郭施亮 | 立方大家谈专栏作者
A股市场35岁了，在35岁中，可以划分为三个阶段，分别是1990年至1999年的初步探索期、2000年至2009年的快速发展期和20十年今后的成熟发展期。
在第壹个阶段，股市波动率高，市场制度建设处于初步探索的阶段，当年的股市容易“一夜致富”，也容易“一夜返贫”。当年A股做出了一个重大尝试，即在1992年试点了T+0，但因当年股市投机氛围太浓厚，T+0最终在95年叫停，前后实施了不到三年时间。
在第贰个阶段，A股市场逐渐走上正轨，股市运行重心持续向上。
自2000年之后，我国经济加速发展，房地产业也逐渐走向繁华。在此环境下，作为经济晴雨表的股市，也在这十年时间里，走过了三轮牛市，分别是“519行情”、“股权分置改革牛市”和“四万亿刺激牛市”。在这三轮牛市中，致富效果最好的是2005年至2007年，许多人因为抓住了这一轮牛市而改变了人生命运。在这个阶段，基本是“人人挣钱”的时代。
在第叁个阶段，股市开始发力衍生品市场，各种风险对冲交易策略开始兴起。这时，从20十年以来，A股市场开始出现大量限售股解禁减持潮，在这一个减持潮中，大股东、战略投资者、重要股东成了主要的受益对象，持股成本不对等、信息披露不对等成了这一阶段A股市场的主要问题。
从上述的三个阶段来看，第壹第贰阶段，散户投资者仍然可以在股票市场中挣钱。尤其是在第贰阶段，散户投资者可以在A股市场中改变财富命运。可是，到了第叁个阶段，随着大量风险对冲工具的出现，各路专业机构投资人的崛起，散户投资人的挣钱难度直线攀升。
20十年之后散户挣钱难度骤增
自20十年以来，A股市场基本上显现出“牛短熊长”的 势头。即便难得出现了一轮牛市行情，但从近年来的牛市运行周期分析，牛市时间似乎越来越短暂。
例如，2015年的“杠杆牛市”，前后只经历了7个月左右的时间。2024年9月的“小牛市”，真正上涨的天数还不到10天。不到10天时间涨了1000点，考验的是散户投资人的买入手速。遗憾的是，作为后知后觉的散户投资者，当他们意识到牛市开始出现的时候，行情早已到了最高点附近。最终，这一轮牛市下来，真正挣钱的投资者凤毛麟角。
散户投资者挣钱难度大幅提升的背后起因是啥？
第壹个因素，专业机构投资者队伍越来越壮大，他们拥有的钱财优势、调研优势、信息优势等，这些都是散户投资者缺乏的东西。股市本质是财富再分配的过程，你挣钱的同时，意味着其它人在亏钱。与专业机构投资者进行竞争，散户投资人的胜率极低。
第贰个因素，散户投资人的危险对冲手段非常有限，仅依靠单向做多赚取利润。依靠止损、止盈等策略达到风险对冲的目的。然而，对机构投资者而言，在股市上涨的时候，它们既可以采取单向做多的策略，也可以在低位布局大量的看涨期权，股市上涨时它们可以赚得更多。股市大跌的时候，它们可以通过买入看跌期权或卖空股指期货来达到风险对冲的目的。
如果股市形成了下跌趋势，他们直接卖出合约，并加大卖空的数量，在适当的位置再买入平仓，从而获得差价收益。换言之，股市涨时，精湛的机构投资者可以挣钱，股市跌时，他们也是挣钱。如何精准抓住股市大涨大跌的规律？对他们而言，最好的结果是把股市长期稳定在2800点至3600点的区间，3000点下方可以布局多单，买入看涨期权。3400点以上开始布局空单，开始买入看跌期权，反复操作，将会获得巨大的 利润。
然而，对散户投资者而言，只局限于单向做多与止损卖出的投资策略，无法像机构投资者那样，股市上涨时做多，股市下跌时做空。
第叁个因素，与近十年股市扩容速度太快的因素有着密不可分的联系性。
2000年前后，A股市场的上市公司仅有1000家。20十年，这一个数量提升至2000家。说白了，从1990年至20十年，这20年间A股市场仅上市了2000家公司。
可是，从20十年之后，股市IPO与再融资步伐明显加快。2016年，A股上市公司总数量达到3000家、2020年A股上市公司总数量达到4000家、2022年A股上市公司总数量达到5000家。如今，A股上市公司总数量已经超过5400家。
14年时间上市3400家新股
从20十年至2024年，14年时间A股市场上市了3400家上市公司，扩容速度比前20年明显加快了。
然而，这些公司其实其实不是全部是高质量的优等生企业。有的企业上市一两年时间，企业盈利指标开始亮红灯。有的企业上市几年开始披星戴帽。还有的企业上市没多久，却被曝光出财务作假或欺诈上市。
原本市场的存量资金就这么多了，如今却一下子增加了数千家公司，对存量流动性的分流压力不可小觑。更关键的是，企业IPO对市场的冲击影响只是第壹步，接着还有再融资需求、限售股解禁减持压力等，对市场的考验才会慢慢显现出来。
从2020年至2023年，A股市场的IPO募资额都在3500亿元以上，而且那几年的年均IPO数量达到300家以上。步入2024年，甭管是从IPO募资规模还是从再融资规模来看，都发生了明显改善。其中，2024年IPO募资规模仅有673亿元左右，年内IPO企业101家。同时，2024年的再融资规模约为2700亿元人民币，均较往年有着大幅下降的迹象。
散户投资者是A股市场的重要参与者，他们应该要分享股市持续发展的成果。股市长期维持在2800点至3600点的位置，最终的结果只会造成机构投资者越来越挣钱，散户投资者挣钱难度越来越大。
改变这一个局面，最有效的措施是全面放宽散户投资人的危险对冲工具，允许散户投资者“做空”。例如，对散户实施T+0，机构实施T+1。散户投资者可以利用股指期货、个股期权进行风险对冲，但杠杆率需要得到严格控制。在交易规则、交易工具上，散户投资者与机构投资者应该要天公地道。