今年8月，国务院发布的《公平竞争审查条例》正式施行。拼税费、拼补助的“内卷式”招商不再是主流，“资本招商”该类更专业化、市场化、国际化的做法得到更多重视。
资本招商，通常是以国资基金等为杠杆，撬动更多社会资本参与，吸引和培育 新产业 。但同样是给企业“钱”，资本招商无疑对地方政府的眼光和能力提出更高要求。
投得好——好比合肥，连续投对了蔚来、京东方等龙头项目，获得丰厚的回报，被称为“最牛风投城市”。投不好——好比某地，投入几十亿，寄予厚望的造车项目却连着倒了3个。
“比起项目成功后再投资，投早投小投硬科技其实反而更挣钱，但大伙都不愿意做，市场主流都是投后期。”一家基金公司的老总说。背后原因诸多，有对短时间收益的追逐、对风险的厌恶，也有团队判断力的不足。
因而，国资更应承担起选对方向、撬动引领更多社会资本的关键角色。在培育发展新质生产力愈发重要的当下，地方政府能否承担起“投行”的角色，能投、有钱投，敢投、善于投，进而实现高质量招商、培育高成长企业？近年来，上海做了很多创新探索。
投资向早期靠拢
上海的资本招商起步得很早。早在2013年，嘉定区南翔镇就成立了上海南翔创业投资有限公司，注册资金金2.9亿元人民币，聚焦股权直投和产业引导基金两块业务。在辖区内优质企业融资难的时候，南翔 创投 负责“拉一把”，帮企业渡过难关。
2019年以来，南翔 创投 根据辖区内企业君赛生物的研发生产需求，向其投资2000万元人民币，并以“市场化主导、专业化运营、效益化投资”为方向，撬动更大规模的钱财助力企业持续健康发展。南翔 创投 投资的上海复容卿云投资中心（有限合伙），基金规模超过4.2亿元人民币。该基金返投上海君赛生物科技有限公司750万元。
值得强调的是，君赛生物2019年才在南翔成立，南翔 创投 认准了开创团队的潜力，在企业草创阶段就对其投资。今年，君赛生物创新TIL疗法的临床结果首发国际权威杂志，TIL治疗肺癌注册临床也已启动。
对君赛生物的投资代表着一种风向——这几年，上海国资投资开始向“早、小、硬”靠拢。新近建立的临港集团司南基金更是其中代表，司南基金总经理李伟介绍，基金主要面向前沿领域早期科创型公司，围绕坡长雪厚赛道，思路从之前的“搬大树”转变为“发掘一颗好苗子，帮它慢慢成长”。
氮化镓 半导体功率器件企业红与蓝微电子从设立之初的天使轮到近期的Pre-A轮，司南基金和其合作伙伴都参与了投资。如今，红与蓝在国内中高端功率半导体市场的产品已经出货，企业估值达到数亿元人民币。
另外，司南基金还参投了智元 机器人 、标新生物等许多家草创企业，它们现在都已成为各自领域的明星企业。
瞄准早期的投资，招投联动的效果也更好。临港科投公司孵化部总监周祥麟对记者说，多数企业落户时想要的条件主要有三类：要政策、要投资、要业务。对草创企业而言，上海的政策优势不大，业务资源对接则很难立竿见影，而实打实的投资，最能感动它们。红与蓝、库萨科技等科技企业，都在投资谈拢后，豪爽的入驻了临港集团旗下的园区。
筹钱有多元渠道
资本招商的新风向，让草创企业出头的机率变得更高。但即便投早投小收益更高，其见效较慢、存在风险的特性，也使得该模式需要总额更高、来源更多元的钱财支撑。
长三角一体化环境下，多地共同注资是一个行之有效的方案。2022年6月，总规模100亿元的长三角G60科创走廊科技成果转化基金在中国证券投资基金业协会成功备案。基金首期，松江区认缴出资3亿元人民币， 嘉兴市 、 杭州市 、 金华市 、 苏州市 、 湖州市 、 宣城市 、 芜湖市 、 合肥市 各认缴出资1亿元人民币。
九城市共同注资，在G60科创走廊聚焦产业链一体化布局，帮助中早期项目的科技成果向现实生产力转化——这是长三角首例。截直到今天年3月，已经有17家企业获基金投资，总金额达5.42亿元人民币。这些企业分布在集成电路、生物医药、高端装备等战略性新兴产业，都处于快速成长期。
更通行的做法是撬动社会资本。凭借临港集团在科创领域的深厚积累，社会资本对其投资方向更信任，一改以往只愿投后期的做法。目前，司南基金有四成的钱财是民营背景，其投资的早期项目LP跟投的很多，一家知名投资公司已连续跟着投资了三四个项目。
嘉定科投集团则充分利用本地龙头企业的影响力，与其合作投资。今年，嘉定科投集团与集成电路领域硅片制造企业 沪硅产业 ，联合参与投资新微资本发起设立的上海新微集成电路创新基金，基金目标规模20亿元；还拟与上市企业 联影医疗 共同参与投资上海生物医药并购基金，基金目标规模100亿元人民币。
产业龙头企业还能给到小微企业设备、服务等间接投资，其“解渴”水平某种意义上看不亚于直接给钱。好比，临港集团旗下司南半导体孵化器与积塔半导体合作，为孵化器内草创企业提供生产流片服务。司南生命科技孵化器与 南模生物 共建疾病模型研发联合实验室，供孵化期内企业使用。
临港科投公司总经理助理张馨尹对记者说，积塔这样的半导体生产龙头企业，通常是不太会接小微企业的小规模订单的。小企业也没渠道、没财力对接积塔。在临港科投牵线下，这些合作都落地了，草创企业解决了槽点需求、省了钱；龙头企业也可以提前培育用户习惯，等用户做大做强了，获得长尾收益。
思路正逐步打开
随着路径逐步成熟，上海一些地方也开始尝试一些新做法，解决资本招商进程中难以回避的裉节问题。
今年3月，临港新片区启动了X·TIME国际创业大赛，设置了汽车电子、关键软件、 人工智能 、集成电路四个新片区重点发展的新质生产力赛道。大赛胜出项目能获得司南基金投资。临港科投公司还通过与农商行等合作，为其提供长期低息的“鑫孵贷”金融产品，实现投贷联动效应。
X·TIME大赛、长三角G60科创走廊创新创业大赛等赛事，近年来越来越多。它们“以赛代招”，联动金融支持，一定水平上相当于借用大赛的专业评审能力，取代投资前的背调，更精确地选择科创种子项目，降低“看走眼”的危险。
还有些草创企业，缺乏资金，但又不愿意股权稀释、开创人对企业的掌控力下降。针对这一问题，临港新片区推出“拨投联动”模式：在企业草创早期，通过专项补助形式支持企业研发，如果成功，这部分补助可以转化为一小部分的股权。和风投比，同样的钱财所占的股份比例只有约10％。
做法创新，理念也在逐步更新。李伟说，传统 创投 基金主要承担“财务投资人”的角色，但司南基金努力以“联合开创人”的角色融入企业早期发展，在企业战略决策、公司管理等方面给出具有现实影响力的建议和帮助。
投资后，保持定力也相当重要。嘉定区天使基金投资的一家经营汽车类媒体业务的企业，在2022年前后遇到过不去的槛，收入明显收缩。经商量，天使基金与团队达成暂不回购的意向，目前企业运营已回归正常轨道，资金流及利润有望进一步好转。
在嘉定科投集团总经理樊珠看来，保持定力的前提是优化投资评估机制，结合 创投 行业特点，适当拉长评估周期，评估一个周期内总投资收益而非单个项目收益。当前，安徽、湖南、成都、无锡等省市政府均已出台有关规定，针对直投提高容错率、延长退出期。
【记者手记】
在强调“投行”思维的当下，政府招商的底层逻辑发生改变。每一毛钱在投出去之前，都要先经过反复思考、分析、推演——它能为本地带回多少收益。
这避免了无意义“内卷”引发的资源浪费，也降低了项目风险和债务危机发生的存在性。但反过来，也有可能让投资决策变得保守。
“科技创新本身成功概率就很低，这家孵化器里二十几家刚开创的企业里，能有一家发展成功，就已经很不错了。”“投10个中等规模的项目，有3个成功了，总体就是赚的，不能揪着剩下7个的失败不放。”……采访中，好几位国资基金责任人都呼吁，尽早落地更宽容的容错机制，提高投资容亏率。
资本招商的步子不能迈得太大，也不能过于求稳而不敢迈步。把握好个中平衡，一方面要求招商团队修炼好“内功”，提升投资判断能力；另一方面也要求配套顶层设计及时更进，让专业人士能放开手脚施展主动性，才能实现高质量招商、进而推动高质量发展。