【中顺洁柔】纸巾不好卖了？中顺洁柔连续两个季度亏损 - 完成今年营收目标有点难

　　国内生活用纸龙头企业 中顺洁柔 净收入已连续三年下滑，今年前三季度仍未扭转，营业收入净利出现双降。

　　 中顺洁柔 （002511）近期发布的2024年三季报显示，2024年前三季度实现营业收入59.55亿元人民币，同比减少12.72%；归母净收入5358.23万元人民币，同比减少67.61%；归母扣非净收入3201.32万元人民币，同比减少77.51%。

　　按单季度数据看，第叁季度营业收入19.34亿元人民币，同比下降9.54%，归母净收入-3400.03万元人民币，同比下降142.01%，由盈转亏；扣非归母净收入-3688.31亿元人民币，同比下降153.73%。

　　记者梳理数据发现，今年三季度也是 中顺洁柔 近五年第壹次同期出现亏损。环比来看，今年已连续两个季度亏损，且亏损进一步扩大。今年第贰季度公司亏损为786.75万元。

　　值得注意的是， 中顺洁柔 曾在2022年底发公告定下2023年-2025年的业绩考核目标，其中2024年营业收入很多于110亿元人民币。如果根据今年前三季度营业收入近60亿元的情景来看， 中顺洁柔 第四季度营业收入需达到50亿元人民币，而2023年四季度营业收入为29.8亿元人民币，且是近五年同期最高值，因此，在今年前三季度营业收入下滑的情形下，要完成既定目标还是有相应的难度。

　　资金流方面不容乐观。截至9月30日， 中顺洁柔 经营活动引发的钱财流量净额为-4.61亿元人民币，同比大幅下降158.29%。公司称主要系收到货款减少、支付供货商货款增加、支付职工薪酬增加等所致。本期净资金流也由正转负至-5.17亿元人民币，上期为2.79亿元人民币。

　　另外，前三季度存货较2023年末增加4.88亿元人民币，上升36.70%，公司称主要系原材料及库存商品增加所致。

　　盈利能力方面，也不尽如人意。2024年前三季度毛利率为31.02%，同比提升0.83个百分点；第叁季度毛利率为27.25%，同比下降6.79个百分点。净利率为0.88%，同比下降1.53个百分点；第叁季度净利率为-1.78%，同比下降5.56个百分点，盈利能力下降。

　　其实， 中顺洁柔 近年来业绩增长整体放缓。据往期财务数据，2023年 中顺洁柔 实现销售收入98.01亿元人民币，同比增长14.37%，创历史新高。可是， 中顺洁柔 净收入则自2021年以来已连续三年下滑， 2021年至2023年，净收入分别同比下降35.85%、39.77%和4.92%。

　　资料显示， 中顺洁柔 纸业股份有限公司建立于1999年，是国内生活用纸行业内龙头企业之一，20十年11月上市。公司目前拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜、洁仕嘉、图小喵、柔可适、新棉初白七大品牌，产品涵盖生活用纸、健康精品、护理用品、家清用品和商用消费品。

　　半年报显示，生活用纸是 中顺洁柔 的支柱性产品，上半年占总营业收入的98.4%，达到39.57亿元人民币，同比下降14.43%。值得强调的是，营业收入占比超九成的生活用纸的毛利率其实不高。叠加国内生活用纸行业品牌众多，竞争激烈， 中顺洁柔 市场份额受到挤压，盈利能力承压。

　　面对业绩增长压力， 中顺洁柔 开始向综合性生活产品企业转型，将高端、高毛利的非传统干巾和朵蕾蜜卫生巾等个人护理用品定义为未来重点发展的战略品类。

　　近两年， 中顺洁柔 布局个人护理、成人失禁等产品。不过，从业绩情况来看，尚未有明显帮助。如今又另辟蹊径入局护肤赛道。

　　最近，有投资者在投资者互动平台上提问：公司跨行业发展家清和护肤业务，当前的产品生产是否采用OEM方式？是否有规划全新产线？对原先生活用纸产能规划是否有影响？

　　 中顺洁柔 回答称，目前公司家清和护肤业务采用OEM方式。公司将根据市场环境和销售进度，有节奏地进行产能建设和投放，并表示，公司坚持以生活用纸为核心业务，不断加强生活用品等的产品布局和市场竞争力，尝试补充有限相关多元化品类。