【特一药业】锦龙股份债务危机升级 - 拆借15亿输血与资产出售困境

　　2月4日， 锦龙股份 公告称，拟向控股股东 东莞市 新世纪科教拓展有限公司（下称“新世纪公司”）及其母公司 东莞市 弘舜劭和发展股份有限公司（下称“弘舜公司”）借款不高于15亿元人民币，期限一年，年化率不高于10%，且无需抵押或担保。

　　有业内人士分析称，这家以证券业务为核心的上市公司，正通过向控股股东高息借款、加速出售核心资产等方式应对近200亿元的债务压力。

　　借款输血，关联交易争议与债务压力

　　关联交易公告显示，公司为偿还公司借款、补充公司流动资金，董事会同意公司向控股股东新世纪公司及其母公司弘舜公司借款，借款总额合计不高于人民币15亿元人民币，期限一年。

　　在15亿元额度内，公司可根据各时段的钱财需求向新世纪公司和弘舜公司分期借款，分期还款。公司根据不高于新世纪公司、弘舜公司综合融资成本的借款年化率向其计付借款利息，预计本次借款的年化率不高于10%。公司本次向新世纪公司和弘舜公司借款无需提供任何抵押或担保。

　　 锦龙股份 表示，公司通过本次交易向新世纪公司和弘舜公司借款用于偿还公司借款、补充流动资金，能够缓解公司财务压力，符合公司的整体利益。本次交易定价公允，不存在损害公司及全体股东、尤其是中小股东利益的情形，不会对公司独立性发生影响。

　　这一关联借款被市场疑问为“资金对敲”。尽管公司强调借款旨在“偿还前期债务、补充流动资金”，但高达10%的年化率远超同期银行借款基准利率（约4%）。有业内人士指出，无抵押条件下该利率虽在合理区间，但存在利益输送风险。

　　公告中指出，新世纪公司和弘舜公司为公司关联方，2025年1月1日至公揭发出日， 锦龙股份 累计向上述关联人借款3599万元。

　　另外，《财中社》发现， 锦龙股份 负债近200亿元人民币，偿债能力持续恶化的状况也不能忽视。1月18日， 锦龙股份 发布东莞证券与中山证券2024年度财务报表（未经审计）。其中，东莞证券2024年年末负债合计535亿元人民币，较2024年年初增加100亿元人民币。中山证券2024年年末负债合计117亿元人民币，较2024年年初增加36.5亿元人民币。

　　2024年披露三季报时， 锦龙股份 负债总额就达197亿元人民币，资产负债率攀升至81.5%，创历史新高。债务结构中，短时间借款及一年内到期长期借款合计42.6亿元人民币，而同期除客户资金存款外的其它货币资金仅9.86亿元人民币，资金链紧绷。

　　另外，近年连续亏损也进一步削弱 锦龙股份 的偿债能力。2021-2023年，公司归母净收入分别亏损1.31亿元、3.92亿元、3.84亿元；2024年预计亏损缩窄至5760万-1.11亿元人民币，但仍连续四年亏损。

图片来源：公司公告截图

　　《财中社》还注意到， 锦龙股份 融资渠道也已严重受限。2024年1月， 锦龙股份 曾向烟台智库典当有限公司借款5000万元人民币，利率远高于市场水平；前三大股东质押率高达95.38%，进一步压缩再融资空间。另外，控股股东新世纪公司及实控人杨志茂因债务纠纷，名下6230万股股份将于2月18日被司法拍卖，虽暂不影响控股权，股东层流动性危机已然存在。

　　资产出售，断臂求生能否破局？

　　作为核心资产， 锦龙股份 拟以重大资产重组方式转让中山证券67.78%股权，并于2月5日在上海联合产权交易所预挂牌。然而，目前仅完成信息预披露，尚未明确受让方及交易价格。

　　中山证券近年业绩低迷，2021-2023年分别亏损0.53亿元、1.8亿元、9110万元人民币，交易估值或大幅缩水。分析人士指出，证券行业竞争加剧叠加母公司债务风险，潜在买家或持观望态度，交易落地难度较高。

图片来源：公司公告截图

　　 锦龙股份 另一重要资产东莞证券的股权出售亦挫折重重。2023年11月，公司计划转让东莞证券20%股权，后扩大至40%；2024年9月，公司与东莞金控、 东莞控股 达成20% 股权转让 协议，作价22.72亿元人民币。然而，因债务纠纷，公司所持东莞证券4.4%股权（6602.9万股）被司法冻结，部分交易款项需优先偿债，资金回笼效率受限。

　　 锦龙股份 明确表示，出售资产所得将优先用于偿还债务。以东莞证券 股权转让 为例，22.72亿元交易款中约3亿元用于补充流动资金，其余均用于偿债。

　　这时， 锦龙股份 试图转型智能算力领域，2024年4月宣布与广州赛富建鑫等合作建设智算中心，但项目尚处早期，短时间内难贡献盈利。