【光线传媒】-哪吒2-突破120亿 牛股却大跌14.6%！百亿票房是偶然还是想象空间打开？

　　《哪吒2》票房突破120亿元人民币，持续创出新高。

　　2月17日，A股市场中， 光线传媒 、 丝路视觉 、 万达电影 、 横店影视 等个股纷纷下跌。其中， 光线传媒 上演“准天地板”后大跌14.6%， 万达电影 和 横店影视 双双跌停。这背后均指向一个市场焦点问题：百亿票房是行情终点还是起点？《哪吒2》造成的阶段性行情是否仍在？

　　从券商中国记者梳理来看，这波传媒影视行情，最早在去年三季度就已经有 基金重仓 相关标的。公募观点认为，在浮盈资金获取利益压力下，传媒影视板块短时间或存在一定波动，但中长期逻辑可能仍会存在。火爆的春节档也再次验证优质供给下观影需求旺盛，重磅新片不断定档有望推动观众观影意愿回升，叠加消费补助等政策支持，或驱动国内电影票房持续回暖及电影产业链公司业绩修复。

　　 光线传媒 上演“准天地板”

　　2月17日早间， 光线传媒 高开高走，迅速触达涨停，但很快跳水下跌，一度迫近跌停，上演“准天地板”。随后， 光线传媒 振荡走低，截至2月17日收盘当天大跌14.6%。另外， 丝路视觉 2月17日下跌1.78%。 横店影视 、 万达电影 则在2月17日双双跌停。

　　上述标的所指向的是，近期备受关注的影视行业消费动态。尤其是，蛇年贺岁片《哪吒之魔童闹海》（下称《哪吒2》）票房在突破百亿后持续走高，牵动着市场神经。网络平台数据显示，截至2月17日，影片《哪吒2》总票房（含预售）突破120亿元人民币。

　　作为《哪吒2》的主出品方 光线传媒 ，近期以来直接受益于影片的高票房表现，股票价格直线上升。数据显示， 光线传媒 股票价格从2月5日以来先后有过6个20%幅度的涨停。即便包含2月17日下跌在内，2月以来累计上涨幅度超过210%。另外，为《哪吒2》提供渲染服务的瑞云科技，是上市公司 丝路视觉 参股的企业，2月以来同样实现明显上涨，月内（截至2月17日）累计上涨幅度为20%。

　　进一步看，包含《哪吒2》在内，近期影院票房火热还带动了 万达电影 、 横店影视 等影视传媒行业个股。但截至2月17日 ，相关个股在此前上涨后均出现不同水平下跌， 万达电影 、 横店影视 均出现跌停。

　　北京一位权益基金经理对券商中国记者分析称，影视板块是蛇年春节以来最受资金青睐的板块之一。该板块早于春节之后就开启。影视相关标的的上涨，既是受益于热门电影票房新高提振，也是春季行情资金热情升温所致。“从走势来看，传媒个股经过持续上涨，大概率存在阶段性回调压力。2月17日的调整在预期之中，但基于基本面业绩回升的中长期行情，大概率没有结束。”

　　基金去年三季度就已布局

　　从更长范围看，传媒板块春节后的人气高涨，多只基金已提前布局相关个股。Wind数据显示，截至2024年四季度末，合计35只 基金重仓 持有 光线传媒 ，持股总量为1.12亿股。

　　其中，工银文体产业股票重仓持有3334.41万股，位列第壹；2024年四季度该基金增持434.64万股 光线传媒 。紧随其后的是华夏中证动漫游戏ETF、中欧互联网先锋混合2只产品，他们均重仓持有 光线传媒 超过1000万股，分别为2991.68万股、1337.91万股。从加仓幅度看，工银文体产业股票、金鹰信息产业股票、嘉实品质优选股票在去年四季度加仓 光线传媒 均超过400万股。

　　另外，作为《哪吒2》关联院线渠道及第叁方的票务平台，A股 万达电影 和港股猫眼娱乐也获得了相关基金持有。其中， 万达电影 在2024年四季度末合计被25只 基金重仓 持有，持股总量为2832.01万股，但总体季度持仓变动减少1082.3万股。重仓基金方面，富国中小盘精选混合持股数量达529.99万股，富国通缩通胀主题A、富国匠心精选12个月持有A、鹏华弘嘉A等7只基金持股数量均超过100万股。

　　从布局时机来看，有基金产品早在去年三季度就已介入传媒个股。好比，工银文体产业股票基金的2024年四季报显示，四季度延续前三季度的思路，增加了传媒、旅游和受益于或服务于文化 体育产业 发展的通信、消费、科技等板块配置比重，将在文化体育及相关上下游，挖掘符合政策导向、具备竞争力、长期发展空间广阔的优质个股。

　　由于提前重仓了相关标的，上述基金在2月17日之前实现了明显浮盈。好比，以 光线传媒 为第壹大成分股的游戏ETF此前一口气跑出8连阳强势行情，即便包含2月17日下跌在内，该基金自1月中旬以来的累计上涨幅度已超过了50%。

　　短时间波动或会加大

　　从公募后市展望来看，在浮盈资金获取利益压力下，传媒影视板块短时间或存在一定波动，但中长期逻辑可能仍会存在。前述权益基金经理表示，从2月中旬情况来看，各路资金在阶段性介入后，逐步出现阶段性浮盈，高位压力下可能存在落袋为安需求，短时间内波动可能会有所加大。

　　另一方面，华夏基金表示，异常火爆的春节档也再次验证优质供给下观影需求旺盛，重磅新片不断定档有望推动观众观影意愿回升，叠加消费补助等政策支持，或驱动国内电影票房持续回暖及电影产业链公司业绩修复。展望2025年，鹏华文化传媒娱乐基金的基金经理萧嘉倩表示，2025年对传媒板块保持乐观判断。该板块已经下跌了5年多，在新消费人群、新科技、新渠道裂变的环境下，预计将诞生在未来3—5年内具备长周期发展潜力的文化传媒类服务或产品公司，接着将根据情况逐步加大该领域的资产配置。

　　更具体地，鑫元基金表示，《哪吒2》可能造成国内影视行业进一步恢复，2024年随着短剧和短视频等行业的崛起，叠加宏观卫生事件和宏观经济等原因，国内票房探底，基数较低。2025年影片储蓄显示，已经有部分影片宣布定档。随着优质海内外影片逐渐上映，叠加观众观影需求回暖，影视行业有望进一步复苏。

　　国联基金则指出，在现今的市场环境中，影视行业的回暖趋势与国潮动漫的持续升温，共同驱动了IP衍生品（即谷子经济）的繁华，并加速了文化的国际流传，这一逻辑仍然值得关注。这时，影视行业有望从AIGC（ 人工智能 生成内容）技术的应用中获益，通过提升效率、降低成本等正面效应，进一步增进其发展。“百亿票房其实不是终点，而是一个新的起点——当文化软实力转化为经济硬实力，中国IP的黄金年代或已然开启。”