【舒宝国际】舒宝国际港股IPO获备案 - 纯利率下滑 - 销售费用走高现金流承压

　　知名婴童护理产品出口企业舒宝国际冲刺港股IPO有了新进展。

　　2月20日，中国中国证券监督管理委员会发布关于舒宝国际集团有限公司（以下简称舒宝国际）境外发行上市备案通知书。境外发行上市备案通知书显示，舒宝国际计划发行不高于9.375亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

　　据招股书，舒宝国际主要在中国从事个人一次性使用卫生用品开发、生产及销售，专注于欧亚大陆新兴市场的婴童护理类用品。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2023年的出口值计，舒宝国际是我国出口俄罗斯的第贰大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，按2023年中国婴童护理一次性使用卫生用品出口额计，公司约占3.7%的市场份额。

　　目前，舒宝国际拥有三大主要产品，以自有品牌“婴舒宝”为主要销售的婴童护理用品，包含约140多个SKU；以自有品牌“五月私语”为主要销售的女性护理产品，拥有20多个SKU；和以自有品牌“康舒宝”为主要销售的成人失禁用品，拥有15个SKU。

　　2021财年至2023财年及2024财年前五个月（报告期内），舒宝国际收入分别为2.63亿、4.08亿、6.55亿、2.81亿；净收入分别为1000.2万、4185.9万、5768.9万、1920.9万。纯利率分别为约3.8％、10.3％、9.0％、6.8％；毛利率分别为21.6％、27.3％、30.1％、30.5％。

　　公司表示，纯利率由2022财年的约10.3％小幅减少至2023财年的8.8％及2024年前五个月的6.8％，主要由于2024年前五个月开支（非我们时常性）约820万元的影响。

　　需要谨防的是，舒宝国际预期净收入在2024财年会下降。舒宝国际对此解释称，这主要是因为确认了大量的开支。

　　从运营风险来看，舒宝国际收入的较大部分来自俄罗斯顶级零售商，依赖欧亚大陆竞争激烈的婴童一次性卫生用品市场，往绩期内大部分D2C销售在第叁方数字平台进行，这存在一定运营风险。另外，业务和财务表现也有可能存在受原材料价格波动重大影响。

　　俄罗斯顶级零售商为舒宝国际2021财年第贰大客户和2022财年、2023财年及2024年前五个月最大客户，收入分别占总收入的约11.8％、31.5％、48.7％及35.7％。于往绩记录期间，前五大客户（均为企业客户）作出的销售金额分别占总收入约45.6％、54.1％、64.1％及46.8％。

　　报告期内，公司的销售及分销开支分别为3225万元、4066.9万元、9113.6万元、3743.4万元人民币，销售费用率分别为约1.9％、1.9％、3.6％及3.2％。其中，线上销售及推广开支分别为2013万元、2246万元、5332.5万元、2424.7万元。

　　同一时期，舒宝国际的研发费用分别为981.2万元、1289.5万元、2063.8万元、1043.7万元。

　　期间费用增长的同时，公司的经营活动所得资金流也在2024年前五个月第壹次录得负值。

　　报告期内，舒宝国际的经营活动所得资金流量净额分别为3064.4万元、504.3万元、1.56亿元、-4614.7万元。年末/期末现金及现金等价物分别为2058万元、646.4万元、6300万元、975.8万元。

　　公司表示，2024年前五个月，经营活动所用现金净额约为4614.7万元人民币，主要包含经营所用现金约3390万元及已付所得税约1220万元。经营所用现金反映期内除税前利润约2440万元人民币，并经以下主要项目作出调整：物业、厂房及设备和使用权资产折旧合计约700万元；及贸易应收款项亏损拨备约140万元。营运资金变动造成资金流出约6750万元人民币，主要由于2024年前五个月贸易及其它应收款项增加约6950万元。

　　另外，公司品牌曾因违规营销行为被小红书平台封禁。

　　在小红书2022年1月15日官方公布的违规营销专项治理名单中，出现了“婴舒宝”的身影。小红书称，对代写代发、虚构真实消费体验等行为进行严厉惩戒，对涉嫌违规营销的品牌和机构，会做出封禁处罚。