华东纯苯挂牌价已下调至7400元/吨，纯苯价格重心下移。裕龙重整装置已产出纯苯，英力士天津的纯苯新装置预计也将在10月投入生产，国内供应增加，纯苯转为过剩格局。当前纯苯-石脑油价差已缩至年内低位，苯乙烯-纯苯价差扩至年内高位。昨日浙石化重整和富海加氢裂解装置传出检修、降负消息，华东现货商谈上涨，纯苯近月买气较好，远月多为换月，换月成交活跃，下午月差缩至负数，价格结构发生改变。
苯乙烯方面，上周苯乙烯开工率67.7%，开工率下滑，周期内装置重启停车并存，总体上停车装置造成的产量减量更大，包含华泰盛富、宁波大榭等在内多家装置停车；需求方面，下游3S中，EPS开工率增长明显，仍然是由于国庆停工恢复，PS、ABS变化不大，3S综合利润上涨。后续关注终端消费对3S的负反馈，目前未看到对3S库存、开工造成明显变动。最新数据看华东港口库存3.47万吨，延续去库，港口库存处于低位。近期苯乙烯主要还是受到浙石化苯乙烯装置检修消息扰动。最新消息是浙石化三套180万吨苯乙烯装置于周日开始减负，预期近日停车检修30天，检修仍未落地。昨日市场传言，旭阳30万吨苯乙烯装置预计于11月份进行为期10天的检修。港口低库存叠加检修消息影响下，盘面偏强整理，下午主力合约收于8635。华东现货市场苯乙烯价格上涨明显，现货买气较好，卖盘惜售，贸易商换货补空活跃，成交放量，苯乙烯-纯苯价差再度走扩。短时间内苯乙烯价格预计维持振荡，后续持续跟进检修动态，另外注意宏观政策和原油价格走向。
燃料油：近月仍然强势
【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU01报价3115元/吨升水新加坡1月380燃料油11美元/吨
【产业表现】供给端：10月份，伊朗高硫出口-54万吨，伊拉克供应-27万吨，俄罗斯-6.7万吨，墨西哥-18万吨，供给端整体缩减超200万吨，10月份供应整体紧张；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口回升，货源充分；在进料加工方面，9月份中国+7万吨，印度-2万吨，美国+74万吨，进料需求高于预期；在发电需求方面，沙特-72万吨，阿联酋+13万吨，发电需求整体走弱，而进料需求仍然维持强势；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整。
【南华观点】10月份全球高硫出口供应略有偏紧，加注利润稳定，发电需求仍然高于预期，但进料需求方面，中国、美国、印度进口整体走强，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，基本面好转，但由于高硫进入淡季，且当前高硫溢价明显，对后市的期待仍然较为灰心，此轮上涨触顶后，可以右侧择机做空高硫
低硫燃料油：受原油提振回升
【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU12报价4128升水新加坡12月纸货26美元/桶
【产业表现】供给端：10月份中东地区，科威特出口+18万吨，中东地区溢出+12万吨,10月份非洲地区，阿尔及利亚+10万吨，尼日利亚出口继续停止，10月份非洲净出口+15万吨，10月份巴西出口-47万吨，西北欧出口-38万吨。整体来看，10月份低硫供应有所明显缩量。需求端，低硫加注利润和上周持平，船运市场需求有一定提振。中国低硫出口配额仅100万吨，难以满足国内需求，未来进口将保持旺盛，9月份中国进口旺盛，10月份进口数量有一定下降，环比下滑15万吨，10月新加坡进口也有所回升，环比+10万吨，结构性失衡有所缓解；库存端，新加坡库存+36万桶；舟山+6万吨；
【南华观点】10月份整体供应有所收紧，主要源于尼日利亚和西北欧市场的供应缩减，近期新加坡低硫进口增加，结构性失衡出现明显缓解，新加坡低硫裂解回落，库存端上周新加坡累库,舟山库存小幅累库，国内仓单注册缩减，LU内外回归至正常水平。整体来看，低硫高溢价有所回落，但基本面仍然处于强势
沥青：振荡盘整
【盘面回顾】BU12报价3252元/吨
【现货表现】山东地炼沥青价格3680元/吨
【基本面情况】根据钢联数据数据显示，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期减少，委内贴水仍然较强，原油回升，成本端有所提振；山东开工率-3.2%至28.8%，华东-0.3%至31.8%，中国沥青总的开工率-1.2%至27.8%，产量-1.5万吨至48.1万吨。需求端，中国沥青出货量-1.1万吨至24.8万吨，山东出货+0.1万吨至7.27万吨。库存端，山东社会库存-2.1万吨至10.5万吨和山东炼厂库存-0.2万吨至19.3万吨，中国社会库存-3万吨至30.8万吨，中国企业库存-0.2万吨至51.9万吨。
【南华观点】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货略不畅，需求端依旧疲软，库存小幅下降，基本面环境低迷，后期重点关注冬储价格，寻找入场点位
橡胶：振荡调整
【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价18380（210），1-5价走扩-175（-10）。主力NR2412合约收盘价14565（195），RU2501-NR2412价差走扩3815（15）。
主力BR2412合约收盘15295（185），11-12合约b结构100（5），BR2412-RU2501价差-3085（-25），BR2412-NR2412价差730（-10）。
【现货反馈】供给端：上一交易日交易日国内产区海南原料胶水制浓乳18.6（-0.1），制全乳15.8（0）；云南原料胶水制浓乳16.6（0.1），制全乳16.4（0.1）。泰国胶水价格77（-0.25），杯胶价格59（-0.45）。需求端：半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比+0.87个百分点，同比+3.54个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为58.98%，环比+16.67个百分点，同比-5.34个百分点。
【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年10月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.25万吨，环比上期减少0.8万吨，降幅1.95%。保税区库存5.84万吨，增幅0.17%；一般贸易库存34.41万吨，降幅2.3%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.11个百分点；出库率增加0.36个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.61个百分点，出库率增加1.50个百分点。
【南华观点】文华商品指数振荡调整，夜盘高开，原油领涨。橡胶系昨日下午开始跟随商品整体回升，近期波动率保持高位，RU-NR价差小幅走扩。国内外产区季节性上量，昨日国内原料小幅涨价，泰国原料价格下跌，近期有强台风即将登陆东南亚一带，关注产区天气情况。国内继续去库，现货b结构下月差较大，昨日基差略缩，20号胶夜盘月差走缩。合成胶上游丁二烯供应压力不大，部分下游逢低入市，丁二烯价格下跌后顺丁加工利润有所修复，丁苯加工利润可观，二者库存均有增加，现货交投清淡。目前天胶基本面强现实弱预期，中长期偏多趋势并未扭转，基本面关注高产期原料价格、库存拐点、基差，盘面关注NR结构、宏观氛围。
观测：单边观点暂时观望，套利空RU多NR
尿素：出口传言再起，尿素延续振荡
【盘面动态】：周二尿素01收盘1829
【现货反馈】：周二国内尿素行情偏弱下滑，下跌幅度10-50元/吨，截止昨日主流区域中小颗粒价格参考1680-1800元/吨。
【库存】：截至2024年10月16日，中国国内尿素企业库存量 94.41 万吨，环比-3.80万吨，中国主要港口尿素库存统计 22 万吨，环比+0.2万吨。
【南华观点】：下周国内尿素日产预期在 18.6-19 万吨附近，需求面来看，秋季市场进入后半阶段，虽然局部农业有适当增加补仓，但因缺口偏小，对行情提振不足。另外，工业需求暂无明显增量，相较于高供应下，尿素企业库存或继续处于高位振荡，对市场形成利空。目前尿素短时间上下方空间均较为明确，以高抛低吸思路对待，日内关注商品情绪和现货成交情况。趋势而言，在出口政策本质调整和承储改善基本面之前，现货预计仍偏弱运行，盘面动态估值区间或缓慢下移。
玻璃：预期尚在
【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1265，+1.52%
【基本面信息】
截止到20241017，全国浮法玻璃样本企业总库存5783.5万重箱，环比-100.9万重箱，环比-1.71%，同比+43.5%。折库存天数26.4天，较上期-0.4天。本期中下游情绪波动，产销不一，部分企业库存去化。华北地区上半周出货偏慢，后续市场情绪得到支撑，期现企业采购积极，带动厂家产销率提高，整体库存较上周下降。华东浮法玻璃市场整体去库为主，山东地区受外围影响较大，企业出货产销时高时低；江浙市场出货速度放缓，但产品多元化企业出货明显好于产品单一企业。华中市场本期出货放缓，中下游拿货情绪不高，多厂日均产销不能做平，仅个别企业局部时日下游刚需采购叠加期现拿货产销较好。华南区域近日企业出货虽有放缓，但前期签单较多，整体出货尚可，带动企业库存下降。东北地区浮法玻璃整体累库为主，本周各企业产销不一，整体出货速度放缓。西北西南区域浮法玻璃产销率前高后低，西北得益本地产线冷修，支撑行业整体去库。西南12日之后产销放缓，直至16日略有好转，川贵区域依旧去库。
【南华观点】
预期与现实博弈。当下玻璃供应端日熔仍位于16.2万吨左右的相对高位，9月开始供应端的冷修已经有所加速，也出现了预期外的冷修情况。但我们认为目前上游的出清水平还不足以改变产业链的供需矛盾，这个视角看，玻璃仍面临一定下行压力。前期盘面的大幅拉涨，给到了期现商很好的入场机会，从产销也能看出来，中游投机性明显增强，尤其沙河地区，但现实的基本面跟不上盘面价格所反应的情景。后续，我们认为玻璃深加工情况仍需要进一步观望，9月底-10月中旬有数据显示深加工订单和原片库存均有超预期回升的情景，保持关注。
纯碱：供应扰动加剧
【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1521，+2.7%
【基本面信息】
截止到10月21日，纯碱库存163.12万吨，环比上周四+2.99万吨；其中，轻碱库存69.77万吨，环比上周四+0.08万吨；重碱库存93.35万吨，环比上周四+2.95万吨。
【南华观点】
纯碱近日表现相对强势，主要在于供应碱厂减产等传言发酵。不过纯碱自身基本面一直处于过剩的格局里。当前供应日产处于10.3万吨上下，相对高位，市场关注后续扰动的存在性和水平。另外，最近新产能也有传言，好比中天碱业30万吨， 连云港 碱业110万吨仍有在11-12月投入生产的存在性。需求上，重碱的刚需仍旧保持下行趋势，光伏和浮法的冷修仍在持续。前期盘面大涨后，主要还是中游的期现贸易商在积极补库，下游则表现一般，这也意味着库存只是从上游厂家转移到了中游，这批货终究还是需要市场去消化的。所以在中长期的理论上，纯碱过剩的格局暂时难以扭转。