【2024】关注化债、AI - 姜诚、周云最新调仓及观点来了
1月21日、22日，东方红资产管理、中泰资管、财通资管等知名券商资管披露旗下公募基金2024年四季报。
从权益基金经理最新管理规模来看，Wind数据显示，目前券商资管共有5位百亿基金经理，相比前两年有所减少。分别是：东方红资产管理的张锋（182.75亿元）、周云（136.81亿元）、李竞（121.25亿元）、胡晓（111.31亿元），和中泰资管的姜诚（135.80亿元）。
整体来看，2024年A股市场明显回暖，很多基金经理在2024年业绩亮眼，全年净值增长率超15%，例如中泰资管姜诚、东方红资产管理周云、财通资管包斅文...。
从这些绩优基金经理最新观点来看，他们普遍对股市中长期持乐观态度。姜诚认为，中国经济长期潜在回报率在世界主要经济体中仍然居前，关注化债相关举措影响。周云、包斅文则看好AI所造成的产业机会。周云还表示，当前，以“反内卷”为代表的供给侧改革长期影响更大，未来甭管是资本回报还是劳动者酬劳都会回归到一个正确的水平。
姜诚：权益类资产吸引力排序靠前，关注化债相关举措影响
1月21日，中泰资管披露旗下基金2024年四季报。四季报显示，中泰资管基金经理姜诚管理的中泰星元灵活配置混合A在2024年净值增长18.24%。
在仓位和调仓方面，以中泰星元灵活配置混合A为例，该基金股票仓位为85.07%。调仓方面，姜诚加仓 华鲁恒升 、 扬农化工 。其最新十大重仓股为 中国建筑 、 华鲁恒升 、 太阳纸业 、 招商银行 、 工商银行 、 建发股份 、苏泊尔、 保利发展 、 海螺水泥 、 扬农化工 。
在2024年四季报中，姜诚表示，2024年四季度市场整体显现振荡状态，风格上中小盘股占优，大盘股整体偏弱；行业上与 人工智能 相关板块相对强势，医药、消费、地产等传统行业继续下行。“相比于可能的高赔率，我们更青睐长期高胜率，所以配置上略有吃亏，在‘公允价值法’下，基金净值也有所回撤。”
姜诚表示，四季度的新增信息让他对长期判断略微更乐观了些。刺激政策逐渐出台，他格外关注其中对个股长期价值有结构性影响的部分，例如化债相关举措，这是政策中最让其乐观的部分。其它长期观点不变：中国经济的韧性足够，长期潜在回报率在世界主要经济体中仍然居前，产业结构升级的空间巨大，权益类资产受益于相对更低的估值，在全球主要市场中吸引力排序靠前。
周云：AI驱动的新一轮产业革命很可能已经开启
东方红资产管理基金经理周云在最近净值创出新高，表现亮眼。以其管理的东方红 新动力 混合A为例，在2024年四季度净值增长率为2.77%，2024年全年净值增长率为15.14%。值得强调的是，这只基金是一只十年基，2014年1月成立以来累计收益率为382.33%。
仓位方面，截至2024年末，东方红 新动力 混合A股票仓位为75.02%。调仓方面，周云大幅加仓 隆基绿能 、 桐昆股份 、 海泰新光 ，减仓 海螺水泥 、 隧道股份 ...。其前十大重仓股为： 隆基绿能 、 桐昆股份 、 海泰新光 、 海螺水泥 、 博迁新材 、 隧道股份 、 广深铁路 、 中国天楹 、 新宙邦 、 立讯精密 。
周云表示，去年四季度，政策更加明晰，经济复苏的理论也更加夯实。尽管市场大部分投资者可能仍然以旧模式的视角去看待经济的未来，但其实，可能全新的周期已经悄悄开启。在过去投资驱动的增长模式里，我们GDP的体量迅速扩张，也完成了大多数产业的升级，然而因为内部竞争太过激烈，资本回报率和劳动力酬劳被明显压低，也积累了一定体量的债务。当我们的社会发展到现在这个阶段，已经从追赶者变成创新者的时候，以“反内卷”为代表的供给端的改革对长期的影响反而更大，我相信未来甭管是资本回报还是劳动者酬劳都会回归到一个正确的水平。
周云还表示，世界不仅是周期的，也是成长的。人们总是担忧宏观问题，而忽略了科技进步；也总是高估未来两年即将发生的事情，而往往低估了十年后会发生什么。站在现今的位置，尽管其实不晓得AI的能力上限到底在哪里，但AI驱动的新一轮产业革命很可能已经开启，需要认真思考AI对各个行业引发的影响。
“尽管市场在大幅上涨后，短时间有所回调，但他对于经济和市场的中长期持乐观态度，他会在市场回调时，以乐观的心理状态去调整组合，争取为持有人创造更好的回报。”周云说。
包斅文：仍然看好AI应用和国产替代相关板块
由财通资管基金经理包斅文管理的财通资管科技创新一年定开混合，在2024年全年化率达20.75%。
持仓方面，截至2024年末，财通资管科技创新一年定开混合的股票仓位为88.25%。前十大重仓股为： 华大九天 、 中国移动 、 纳芯微 、 广联达 、 金山办公 、 德赛西威 、 中望软件 、 圣邦股份 、 海康威视 、 福昕软件 。
包斅文在2024年四季报中表示，该基金维持高仓位，聚焦 数字经济 优质赛道，板块配置主要偏向有并购潜力的国产替代相关的半导体和工业软件行业，另一是以自动驾驶为代表的AI 产业链等，个股配置立足安全边际和业绩的确定度和兑现度。整体上组合以持有长期逻辑较好且估值正确的标的为主，择机对半导体设备材料、半导体模拟、国产算力、自动驾驶、工业软件等偏成长板块进行了逢低布局。
对于2025年A股市场，包斅文认为，整体上会显现经济弱复苏流动性充裕环境下的结构性上涨的特征。但需要警惕估值过高板块尤其海外景气度边际变弱造成的回撤风险，行业景气度边际改善、估值性价比是2025年获得逾额收益的关键。中期来看，仍然看好AI应用和国产替代相关板块。
包斅文称，2025年，预计TMT（通信、传媒、计算机）相关板块景气度有望持续，同时科技创新领域展望未来工业软件、半导体设备材料、半导体设计、智能制造、 无人驾驶 创新不断，因此看好计算机软件、半导体行业造成的投资机会。
徐习佳、高原：对于未来红利因子的相对收益不宜灰心
在被动式指数基金方面，由徐习佳、高原管理的东方红中证东方红红利低波动指数A在2024年净值增长了30.65%。
徐习佳、高原在2024年四季报中指出，东方红中证红利低波动指数基金投资于一篮子高分红低波动公司，其估值居于过去十年以来相对低位。截至12月底东证红利低波动指数最近12个月股息率约4.50%，明显高于十年期国债收益率（约1.7%）。
展望2025年一季度，徐习佳、高原认为，在经济压力仍存、资本市场活跃力度不足的环境下，刺激政策可能不会停止，这将有益于进一步提振市场风险偏好。2025年或出现结构性复苏，投资者可以更多关注中央财政投向及可能受益于政策红利的行业。2024年9月份市场情绪改善后，市场风格不再简单偏好红利和估值类因子，但对于未来红利因子的相对收益不宜灰心。在经济数据出现完全扭转，经济确认进入复苏之前，红利低波类风格仍然是获取相对收益和绝对收益的较优选择。