电动车行情汹涌澎湃三部曲：从主题到兑现，投资分化。1）2010-2014年0-1纯主题投资：消息催化，上涨幅度空间1倍，沾边普涨（电池电机电控 充电桩 ）， 特斯拉 映射标的领涨；2）2015-2017年1-10早期放量行情：政策推动放量，上涨幅度2-3倍，供应紧缺环节领涨（电池、资源和材料）；3）2019年底-2021年底10-n确定性放量大行情：车型推动放量，上涨幅度10倍，格局好、壁垒高的龙头成长为大市值公司（电池、材料、核心零部件）。
当前人形 机器人 相当于2012-2014年电动车，处于0-1放量前夕。从 特斯拉 电动化看，1）2004-2008年Roadster的时代：对标2022-2024年人形 机器人 测试阶段；2）2012-2015年的Model SX时代：对标2025-2026年人形 机器人 tob端放量阶段，实现品牌积累及规模化量产；3）2017-直到今天的Model 3Y时代：对标2027年人形toc端放量阶段。从销量端看，2012-2014年中国和美国电动车均突破万台销售，初步起量，而 机器人 在2025年也将实现1.5-2万辆（中国人形 机器人 1万+、 特斯拉 0.5万台），实现0-1。
人形 机器人 与电动车相当有十万亿空间，且0-1过程加速，同时投资主线放大至1+N。全球制造业从业人员4亿人，生活服务从业人员6亿人，根据制造业 机器人 渗透率16%、服务业 机器人 渗透率10%，1.5台 机器人 替代1个工位，且预计其它领域新增1.5亿台需求，对应全球人形 机器人 每年新增需求0.8亿台，单台价格12万/台，对应市场空间10万亿元人民币。同时，有电动车成功经验在前，且软硬件具备基础（汽车和工控供应链、智驾和大模型），早期放量速度快于电动车。并且，电动车与 机器人 均由 特斯拉 引领，草创公司和 人工智能 在人形 机器人 领域布局激进，与 特斯拉 差距缩小，如华为、英伟达、智元、宇树等，投资主线从1放大至1+N。
从普涨收敛至绑定龙头、价值高、壁垒高环节领涨。我们最看好三个方向：1）绑定龙头供应链： 特斯拉 人形 机器人 进展最确定，产品性能软硬件最优，放量最早， 特斯拉 供应链弹性最大。其次为潜力厂商，如英伟达、华为（或提供整体解决方案授权方式）、智元、宇树等。2）壁垒最高的核心环节：零部件来看，壁垒排序滚柱丝杠> 传感器 >谐波 减速器 >空心杯电机。3）产业趋势和方向：灵巧手方案变化、 传感器 方案变化
投资建议： 机器人 当前类比2014年电动车，即将量产，开启十年产业大周期，强烈看好板块！1）T链：首推确定性龙头Tier1【 三花智控 】【 拓普集团 】，Tier2【 鸣志电器 】【 绿的谐波 】【 双环传动 】，关注【 北特科技 】【浙江荣泰】【 五洲新春 】【 斯菱股份 】【 大业股份 】【 震裕科技 】等；2）HW链：推荐【 雷赛智能 】【 赛力斯 】【 富临精工 】，关注【 兆威机电 】【 蓝黛科技 】【 禾川科技 】【 豪能股份 】【 科力尔 】【埃夫特】【 拓斯达 】等。3）NV链：推荐【 伟创电气 】【 科达利 】等。4）宇树：推荐【 曼恩斯特 】，关注【 长盛轴承 】【 卧龙电驱 】【奥比中光】。风险提示：量产进展不及预期；产业链降本不及预期；行业关键技术突破不及预期；市场竞争加剧